基本面较好支撑油价液化气价格延续震荡运行_热点

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2025-04-27 15:36:25

来源：华联期货作者：华联期货

研报正文

【原油】关税冲击缓和，基本面支撑油价

贸易博弈进入相互谈判阶段，关税冲击逐渐减弱，油价回归基本面，而原油基本面本身较好，对油价有一定支撑作用。

需求端，关税问题对需求影响负面，加征关税综合税率高达145%，可能抑制全球石油需求，市场担忧贸易战升级将拖累经济和能源消费，加剧油价下行压力；但一季度国内原油加工需求显著增长，利多油价。

供应端利多，根据OPEC+最新补偿计划，从4月到2026年6月，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/日，补偿计划将在很大程度上抵消OPEC+其他成员国5月份计划的41.1桶/日增产的影响，为油市提供额外支持。

操作上建议：长假前轻仓多单持有。

【液化气】贸易战扰动市场

原油反弹受阻，近期美国关税乱局严重影响需求预期，而且产油国增产超预期，但地缘局势和黄金新高对油价有支撑。国际市场C3反弹。LPG国产商品量小幅反弹，仍低于过去两年水平。

库容率：港口库容率在多年低位反弹。炼厂库容率处于多年最低附近，加气站库容率一年低位波动不大；

库存量：港口库存量反弹。PDH周度产能利用率继续下降创一年新低，利润大跌；烷基化产能利用率震荡回升，但仍然亏损；MTBE产能利用率相对较高，亏损偏大。我国对美国关税战发起强力反制，C3进口受限，缺口将向液化气以外的油气产品转移。

同时，贸易战也将影响需求端。原油在全球衰退和产油国增产的预期下走势偏弱，预料液化气对油价难有较大溢价，目前“气/油”比价处于多年高点。

操作上，暂日内为主。

（转自：曲合期货）

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