万方发展2024年度报告显示，公司在营业收入和净利润方面实现了显著增长，其中营业收入同比增长133.70%，净利润扭亏为盈，同比增长304.49%。然而，深入分析年报数据，公司在盈利持续性、研发投入结构、现金流稳定性以及面临的风险等方面仍存在一些值得关注的问题。

关键财务指标解读

营收大幅增长，业务结构有变化

2024年，万方发展营业收入为391,470,280.69元，较上年同期的167,510,477.14元增长133.70%。从业务构成来看，农产品加工及销售收入为323,169,560.29元，占营业收入的82.55%，同比增长132.58%，是营收增长的主要驱动力。军工业务收入为21,964,227.55元，占比5.61%，较上年有所下降。有色金属贸易及加工收入34,900,860.05元，占比8.92% ，其他民品加工业务等收入11,435,632.80元，占比2.92%。

净利润扭亏为盈，非经常性损益影响大

归属于上市公司股东的净利润为10,651,598.52元，上年为 -5,208,966.25元，同比增长304.49%，成功实现扭亏为盈。不过，扣除非经常性损益后的净利润为 -4,601,296.85元，上年为 -44,551,267.10元，虽然亏损幅度大幅减少，但仍为负值。这表明公司主营业务的盈利能力有待进一步提升，净利润的转正很大程度上依赖于非经常性损益。

非经常性损益合计15,252,895.37元，主要包括计入当期损益的政府补助1,587,026.78元、非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益4,207,547.17元、除上述各项之外的其他营业外收入和支出29,269,566.46元等 ，同时也有其他符合非经常性损益定义的损益项目 -17,814,226.66元。

基本每股收益提升，扣非每股收益仍为负

基本每股收益为0.03元，较上年的 -0.02元增长250.00%。扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.0148元，显示出公司剔除偶然因素后的每股盈利水平仍不理想，对股东的实际回报能力有待加强。

费用分析

管理费用微增，业务扩张致日常费用上升

管理费用为16,860,481.92元，较去年同期的15,845,401.17元增长6.41%。增长原因是子公司为扩大经营规模导致日常费用增加，其中职工薪酬8,697,910.26元、折旧费2,439,690.46元等。

销售费用下降，业务调整致开支减少

销售费用为2,838,536.69元，较去年同期的3,932,418.93元减少27.82%，主要因为减少子公司业务所致。各项费用中，职工薪酬1,905,132.88元，业务招待费147,432.11元等。

财务费用降低，借款利息减少

财务费用为4,221,025.98元，较去年同期的6,215,195.13元减少32.09%，主要是由于子公司降低借款利息所致。其中利息费用4,416,687.08元，利息收入 -343,019.04元。

研发费用增加，加大投入提升竞争力

研发费用为4,181,961.72元，较去年同期的2,511,965.43元增长66.48%，主要由于子公司新瑞光、九耀、腾威加大研发投入所致。研发投入的增加有助于提升公司产品的技术含量和竞争力，但资本化研发投入占比从64.23%降至4.82%，需关注研发成果转化效率。

研发情况剖析

研发投入增加但资本化比例骤降

研发投入金额为4,393,961.72元，较2023年的7,022,157.26元减少37.43%。其中资本化研发投入金额为212,000.00元，占研发投入的比例从64.23%降至4.82%，表明公司研发项目在当期转化为无形资产的比例大幅下降，可能影响未来的盈利增长点。

研发人员数量和占比下降

研发人员数量从2023年的30人减少至12人，减少60.00%，研发人员数量占比从13.45%降至7.64%。人员结构方面，本科、硕士、博士及大专及以下学历人员均有不同程度减少。这可能对公司的研发创新能力产生一定影响。

现金流状况

经营活动现金流净额转正，业务开展成效显现

经营活动产生的现金流量净额为18,266,069.82元，上年为 -21,476,178.98元，同比增加185.05%。经营活动现金流入小计508,816,560.73元，同比增长146.18%，流出小计490,550,490.91元，同比增长115.00%，表明公司经营活动的现金回笼情况良好，业务开展取得一定成效。

投资活动现金流净额增加，母公司对外投资主导

投资活动产生的现金流量净额为249,704.05元，同比增加104.79%。现金流入小计31,286,837.69元，同比减少62.62%，流出小计31,037,133.64元，同比减少65.09%，主要为母公司对外投资所形成。

筹资活动现金流净额增长，子公司借款推动

筹资活动产生的现金流量净额3,874,527.23元，同比增加109.37%。现金流入小计53,459,389.13元，同比减少25.22%，流出小计49,584,861.90元，同比减少56.05%，主要为子公司万方迈捷、腾威机械及新瑞光公司借款形成。

|现金流项目|2024年（元）|2023年（元）|变动幅度|主要影响因素| |---|---|---|---| |经营活动现金流量净额|18,266,069.82|-21,476,178.98|185.05%|公司及子公司开展经营活动| |投资活动现金流量净额|249,704.05|-5,208,895.02|104.79%|母公司对外投资| |筹资活动现金流量净额|3,874,527.23|-41,346,263.34|109.37%|子公司万方迈捷、腾威机械及新瑞光公司借款|

风险提示

宏观政策风险

宏观调控政策、国际贸易政策和环保政策的变化可能对行业产生重大影响，进而影响公司农产品和金属材料业务的稳定性和盈利能力。例如，政策变动可能导致农产品和金属材料价格波动，影响公司营收和利润。

市场竞争力风险

市场竞争激烈，若公司缺乏硬科技的拳头类产品，可能面临市场份额和利润下降的风险。在军工业务领域，竞争对手可能凭借更先进的技术和产品占据市场优势，公司需加快自主产品研发，提升核心竞争力。

内部管理风险

随着公司农业业务规模扩大、军工订单和子公司数量的增加，公司面临生产质量、内部管理和内部控制的考验。若内部管控跟不上业务发展，可能面临资金、安全等各种风险，如资金链紧张、产品质量问题等。

管理层报酬情况

董事长刘玉报告期内从公司获得的税前报酬总额为34.31万元，总经理（2024年2月后由刘玉担任）在报告期内的报酬情况也包含在上述金额中。副总经理董威亚从公司获得的税前报酬总额为43.59万元，财务总监谌志旺为39.03万元。公司董事、监事及高级管理人员在公司领取报酬总额为262.23万元，报酬依据公司董事会《薪酬与考核委员会工作细则》，结合个人履职、岗位重要性及公司经营业绩等综合确定。

总体而言，万方发展2024年虽在营收和净利润方面有积极表现，但在盈利质量、研发投入与转化、内部管理等方面仍面临挑战，投资者需密切关注公司未来应对策略及经营表现。

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