鹰眼预警：汇宇制药经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，汇宇制药发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为10.94亿元，同比增长18.05%；归母净利润为3.25亿元，同比增长132.78%；扣非归母净利润为9211.71万元，同比增长39.55%；基本每股收益0.77元/股。
公司自2021年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.79亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.63元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对汇宇制药2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.94亿元，同比增长18.05%；净利润为3.16亿元，同比增长126.72%；经营活动净现金流为2.43亿元，同比增长262.98%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2.5亿元、1.4亿元、3.2亿元，同比变动分别为-44.16%、-44.04%、126.72%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2.49亿 | 1.39亿 | 3.16亿 |
| 净利润增速 | -44.16% | -44.04% | 126.72% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动18.05%，营业成本同比变动39.15%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.93亿 | 9.27亿 | 10.94亿 |
| 营业成本（元） | 1.76亿 | 1.3亿 | 1.82亿 |
| 营业收入增速 | -18.12% | -37.92% | 18.05% |
| 营业成本增速 | 12.01% | -25.96% | 39.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.769低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.94亿 | 6693.27万 | 2.43亿 |
| 净利润（元） | 2.49亿 | 1.39亿 | 3.16亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.78 | 0.48 | 0.77 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为83.41%，同比下降2.93%；净利率为28.87%，同比增长92.06%；净资产收益率（加权）为8.43%，同比增长124.8%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为88.2%、85.93%、83.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 88.2% | 85.93% | 83.41% |
| 销售毛利率增速 | -3.47% | -2.58% | -2.93% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为18.5%、-6.81%、14.23%、2.95%，同比变动分别为14.53%、632.47%、-909.43%、88.37%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 18.5% | -6.81% | 14.23% | 2.95% |
| 销售净利率增速 | 14.53% | 632.47% | -909.43% | 88.37% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期85.93%下降至83.41%，销售净利率由去年同期15.03%增长至28.87%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 88.2% | 85.93% | 83.41% |
| 销售净利率 | 16.67% | 15.03% | 28.87% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为82.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 4894.38万 | 5268.49万 | 2.61亿 |
| 净利润（元） | 2.49亿 | 1.39亿 | 3.16亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 35.13% | 37.81% | 82.7% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为62.4%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 74.65% | 68.02% | 62.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.08%，同比增长18.68%；流动比率为2.94，速动比率为2.8；总债务为5.86亿元，其中短期债务为5.86亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为5.46，3.26，2.94，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 5.46 | 3.26 | 2.94 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为5.73、3.43、2.66，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 5.73 | 3.43 | 2.66 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.36%、11.49%、14.75%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 5046.76万 | 4.34亿 | 5.86亿 |
| 净资产（元） | 37.18亿 | 37.74亿 | 39.73亿 |
| 总债务/净资产 | 1.36% | 11.49% | 14.75% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为28.2%、38.04%、45.07%，总债务/负债总额比值分别为9.04%、47.59%、49.14%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 货币资金/资产总额 | 28.2% | 38.04% | 45.07% |
| 总债务/负债总额 | 9.04% | 47.59% | 49.14% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为19.92，同比增长6.14%；存货周转率为1.16，同比增长41.84%；总资产周转率为0.22，同比增长7.39%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为9.9亿元，较期初增长54.69%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 6.38亿 |
| 本期固定资产（元） | 9.86亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.57、1.45、1.11，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.93亿 | 9.27亿 | 10.94亿 |
| 固定资产（元） | 4.18亿 | 6.38亿 | 9.86亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.57 | 1.45 | 1.11 |
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