鹰眼预警：绿茵生态营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，绿茵生态发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为4.01亿元，同比增长0.28%；归母净利润为9990.22万元，同比下降12.06%；扣非归母净利润为8051.2万元，同比增长25.16%；基本每股收益0.32元/股。
公司自2017年6月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4.69亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对绿茵生态2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.01亿元，同比增长0.28%；净利润为1.01亿元，同比下降11.91%；经营活动净现金流为2亿元，同比增长88.98%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.28%，净利润同比下降11.91%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.87亿 | 4亿 | 4.01亿 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 1.15亿 | 1.01亿 |
| 营业收入增速 | 0.27% | -31.76% | 0.28% |
| 净利润增速 | -7.14% | -26.04% | -11.91% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.28%，营业成本同比下降12.41%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.87亿 | 4亿 | 4.01亿 |
| 营业成本（元） | 3.38亿 | 2.46亿 | 2.15亿 |
| 营业收入增速 | 0.27% | -31.76% | 0.28% |
| 营业成本增速 | -5.63% | -27.38% | -12.41% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长249.3%，营业成本同比增长-12.41%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -27.94% | 12.16% | 249.3% |
| 营业成本增速 | -5.63% | -27.38% | -12.41% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长249.3%，营业收入同比增长0.28%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -27.94% | 12.16% | 249.3% |
| 营业收入增速 | 0.27% | -31.76% | 0.28% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为46.4%，同比增长20.09%；净利率为25.27%，同比下降12.15%；净资产收益率（加权）为4.18%，同比下降13.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为46.4%，同比大幅增长20.09%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 42.34% | 38.64% | 46.4% |
| 销售毛利率增速 | 9.3% | -8.74% | 20.09% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期38.64%增长至46.4%，存货周转率由去年同期179.91次下降至66.35次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 42.34% | 38.64% | 46.4% |
| 存货周转率（次） | 220.14 | 179.91 | 66.35 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期38.64%增长至46.4%，销售净利率由去年同期28.77%下降至25.27%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 42.34% | 38.64% | 46.4% |
| 销售净利率 | 26.54% | 28.77% | 25.27% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.18%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.75% | 4.84% | 4.18% |
| 净资产收益率增速 | -12.9% | -28.3% | -13.64% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.75%，4.84%，4.18%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.75% | 4.84% | 4.18% |
| 净资产收益率增速 | -12.9% | -28.3% | -13.64% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.79%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.04% | 2.95% | 2.79% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为102.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1.18亿 | 1.07亿 | 1.04亿 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 1.15亿 | 1.01亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 102.79% | 93.33% | 102.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.12%，同比下降11.97%；流动比率为3.69，速动比率为3.69；总债务为11.58亿元，其中短期债务为1.54亿元，短期债务占总债务比为13.27%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为542.3万元，较期初变动率为149.98%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 216.93万 |
| 本期预付账款（元） | 542.28万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.06%、0.09%、0.26%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 170.56万 | 216.93万 | 542.28万 |
| 流动资产（元） | 29.35亿 | 23.7亿 | 20.81亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.06% | 0.09% | 0.26% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长149.98%，营业成本同比增长-12.41%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -56.09% | 27.19% | 149.98% |
| 营业成本增速 | -5.63% | -27.38% | -12.41% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.41，同比增长4.62%；存货周转率为66.35，同比下降63.12%；总资产周转率为0.09，同比增长9.66%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为220.14，179.91，66.35，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 220.14 | 179.91 | 66.35 |
| 存货周转率增速 | 17.37% | -18.28% | -63.12% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为21.53%、22.64%、23.65%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 10.46亿 | 10.08亿 | 9.61亿 |
| 资产总额（元） | 48.6亿 | 44.53亿 | 40.64亿 |
| 应收账款/资产总额 | 21.53% | 22.64% | 23.65% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.03%、0.03%、0.12%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 128.72万 | 144.36万 | 504.26万 |
| 资产总额（元） | 48.6亿 | 44.53亿 | 40.64亿 |
| 存货/资产总额 | 0.03% | 0.03% | 0.12% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为27.51%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 9.05亿 | 11.3亿 | 11.18亿 |
| 资产总额（元） | 48.6亿 | 44.53亿 | 40.64亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 18.62% | 25.39% | 27.51% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.5亿元，同比增长135.07%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 2472.43万 | 1968.01万 | 4626.14万 |
| 财务费用增速 | 128.95% | -20.4% | 135.07% |
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