2025年，湖南方盛制药股份有限公司（以下简称“方盛制药”或“公司”）发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入17.77亿元，同比增长9.15%；归属于上市公司股东的净利润为2.55亿元，同比增长36.61%。值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额增长显著，较去年同期增加122.70%，研发费用也同比增长28.99%。以下将对该公司年报进行详细解读。

财务关键指标分析

营收稳健增长，利润表现亮眼

1. 营业收入：2024年公司营业收入为1,777,494,393.87元，较2023年的1,628,542,252.04元增长了9.15%。公司表示，报告期内核心产品销售量稳步增长，但部分产品进入集采降价及医药商业业务陆续剥离，使得收入整体增长幅度不大。从业务板块来看，医药制造业务收入为1,632,836,849.58元，同比上升13.49%，主要得益于依折麦布片、玄七健骨片、小儿荆杏止咳颗粒及强力枇杷膏（蜜炼）等产品销售增长。而医疗业务及其他收入为76,964,044.32元，较去年下降41.12%，主要原因是筱熊猫药业、锐新医药、锐新药业分别自2024年4月、6月、9月后不再纳入到合并范围。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为255,216,208.09元，相比2023年的186,823,361.94元，增长了36.61%。公司核心产品稳步放量，产品结构持续优化，毛利率、净利率均呈现不同幅度增长，同时公司还处置了部分非主业资产，使得净利润实现增长。
3. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为193,089,411.89元，较2023年的133,527,499.83元增长44.61%。这表明公司核心业务的盈利能力在不断增强，盈利质量有所提高。
4. 基本每股收益：2024年基本每股收益为0.59元/股，2023年为0.43元/股，增长37.21%，主要得益于净利润的增长。
5. 扣非每股收益：扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.44元/股，2023年为0.31元/股，增长41.94%，进一步体现了公司核心业务对每股收益的积极贡献。

费用有增有减，研发投入加大

1. 费用：整体费用情况中，销售费用、管理费用、财务费用和研发费用呈现不同变化。销售费用为702,914,018.48元，较2023年的657,531,359.08元增长6.90%；管理费用为145,849,448.13元，较2023年的149,308,230.41元下降2.32%；财务费用为12,457,095.57元，较2023年的10,818,420.96元增长15.15%；研发费用为139,214,230.43元，较2023年的107,925,711.87元增长28.99%。
2. 销售费用：销售费用增长主要系公司加大了核心产品的宣传投入所致。从具体构成来看，职工薪酬为102,317,156.69元，占比14.56%；营销推广费为406,829,543.64元，占比57.88%，是销售费用增长的主要推动因素。
3. 管理费用：管理费用下降主要系股权激励到期，股份支付费用减少所致。其中职工薪酬79,152,301.24元，折旧摊销费31,891,238.75元，股权激励费3,403,240.22元，相比去年均有不同程度变化。
4. 财务费用：财务费用增长主要系本期借款增加，利息支出增加所致。其中利息支出21,785,269.86元，利息收入9,660,242.20元。
5. 研发费用：研发费用大幅增长，主要系本期加大中药创新药研发投入所致。公司以集团创新研究院为中心，整合五大特色研发平台，构建新药全价值链科学管理体系。报告期内研发费用支出约占营业收入的8%，新立项8个项目，目前在研项目49个，申报7个项目，其中2个项目获批。

现金流状况良好，经营活动现金流入显著

1. 现金流：公司2024年经营活动产生的现金流量净额为194,947,438.56元，较2023年的87,537,942.80元增长122.70%，主要系销售产品、提供劳务收到的现金较去年同期有所增长且战略储备原材料采购减少所致。投资活动产生的现金流量净额为41,043,588.60元，去年同期为 -197,402,469.42元，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少以及处置子公司及其他营业单位收到的现金净额增加所致。筹资活动产生的现金流量净额为 -122,000,045.11元，去年同期为 -91,547,318.39元，主要系偿还债务支付的现金增加所致。
2. 经营活动产生的现金流量净额：该指标的大幅增长表明公司经营活动创造现金的能力增强，有利于公司的持续发展和债务偿还等。销售产品、提供劳务收到的现金增长，反映了公司产品市场需求较好，销售回款情况良好；战略储备原材料采购减少，可能意味着公司对原材料市场的判断较为准确，有效控制了库存成本。
3. 投资活动产生的现金流量净额：由负转正，显示公司在投资方面的资金流出减少，同时可能通过资产处置等方式获得了一定的现金流入，优化了投资结构。
4. 筹资活动产生的现金流量净额：持续为负，说明公司在偿还债务、分配股利等方面的现金支出较多，反映了公司对债务的偿还安排和对股东的回报政策。

风险与报酬情况分析

可能面对的风险

1. 医药行业政策风险：我国医疗体制改革深化，医疗费用监管体系变化，医保定点零售药店药品价格体系与医疗机构联动，院外处方流转监管强化，药品流通领域价值管控形成闭环。医保支付方式改革、药品零加成、个人账户功能转型等政策叠加，居民药品消费偏好改变，行业资源向规范化运营主体集聚，公司既有商业模式面临挑战。
2. 药品降价风险：政府加强药品价格管理，随着药品价格改革、市场竞争加剧、医保制度改革深入及相关政策调整，药品降价趋势持续，医药行业平均利润率可能下降，对公司盈利能力产生不利影响。
3. 新产品开发风险：新药研发是长期、高投入、高科技过程，具有高风险、高附加值特点。从研制、临床试验报批到投产周期长、环节多，上市时间受诸多不可控因素影响，产品上市后市场前景和经济回报也不确定。若新药研发不能持续提供新产品，或市场开拓未达预期，将影响公司业绩增长。
4. 产品质量风险：公司产品种类多，生产流程长、工艺复杂，对生产设备、环境及人员技术要求高，影响产品质量因素较多，虽至今未发生重大产品质量事故，但未来仍可能因产品质量问题影响生产经营。
5. 并购整合风险：外延式扩张是公司发展举措，但并购扩张标的筛选、调查、谈判存在不确定性，完成并购后，对被并购企业的有效整合及盈利情况是否达到预期也存在不确定性。
6. 产品毛利率下降风险：中成药是公司主要药品领域，中药材价格波动、包材纸张价格上涨、运输物流费用增加等，导致生产成本上升，可能挤压公司产品毛利空间。
7. 安全环保风险：公司生产经营产生污染物，虽已按环保要求处理和排放，但随着国家安全环保政策要求提升，监管力度加强，社会环保意识增强，公司面临的安全环保压力和风险逐步加大，安全环保费用不断增长，可能影响公司经营目标实现。
8. 不可抗力风险：严重自然灾害以及突发性公共卫生事件会对公司财产、人员造成损害，影响公司正常生产经营。

董事、监事、高级管理人报酬情况

1. 董事长报酬：董事长兼总经理周晓莉报告期内从公司获得的税前报酬总额为116.86万元。
2. 总经理报酬：由于周晓莉兼任总经理，其报酬情况同上，为116.86万元。
3. 副总经理报酬：董事兼副总经理陈波报告期内从公司获得的税前报酬总额为71.37万元；董事萧钺报告期内从公司获得的税前报酬总额为47.46万元。
4. 财务总监报酬：原财务总监刘再昌（已离任）报告期内从公司获得的税前报酬总额为43.41万元；现任财务总监曹湘琦于2025年2月14日任职，报告期内未从公司获得报酬。

总体来看，方盛制药在2024年展现出了一定的发展活力，营业收入和净利润实现增长，现金流状况良好，但同时也面临着医药行业政策变化、药品降价、新产品开发等多方面风险。投资者在关注公司发展机遇的同时，需充分考虑这些潜在风险因素。

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