西藏易明医药2024年年报解读：扣非净利润大增1579.33%，经营现金流却下滑33.14%
2025年4月，西藏易明西雅医药科技股份有限公司（以下简称“易明医药”或“公司”）发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入6.52亿元，同比下降2.27%；归属于上市公司股东的净利润为4592.88万元，同比增长198.50%；扣除非经常性损益的净利润为1844.67万元，同比增长1579.33%。经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比下降33.14%。
值得注意的是，公司在营收微降的情况下，净利润大幅增长，主要得益于非经常性损益的贡献，其中政府补助达3033.25万元。然而，经营现金流的下滑，或暗示公司在经营活动中的现金创造能力有所减弱，投资者需关注公司盈利质量及可持续性。
财务数据分析
营收微降，核心产品表现分化
2024年，易明医药实现营业收入651,883,906.60元，较上年同期下降2.27%。从业务板块来看，心血管类产品收入84,210,323.29元，同比下降55.61%；糖尿病类产品收入474,057,188.28元，同比增长41.17%。
公司核心产品米格列醇片（奥恬苹®）表现亮眼，实现收入474,057,188.28元，同比增长41.17%，在我国治疗2型糖尿病的米格列醇制剂市场中，所占的市场份额连年稳居首位。而瓜蒌皮注射液收入84,210,323.29元，同比下降55.61%，主要系报告期内市场行情、医药行业大环境及政策发生变化，公司与该产品于2024年12月终止合作。
| 业务板块 | 2024年营收（元） | 2023年营收（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 心血管类 | 84,210,323.29 | 189,688,496.53 | -55.61% |
| 糖尿病类 | 474,057,188.28 | 335,817,118.43 | 41.17% |
净利润大增，非经常性损益贡献大
归属于上市公司股东的净利润为45,928,802.86元，较上年同期增长198.50%。扣除非经常性损益的净利润为18,446,708.96元，同比增长1579.33%。
公司净利润大幅增长，除了自身经营改善外，非经常性损益的贡献不容忽视。2024年非经常性损益合计27,482,093.90元，主要包括计入当期损益的政府补助30,332,467.80元、非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益3,620,874.81元等。若扣除这部分非经常性损益的影响，公司的净利润增长幅度将大幅缩水，投资者需关注公司盈利的可持续性。
| 项目 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 45,928,802.86 | 15,386,479.71 | 198.50% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 18,446,708.96 | 1,098,456.92 | 1579.33% |
| 非经常性损益合计 | 27,482,093.90 | 14,288,022.79 | - |
费用有增有减，销售费用增长显著
2024年公司销售费用为341,227,732.29元，较上年增长37.96%，主要系公司重点发展自产产品，推广活动及营销团队建设投入增加所致。管理费用为49,417,529.07元，较上年下降3.12%；财务费用为 -1,165,628.76元，较上年增长22.46%，主要系本期利息收入减少所致。研发费用为15,482,858.58元，较上年增长12.92%，公司持续投入研发，推进多个研发项目，如肾骨咀嚼片的工艺及质量研究、蒙脱石负载益生菌新复方制剂的研究等。
| 费用项目 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 341,227,732.29 | 247,337,001.99 | 37.96% |
| 管理费用 | 49,417,529.07 | 51,010,766.65 | -3.12% |
| 财务费用 | -1,165,628.76 | -1,503,352.09 | 22.46% |
| 研发费用 | 15,482,858.58 | 13,711,172.38 | 12.92% |
现金流波动，经营现金流下滑需关注
经营活动产生的现金流量净额为111,572,566.21元，较上年同期减少33.14%，主要系上年同期收回期初第三方合作产品应收账款及本报告期初受限货币资金本期解除受限所致。投资活动产生的现金流量净额为18,996,650.51元，较上年同期增加144.18%，主要系上年同期支付Pier 88 Health Limited股权投资款4,231.74万元、本报告期减资该股权收回首期款2,854.24万元以及本期维奥制药生产线技改项目投入1,047.79万元综合所致。筹资活动产生的现金流量净额为 -44,263,008.82元，较上年同期增长25.36%，主要系本报告期支付的现金股利和偿还的短期借款较上年同期少以及本期支付股份回购款综合所致。
| 现金流项目 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 111,572,566.21 | 166,880,943.95 | -33.14% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 18,996,650.51 | -43,001,610.70 | 144.18% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -44,263,008.82 | -59,303,212.75 | 25.36% |
风险与挑战
- 医药行业政策风险：国家积极推进医疗保障制度改革，药品集中采购常态化，医保目录动态调整等政策，对公司规范运营、成本控制、产品质量和服务提出更高要求。若公司不能及时适应政策变化，可能面临市场份额下降、盈利能力减弱的风险。
- 管理风险：随着公司经营规模和资产规模的逐步增加，对公司管理水平提出更高要求。若管理层无法适时调整和优化管理体系，可能降低公司运行效率，导致未来盈利不能达到预期目标。
- 药品质量安全风险：药品生产流程长、工艺复杂，质量受多种因素影响。若产品发生质量问题，将对公司品牌及经营造成重大影响，进而影响经营业绩。
- 对外投资不达预期的风险：公司通过控股、参股等方式进行对外投资，标的公司可能面临医药行业政策调整、市场竞争加剧等风险，导致业务开展不及预期，给公司带来投资风险。
- 单一产品依赖风险：公司集中资源大力发展自产产品，米格列醇片收入占公司营业收入比例持续上升。若未来米格列醇片销售规模或竞争力下降，将影响公司业绩和盈利能力。
高管薪酬情况
公司董事长许可报告期内从公司获得的税前报酬总额为68.16万元，总经理周敏为61.43万元，副总经理姜华明为43.04万元，财务总监周敏（兼任）为61.43万元。公司董事会下设薪酬与考核委员会，负责制定、审查公司董事及高级管理人员的薪酬政策与方案，决策程序符合相关规定。
| 姓名 | 职务 | 从公司获得的税前报酬总额（万元） |
|---|---|---|
| 许可 | 董事长 | 68.16 |
| 周敏 | 董事、总经理兼财务总监 | 61.43 |
| 姜华明 | 副总经理 | 43.04 |
总体来看，易明医药2024年在净利润方面虽有大幅增长，但营收微降、经营现金流下滑等问题值得关注。公司需在适应政策变化、强化内部管理、保障产品质量、优化投资布局以及降低单一产品依赖等方面持续努力，以提升公司的整体竞争力和盈利质量，实现可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应充分考虑上述风险因素。
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