4月29日，伊利股份（600887.SH）发布2024年年报及2025年一季报。财报显示，2024年，伊利实现营业总收入1157.80亿元，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，增长12.2%。

2025年一季度，伊利实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利46.29亿元，同比增长24.19%，经营业绩双增。其中，液体乳、冷饮业务营收分别为196.40亿元、41.05亿元，均稳居行业第一；奶粉及奶制品业务表现亮眼，实现营收88.13亿元，同比增长18.65%。

透过这份“量质双优”的业绩可以看到，在此背后既有核心业务的韧性支撑，也暗含行业周期与消费转型下的深层挑战。《中国经营报》记者注意到，从财务数据到战略布局，伊利的增长逻辑正在经历结构性调整，其“全品类+全球化+技术驱动”的战略框架能否持续释放动能，成为市场关注的焦点。

记者注意到，伊利2023年实现营业总收入1261.79亿元，同比增长2.44%。对比来看，2024年全年营收增速放缓，但伊利通过成本优化与高端化策略实现了毛利率提升131%至34.03%，经营现金流净额同比增长18.86%至217.4亿元。

此外，2025年一季度，公司降本增效成效显著，销售费用率同比降低152%至16.9%，管理费用率下降至3.86%，推动净利率提升至9%左右。高分红与回购计划进一步强化股东信心——全年拟现金分红77.26亿元，叠加20亿元回购，股东回报占利润比例达100.4%，上市以来累计分红508亿元，创中国乳业纪录。

从业务层面来看，伊利业务矩阵的“三梯队”结构（液体乳+冷饮、奶粉+奶酪、健康饮品+海外市场）在2024年呈现显著分化。

作为基本盘的液态奶营收750.03亿元，常温白奶市占率第一，低温酸奶份额提升1.3%，但上半年营收同比下滑19.61%，暴露出消费降级对大众品类的冲击。

反观第二梯队的奶粉及奶制品业务营收296.75亿元，同比增长7.53%，成为核心增长引擎：金领冠婴幼儿奶粉双位数增长，成人奶粉连续十年市占率第一，佳贝艾特羊奶粉全球销量领先，奶酪2B业务增速超20%，验证了高端化与细分市场策略的有效性。

第三梯队的海外业务虽冷饮增长13%、婴配粉增长68%，但占比不足10%，非乳业务（如水饮、牛肉）仍处培育期。

据2024年年报披露，2025年伊利股份计划实现营业总收入1190亿元，利润总额126亿元，与2024年相比，分别同比提升2.8%、24.4%。

对此，伊利2025年战略将聚焦两大方向：功能性营养与乳深加工。但不容忽视的是，伊利的增长韧性仍面临多重考验。

首先，在消费端，新生儿数量下滑制约婴配粉需求，而成人奶粉需应对银发经济中精准营养需求的升级。其次，在成本端，原奶供应过剩导致零售价承压。再次，从竞争层面来看，飞鹤、君乐宝在奶粉研发投入与渠道下沉速度上的优势，可能稀释伊利的市场份额。最后，海外市场虽增速亮眼，但地缘政治与关税风险可能延缓全球化进程。

业内人士认为，从短期来看，伊利的奶粉业务与成本管控足以支撑业绩韧性；长期而言，其能否在研发投入、海外扩张与ESG实践中构建更深的护城河，将决定“全球乳业第一”目标的实现路径。

（文章来源：中国经营报）