2025年4月，温州源飞宠物玩具制品股份有限公司（以下简称“源飞宠物”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入13.10亿元，同比增长32.16%；净利润1.64亿元，同比增长30.24%。然而，经营活动产生的现金流量净额为 -143.99万元，同比下降101.11%，这一数据的巨大变化值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收稳健增长，市场拓展成效显著

2024年源飞宠物营业收入达1,310,006,121.95元，较上年的991,259,566.05元增长32.16%。从业务板块来看，宠物用品及食品业务收入占据主导，为1,310,006,121.95元，同比增长32.16%。其中，宠物牵引用具收入455,985,380.07元，占比34.81%，增速23.20%；宠物零食收入606,609,452.17元，占比46.31%，增速28.17%；宠物注塑玩具收入50,992,202.89元，占比3.89%，增速高达102.02%；其他宠物产品及其他收入196,419,086.82元，占比14.99%，增速60.18%。从地区分布看，境外收入1,123,777,743.56元，占比85.78%，增长27.15%；境内收入186,228,378.39元，占比14.22%，增长73.38%，境内市场拓展成效显著。

净利润增长可观，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为164,280,701.60元，较上年的126,137,666.45元增长30.24%。扣除非经常性损益的净利润为157,581,186.62元，同比增长27.21%。基本每股收益为0.8701元/股，较上年的0.6608元/股增长31.67%；扣非每股收益为0.8347元/股，显示公司核心业务盈利能力增强。

费用有增有减，关注销售费用大幅上升

1. 销售费用：2024年销售费用为40,060,915.15元，较上年的24,587,878.17元增长62.93%，主要因开拓国内业务导致相关费用增加。这表明公司在国内市场推广上投入加大，以提升品牌知名度和市场份额。
2. 管理费用：管理费用为42,588,700.10元，较上年的36,912,823.40元增长15.38%，整体处于合理增长范围。
3. 财务费用：财务费用为 -26,004,639.72元，较上年的 -34,134,110.98元增长23.82%，主要是利息收入等因素影响。
4. 研发费用：研发费用为23,876,444.83元，较上年的19,201,751.11元增长24.35%，体现公司对产品创新和技术升级的重视。

现金流波动较大，经营活动现金流出需关注

1. 经营活动：经营活动现金流入小计1,291,745,019.83元，增长25.71%；现金流出小计1,293,184,989.99元，增长43.99%，导致经营活动产生的现金流量净额为 -1,439,970.16元，同比下降101.11%。主要原因包括业务规模增长使购买商品、接受劳务支付的现金增加，国内业务相关费用增加以及职工薪酬增加等。这显示公司在经营扩张过程中，现金流出控制面临挑战。
2. 投资活动：投资活动现金流入小计1,407,069.69元，减少95.85%，主要系银行理财回收金额减少；现金流出小计218,183,041.17元，增加94.71%，主要因银行理财投资金额增加及对联营公司的追加投资。投资活动产生的现金流量净额为 -216,775,971.48元，同比减少177.32%。
3. 筹资活动：筹资活动现金流入小计41,200,000.00元，减少100%，因报告期未新增银行借款；现金流出小计96,239,542.84元，增加21.88%。筹资活动产生的现金流量净额为 -96,239,542.84元，同比减少154.87%，主要系偿还银行借款及支付回购股票款。

研发与人员情况

研发投入持续增加，产品创新驱动发展

2024年研发投入金额为23,876,444.83元，较上年增长24.35%，占营业收入比例为1.82%。公司在宠物用品和食品领域开展多项研发项目，如高营养低脂肪易消化纯天然食材宠物食品的研发、动物原皮加工改良工艺的研发等，多数已完成，有助于提升产品竞争力。

研发人员结构优化，人才引进成效初显

研发人员数量从2023年的98人增加到104人，增长6.12%，占比3.12%。学历结构上，本科人员从8人增加到15人，增长87.50%；年龄结构上，30岁以下人员从4人增加到10人，增长150.00%，30 - 40岁人员从34人增加到47人，增长38.24%。这表明公司加大人才引进力度，优化研发团队结构，为持续创新奠定基础。

风险与挑战

国际贸易环境风险

2018年以来，国际贸易政策变化加剧，美国对中国部分商品加征关税，公司部分宠物零食、宠物牵引用具等产品被列入加征关税名单，可能影响产品在美国市场的竞争力和利润空间。若未来国际贸易摩擦升级，公司外销业务将面临更大压力。

市场竞争加剧风险

国内外宠物市场规模增长吸引众多新进入者，行业竞争激烈。若竞争对手在资金、技术、管理等方面具有优势，公司市场份额和地位可能受到冲击，进而影响经营业绩。

海外市场经营风险

公司主要以国际市场出口业务为主，与国际知名企业合作。若不能及时开发满足客户需求的新产品，或出现产品质量、交期问题，可能影响合作关系和市场声誉，导致境外客户减少采购，影响销售规模和业绩。

汇率波动风险

公司业务以出口为主，外销主要以美元结算，持有较多美元资产。若美元兑人民币汇率波动加大，公司出口业务产生的外币资产可能面临汇兑损失风险，影响财务状况和经营成果。

高管薪酬情况

董事长庄明允从公司获得的税前报酬总额为75万元，副董事长兼副总经理朱晓荣为75万元，董事庄明超为24.2万元，董事、副总经理兼董事会秘书陈群为52万元，独立董事刘长国、涂圣杰、徐和东均为6万元，监事会主席林敏为32.97万元，监事张丽娇为45.48万元，职工监事李畅为17.76万元，职工监事卢小君为0.82万元，副总经理兼财务总监王黎莉为60万元，副总经理冯明超为51.26万元，副总经理柯华为80万元，副总经理刘清为32.43万元。整体来看，高管薪酬与公司经营业绩和行业水平具有一定相关性。

源飞宠物在2024年实现了营业收入和净利润的双增长，但经营活动现金流量净额的大幅下降以及面临的多种风险因素，需要投资者密切关注。公司在市场拓展、费用控制和风险管理方面的举措，将对未来发展产生关键影响。

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