豆粕库存降至低点 豆油下游需求或维持中性
来源：安粮期货 作者：安粮期货
研报正文
【豆油】
1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8160 元/吨，较上一交易日持平。
2、宏观：特朗普时期的“对等关税”政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险偏好，对期货市场形成了系统性冲击。
3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。
4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理
【豆粕】
现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3950 元/吨(250)、天津4300 元/吨(220)、日照 4000 元/吨(160)、东莞 3930 元/吨(310)。
市场分析：
(1)宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。
(2)国际大豆：美豆开启播种，进度超过预期。巴西大豆收割接近尾声，关注最终产量。
(3)国内豆粕供需面：巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期将逐渐转为宽松。现货市场五一节前备货与油厂开工出现错配，豆粕库存降至低点。参考观点：豆粕短线或震荡偏强。
【玉米】
现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2105 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2313 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)收购价2160-2190元/吨;鲅鱼圈(容重 680-730/15%水)收购价 2160-2190 元/吨。
市场分析：从外盘来看，美国关税事件影响减弱，4 月公布的 USDA 报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数再次走低支撑美玉米盘面继续震荡偏强;从国内来看，基层农户售粮接近 9 成，当前余粮所剩无几，且进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，对玉米市场冲击减弱，市场阶段性供应压力减轻;下游生猪产能去化缓慢，饲料企业库存积压，以及在小麦替代及新麦上市的供应压力之下，下游需求相对疲软。
参考观点：短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路。
（转自：曲合期货）
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