2025年4月25日，江苏国茂减速机股份有限公司（以下简称“国茂股份”）发布2024年年度报告。报告期内，公司面临诸多挑战，净利润同比下降25.78%，研发费用减少7.49%。本文将对国茂股份2024年年报进行深入解读，分析公司在过去一年的经营状况、财务表现以及未来可能面临的风险。

财务关键指标分析

营收微降，市场竞争压力显现

2024年，国茂股份实现营业收入2,589,429,841.71元，较上年同期的2,660,414,937.05元下降2.67%。从数据来看，尽管降幅不大，但仍反映出公司在市场上面临一定竞争压力。减速机行业在2024年处于筑底调整阶段，市场需求整体较为疲软，这对国茂股份的营收增长产生了一定的抑制作用。

分产品来看，齿轮减速机营业收入为1,950,757,822.55元，同比下降4.95%；摆线针轮减速机营业收入355,985,535.65元，同比下降7.50%；GNORD减速机营业收入88,674,025.25元，同比下降26.57%。部分产品营收下滑明显，显示公司产品结构或需进一步优化以适应市场变化。

净利润大幅下滑，盈利能力受挑战

归属于上市公司股东的净利润为293,522,767.79元，相较于2023年的395,500,856.38元，减少了25.78%。净利润的大幅下降主要源于市场竞争激烈，产品售价及毛利率下跌。同时，公司本年度收购的子公司摩多利业绩未达预期，商誉发生减值，也是净利润下滑的重要因素。

从扣除非经常性损益后的净利润来看，2024年为206,479,719.98元，同比下降42.18%，这进一步凸显了公司主营业务盈利能力面临的挑战。非经常性损益方面，2024年公司非经常性损益合计87,043,047.81元，主要包括计入当期损益的政府补助11,836,780.80元、非金融企业持有金融资产和负债产生的公允价值变动损益及处置损益88,010,310.11元等。

基本每股收益下降，股东回报减少

基本每股收益为0.45元/股，与2023年的0.60元/股相比，下降了25.00%。这主要是由于净利润的减少导致。每股收益的下降直接影响了股东的回报，对投资者的吸引力可能有所降低。扣非每股收益为0.31元/股，同比下降42.59%，同样反映出公司核心业务盈利能力的减弱。

费用有增有减，成本控制需关注

1. 销售费用：2024年销售费用为65,501,283.56元，较上年同期的65,357,268.58元增长0.22%，基本保持稳定。其中职工薪酬40,695,177.17元，业务招待费13,175,599.77元，差旅费3,697,885.41元，其他7,932,621.21元。销售费用的稳定表明公司在市场推广和销售渠道维护上保持了一定的投入力度。
2. 管理费用：管理费用为73,414,762.97元，较2023年的78,421,570.71元下降6.38%。主要原因可能是公司在内部管理上进行了一定的优化，控制了相关费用支出。其中职工薪酬45,654,201.41元，股份支付 -14,070,100.67元，办公费5,543,338.19元等。
3. 财务费用：财务费用为 -1,574,586.03元，而2023年为 -8,835,999.06元。财务费用变动主要系利息收入减少所致。虽然财务费用仍为负数，表明公司整体资金较为充裕，但利息收入的减少可能暗示公司在资金运用效率上需要进一步提升。
4. 研发费用：研发费用为117,501,225.53元，较上年的127,010,980.01元下降7.49%。尽管研发投入有所减少，但公司仍高度重视研发创新，持续保持较高的研发投入占比，2024年研发投入总额占营业收入比例为4.54%。公司开展了减速机润滑仿真分析方法研究、高扭矩平行双螺杆挤出机减速机研发等多个项目，以创新驱动新技术、新工艺、新产品的突破。

现金流状况分析

经营活动现金流净额增长，经营获现能力增强

经营活动产生的现金流量净额为594,482,184.28元，较2023年的533,009,831.30元增长11.53%。这表明公司经营活动的获现能力有所增强，主营业务的运营效率和回款情况良好。公司在销售商品、提供劳务收到的现金以及收到的税费返还等方面表现稳定，同时对购买商品、接受劳务支付的现金等支出进行了有效控制。

投资活动现金流净额由负转正，理财赎回增加

投资活动产生的现金流量净额为351,992,410.82元，而2023年为 -643,208,493.58元。主要原因是本期赎回理财金额增加所致。这显示公司在投资策略上进行了调整，通过赎回理财产品，增加了现金流入，提高了资金的流动性。

筹资活动现金流净额为负，现金股利分配增加

筹资活动产生的现金流量净额为 -247,149,575.39元，2023年为 -137,797,242.45元。主要系本期分配现金股利较上年增加所致。公司在2024年加大了对股东的回报力度，但也导致筹资活动现金流出增加，对公司整体现金流造成一定压力。

研发与人员情况分析

研发投入持续，产品创新是关键

尽管研发费用有所下降，但国茂股份在研发方面的投入仍保持一定规模。公司持续投入研发，旨在通过技术创新提升产品竞争力。在生产工艺上，开展了设备运行参数优化、铣刀优化等降本增效项目；在新产品方面，发布了多款创新型产品，如通用减速机事业部完成模块化减速机GR - 129系列化开发等。

研发人员结构稳定，人才是创新基础

公司研发人员数量为367人，占公司总人数的14.32%。学历结构上，博士研究生1人，硕士研究生5人，本科113人，专科145人，高中及以下103人。年龄结构上，30岁以下（不含30岁）79人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）154人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）80人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）54人。研发人员结构相对稳定，为公司的持续创新提供了人才保障。

风险与挑战分析

行业竞争加剧，市场份额争夺激烈

减速机行业竞争激烈，市场集中度逐步提升。行业内龙头企业通过品牌效应、技术革新等优势，进一步扩大与中小企业的差距。国茂股份虽在规模上处于领先地位，但仍需不断提升自身竞争力，以应对国内外竞争对手的挑战，稳固市场份额。

原材料价格波动，成本控制难度大

公司产品的主要原材料包括铸件、锻件、电机和轴承等，原材料价格波动将直接影响产品的生产成本。若原材料价格持续上行，公司利润空间将受到压缩。尽管公司通过全面预算管理体系构建全链条成本管控机制，但原材料价格波动仍给成本控制带来较大难度。

国际经济环境不确定性，出口市场受影响

国际经济环境中不稳定、不确定性风险因素较多，虽然公司产品目前未直接出口美国，但全球市场动荡仍会对减速机市场需求带来影响。公司需密切关注国际经济形势变化，通过多元化采购、库存管理以及加速技术升级和数字化转型等策略，降低外部环境变化带来的风险。

高管薪酬情况分析

董事长徐国忠报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，其报酬主要来自关联方。总裁徐彬从公司获得的税前报酬总额为70.39万元，董事、副总裁等其他高管也获得了相应报酬。公司根据实际盈利水平、岗位及个人贡献综合考评确定报酬标准，这一薪酬体系旨在激励高管团队为公司创造更好的业绩。

总体而言，国茂股份在2024年虽面临净利润下滑等挑战，但在经营活动现金流、研发投入等方面仍有亮点。未来，公司需聚焦核心业务，优化产品结构，加强成本控制，提升自身竞争力，以应对行业竞争和市场变化带来的风险。投资者也应密切关注公司在市场拓展、技术创新以及成本管理等方面的进展，以评估公司的投资价值和发展潜力。

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