广西农投糖业集团股份有限公司于近日发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出鲜明的特点。其中，扣非净利润同比大幅下降216.51%，研发投入则增长20.41%，这两项数据的显著变化值得投资者重点关注。以下将对该公司财报进行详细解读。

营业收入微降，市场竞争压力显现

2024年，广西农投糖业实现营业收入3,251,598,145.11元，相较于2023年的3,365,430,692.29元，下降了3.38%。从行业角度来看，食糖市场竞争激烈，国内食糖供应长期存在缺口，每年需大量进口，同时行业内对糖料蔗的争夺也十分激烈。公司虽作为广西规模最大的糖业生产经营企业之一，但仍受到市场环境的影响。从业务板块分析，工业板块收入2,808,587,173.28元，占比86.38%，同比下降1.67%；物流贸易及其他板块收入443,010,971.83元，占比13.62%，同比下降12.99%。各板块收入的变动反映出公司在不同业务领域面临的挑战，市场竞争压力对营业收入的增长形成了一定阻碍。

净利润与扣非净利润背离，非经常性损益影响大

归属于上市公司股东的净利润为27,338,675.59元，较上年同期的27,545,270.18元，微降0.75%。然而，扣非净利润为 -55,696,537.81元，与上年同期的 -17,597,091.43元相比，降幅高达216.51%。这一巨大反差主要源于非经常性损益的影响。2024年公司非经常性损益合计83,035,213.40元，包括非流动性资产处置损益37,798,146.98元、计入当期损益的政府补助30,523,378.90元等。若剔除这些非经常性损益，公司的经营业绩面临较大压力。这表明公司主营业务的盈利能力有待提升，对非经常性损益的依赖需引起关注。

基本每股收益与扣非每股收益：同向变动，反映经营实质

基本每股收益为0.0683元/股，较上年同期的0.0688元/股，下降0.73%；扣非每股收益为 -0.1391元/股，上年同期为 -0.044元/股，降幅明显。这与净利润和扣非净利润的变动趋势一致，进一步说明公司扣除非经常性损益后的经营状况不佳，对股东的回报能力在减弱。

费用分析：结构有变化，降本有成效

1. 销售费用：2024年销售费用为55,954,229.32元，较2023年的50,221,473.63元，增长11.41%。主要原因是2024年产糖量增加，使得运输费、装卸费等相关费用上升。如运输费从8,474,439.68元增至11,532,792.22元，装卸费从7,695,781.83元增至9,798,966.85元。这反映出公司在市场推广和产品销售过程中，随着业务量的变化，费用相应有所调整。
2. 管理费用：管理费用为184,539,192.97元，与2023年的185,501,716.92元相比，微降0.52%。其中，折旧、摊销费从30,285,708.83元增至34,234,452.46元，而中介服务费从9,470,342.34元降至5,071,280.68元。整体费用的稳定表明公司在管理运营方面保持相对平稳，部分费用的增减体现了公司管理策略的调整。
3. 财务费用：财务费用为126,234,721.92元，较2023年的171,632,545.88元，下降26.45%。主要得益于2024年压降有息负债利率以及规模，利息费用从165,639,381.10元降至114,071,211.89元。这显示公司在优化债务结构、降低财务成本方面取得了一定成效。
4. 研发费用：研发费用为15,125,670.85元，较2023年的12,561,339.68元，增长20.41%。这表明公司重视研发投入，积极推动产品创新和技术升级，如伶利制糖公司的“药用辅料蔗糖提质项目”等研发项目，有助于提升产品质量和市场竞争力。

研发投入与人员情况：积极布局，提升竞争力

2024年研发投入金额为15,125,670.85元，占营业收入比例为0.47%，较上年的0.37%有所提高。研发人员数量为269人，较2023年的274人，下降1.82%，但研发人员数量占比从10.04%微升至10.27%。从学历结构看，本科及硕士学历人员有所减少，本科从191人降至142人，硕士从12人降至10人。公司根据科研项目实际情况合理调配人员，保障研发工作推进。研发投入的增加体现了公司对技术创新的重视，有助于在长期发展中提升核心竞争力。

现金流分析：经营稳健，投资与筹资有调整

1. 经营活动现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额为453,904,573.05元，较2023年的551,201,730.14元，下降17.65%。尽管有所下降，但仍保持较高水平，表明公司核心经营业务的现金创造能力较强，经营活动较为稳健。
2. 投资活动现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为 -57,694,564.03元，而2023年为274,871,453.87元，同比下降120.99%。主要原因是2023年收到云之鼎股权转让款1.8亿元以及南宁香山制糖有限责任公司归还财务资助款本金和利息2.49亿元，合计4.29亿元，而2024年此类大额资金流入减少。这反映出公司投资活动的节奏和资金回笼情况发生了变化。
3. 筹资活动现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为 -1,064,617,993.40元，较2023年的 -454,704,668.29元，下降幅度达134.13%。主要是由于归还银行借款，压降有息负债规模，导致现金流出增加。这显示公司在调整资本结构，降低债务风险。

风险提示：多因素并存，需谨慎应对

1. 食糖价格波动风险：制糖行业具有周期性，食糖价格波动较大。目前制糖收入占公司营业收入约70%，若食糖价格持续低迷，将对公司经营业绩产生较大不利影响。报告期内食糖价格虽延续高位区间震荡，但未来价格走势仍不确定，公司面临价格波动风险。
2. 原材料供应风险：甘蔗作为主要原材料，在食糖生产成本中占比约80%。一方面，自然灾害可能导致甘蔗减产；另一方面，其他农作物争占种植面积也会影响甘蔗供应。尽管公司采取了加强宣传、调整品种结构等措施，但仍无法完全消除原材料供应风险。
3. 市场竞争风险：我国食糖生产和消费以蔗糖为主，产业集中度增强，市场竞争加剧。虽公司产品质量和品牌影响力具有一定优势，但仍需应对来自民营、外资企业的竞争挑战。
4. 进口糖冲击风险：2024年我国进口糖数量和金额均有所增加，反映了国内食糖需求增长及国际市场供应变化。尽管国家采取调控措施，但进口糖仍可能对公司市场份额和价格产生冲击。
5. 偿债能力风险：公司流动负债大于流动资产，流动比率较低，短期偿债能力面临一定风险。虽2024年净利润有所增长，期末短期借款余额大幅下降，但仍需关注偿债能力对公司财务状况的影响。

管理层报酬：结构稳定，激励待提升

董事长罗应平报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，因其在股东单位领取报酬。总经理刘宁税前报酬总额为49.98万元，副总经理陈思益、潘文新、周新华分别为42.9万元、54.15万元、40.86万元，总会计师黄毅为34.87万元。整体来看，管理层报酬结构相对稳定，但在激励机制方面，公司尚未建立股权激励机制，可能在一定程度上影响管理层的积极性和创造力。

广西农投糖业集团股份有限公司在2024年虽在部分方面取得一定成效，如研发投入增加、财务费用降低等，但也面临诸多挑战，如扣非净利润大幅下降、市场竞争压力增大等。投资者需密切关注公司在应对风险、提升主营业务盈利能力等方面的举措和成效。

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