Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，江苏吴中（维权）发布2024年年度报告，审计意见为无法（拒绝）表示意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为15.99亿元，同比下降28.64%；归母净利润为7048.35万元，同比增长197.97%；扣非归母净利润为5126.65万元，同比增长151.85%；基本每股收益0.099元/股。

公司自1999年4月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为2.64亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江苏吴中2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为15.99亿元，同比下降28.64%；净利润为7696.28万元，同比增长203.37%；经营活动净现金流为-2.75亿元，同比下降34.85%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为14.13%，10.55%，-28.64%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降28.64%，低于行业均值4.16%，行业偏离度超过50%。

• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为14.13%、10.55%、-28.64%持续下降，净利润同比变动分别为-479.42%、4.93%、203.37%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降28.64%，净利润为0.8亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-0.8亿元、-0.7亿元、0.8亿元，较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动-28.64%，营业成本同比变动-51.31%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-28.64%，销售费用同比变动13.51%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-28.64%，税金及附加同比变动44.11%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长36.56%，营业收入同比增长-28.64%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动36.56%高于行业均值-248.82%，营业收入同比变动-28.64%低于行业均值4.16%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为81.05%，高于行业均值20.85%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.6亿元、-2亿元、-2.7亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-2.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.569低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-3.57低于行业均值4.86，盈利质量弱于行业水平。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为48.33%，同比增长99.14%；净利率为4.81%，同比增长244.85%；净资产收益率（加权）为3.95%，同比增长197.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为28.61%、24.27%、48.33%，同比变动分别为-0.78%、-15.17%、99.14%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为48.33%，低于行业均值51.61%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的24.27%增长至48.33%，行业毛利率由上一期的53%下降至51.61%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期24.27%增长至48.33%，存货周转率由去年同期15.43次下降至8.21次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期24.27%增长至48.33%，应收账款周转率由去年同期2.48次下降至1.42次。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为48.33%低于行业均值51.61%，销售净利率为4.81%高于行业均值-386.35%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.95%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为3.95%，低于行业均值18.34%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.03%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为52.48%，同比下降11.49%；流动比率为1.53，速动比率为1.47；总债务为16.33亿元，其中短期债务为14.52亿元，短期债务占总债务比为88.91%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.15，低于行业均值0.14。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、-0.09、-0.15，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为86.46%高于行业均值18.4%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金占比较大，有息负债占比较高。报告期内，货币资金/资产总额比值为28.97%高于行业均值19.82%，且总债务/负债总额比值为78.3%也高于行业均值41.63%，出现存贷双高特征。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-8.31%，营业成本同比增长-51.31%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4.4亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.7亿元、-1.7亿元、-0.6亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.42，同比下降42.51%；存货周转率为8.21，同比下降46.8%；总资产周转率为0.39，同比下降29.2%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1.42低于行业均值7.11，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.5，2.48，1.42，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为8.21，同比大幅下降46.8%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.3亿元，较期初增长445%，所得税费用为-0.2亿元。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为758.5万元，较期初增长96.99%。

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