2025年4月25日，成都立航科技股份有限公司（以下简称“立航科技”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在营收增长的情况下，净利润却出现大幅下滑，同时财务费用激增。这些数据变化背后反映了公司怎样的经营状况？又会给投资者带来哪些风险？本文将为您详细解读。

关键财务指标分析

营业收入：稳步增长但结构有待优化

2024年，立航科技实现营业收入289,853,685.03元，较上年同期的234,616,279.52元增长23.54%。从业务构成来看，公司主营业务以航空高端装备研发制造为主，涵盖飞机地面保障设备、航空器试验和检测设备、飞机工艺装备、飞机零件加工和部件装配等。虽然营收实现增长，但受客户单位飞机型号研制及市场环境影响，主营业务产品结构变化较大，整体呈现收入上升趋势，价格却大幅下降，导致整体毛利率较低。这表明公司在市场拓展方面取得一定成效，但产品定价能力或面临挑战，需进一步优化产品结构，提升高附加值产品占比。

净利润：大幅下滑，盈利能力承压

归属于上市公司股东的净利润为 -93,935,583.77元，上年同期为 -68,310,241.74元，同比下降37.51%。净利润的下滑主要源于营业成本的大幅上升以及公司整体经营效益不佳。报告期内，营业成本为271,862,232.26元，较上年同期的203,410,356.53元增长33.65%，主要受产品销售结构变化影响，毛利率较低的非标产品收入相比同期增加，毛利率较高的批产产品收入相比同期下降。这显示公司在成本控制和产品盈利能力方面存在较大问题，若不及时改善，将对公司的持续发展造成不利影响。

扣非净利润：亏损扩大，核心业务盈利能力堪忧

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -98,813,297.80元，上年同期为 -80,621,400.40元，亏损进一步扩大。扣非净利润更能反映公司核心业务的盈利能力，这一数据的恶化表明公司主营业务面临较大困境，市场竞争力有待提升，可能需要在技术创新、成本管控、市场拓展等方面加大力度，以改善核心业务的盈利状况。

基本每股收益：亏损加剧，股东收益受影响

基本每股收益为 -1.22元，上年同期为 -0.89元，同比下降37.08%。这意味着公司每股的盈利水平进一步下降，股东的收益受到较大影响。对于投资者而言，这是一个较为不利的信号，反映出公司在经营层面的困境对股东权益的侵蚀。

扣非每股收益：同样下滑，凸显主营业务问题

扣非每股收益为 -1.28元，上年同期为 -0.81元，同比下降58.02%。与扣非净利润的变化趋势一致，进一步凸显公司主营业务盈利能力的下降，公司需尽快采取有效措施扭转这一局面。

费用分析：财务费用激增，成本管控需加强

1. 销售费用：2024年销售费用为7,561,756.30元，上年同期为7,556,727.06元，变动比例仅0.07%，基本保持稳定。从构成来看，职工薪酬、业务招待费等各项费用变动不大，表明公司在销售环节的投入相对稳定，未因营收增长而大幅增加销售费用。

1. 管理费用：管理费用为49,705,811.54元，较上年同期的50,640,729.62元下降1.85%。其中，职工薪酬、折旧摊销费等主要项目有一定变化，但整体管理费用控制相对稳定。不过，在公司净利润下滑的情况下，仍需关注管理费用的合理性，进一步挖掘降本空间。

1. 财务费用：财务费用为1,559,000.56元，上年同期为 -529,690.91元，同比增长394.32%。主要原因是流动资金贷款利息增加，这反映出公司在资金使用方面成本上升，可能是由于公司融资规模扩大或融资结构不合理所致。高额的财务费用对公司利润形成较大挤压，公司需优化融资策略，降低财务成本。

1. 研发费用：研发费用为7,269,590.01元，较上年同期的9,318,158.06元下降21.98%。虽然公司在研发投入上有所减少，但仍保持一定规模。研发投入的下降可能会对公司未来的技术创新和产品升级产生一定影响，在竞争激烈的航空装备市场，持续的研发投入是保持竞争力的关键，公司需权衡研发投入与短期成本控制的关系。

现金流分析：经营与投资现金流出，筹资现金流入

1. 经营活动产生的现金流量净额：为 -20,622,932.95元，上年同期为 -52,707,622.94元，同比增长60.87%。虽然仍为负数，但较上年有所改善，主要系回款增加所致。这表明公司在经营活动中的资金回笼情况有所好转，但整体经营活动现金流出仍大于流入，公司经营活动对现金的需求较大，需进一步优化经营策略，提高经营活动的现金创造能力。

1. 投资活动产生的现金流量净额：为 -64,945,024.80元，上年同期为 -97,551,673.15元，同比下降33.43%。主要系新厂房的建设投入减少所致。投资活动现金流出表明公司在持续进行资产投资，以支持未来的业务发展，但需关注投资的合理性和效益性，确保未来能够带来足够的现金回报。

1. 筹资活动产生的现金流量净额：为34,665,388.46元，上年同期为885,176.15元，同比增长3816.21%。主要系流动资金贷款增加所致。这显示公司通过增加贷款来满足资金需求，但同时也增加了财务负担，如前文所述，高额的财务费用已对利润产生影响，公司需合理规划筹资活动，平衡资金需求与财务风险。

风险提示

行业政策风险

公司立足航空领域，国家产业政策的鼓励和支持是公司业务发展的重要基础。若未来我国在航空装备方面的预算减少导致需求下降，可能对公司业绩产生不利影响。尽管公司强调科技创新的重要性，但政策风险仍不可忽视，公司需密切关注政策动态，及时调整战略以应对可能的变化。

产品价格波动风险

部分军品销售价格由军方审价确定，审定周期较长。针对尚未审价的产品，供销双方按合同暂定价格结算，在军方审价后进行调整。若最终审定价格大幅低于暂定价，则公司存在部分暂定价项目应收账款调减的风险，亦存在当期业绩大幅下滑的风险。公司应加强与军方的沟通，争取缩短审价周期，同时合理评估价格波动风险，提前制定应对措施。

质量控制风险

航空产品质量要求严格，公司虽已建立较为健全的质量管理体系，但仍存在影响产品质量的因素。若出现产品质量问题，可能对生产经营带来潜在风险。公司需持续加强质量管理，严格把控生产环节，确保产品质量稳定。

客户集中风险

公司主要客户为航空工业下属单位及军方，客户集中度较高。如果客户的需求出现较大变化或者生产经营出现较大波动，将会对公司业绩产生一定影响。公司应积极拓展客户群体，降低对单一客户的依赖程度，以分散市场风险。

技术风险

为保持军事装备先进性，军工供应商需持续提高装备制造能力和技术研发能力。公司可能面临技术研发和制造能力不能满足战术指标的风险。公司应加大技术创新投入，加强与高校、科研院所的合作，不断完善科研体系，以提升技术水平，满足市场需求。

管理层报酬情况

董事长刘随阳报告期内从公司获得的税前报酬总额为85.9790万元，总经理朱建新为83.6500万元，副总经理汪邦明为46.2956万元，副总经理邱林为44.5420万元，董事、副总经理、董事会秘书、代财务总监万琳君为78.1580万元。管理层报酬在一定程度上反映了其对公司的贡献，但结合公司业绩下滑的情况，投资者可能会关注管理层报酬与公司业绩的关联性，以及管理层是否有能力带领公司走出困境，实现业绩提升。

综上所述，立航科技2024年业绩表现不佳，净利润大幅下滑，财务费用激增，同时面临多种风险。公司需在优化产品结构、加强成本控制、提升技术创新能力、拓展客户群体等方面采取有效措施，以改善经营状况，提升盈利能力，降低风险。投资者在关注公司发展的同时，应充分考虑上述风险因素，谨慎做出投资决策。

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