Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，望变电气发布2024年年度报告。

报告显示，公司2024年全年营业收入为33.52亿元，同比增长23.32%；归母净利润为6516.65万元，同比下降72.22%；扣非归母净利润为3612.17万元，同比下降83.95%；基本每股收益0.2元/股。

公司自2022年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1.1亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对望变电气2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为33.52亿元，同比增长23.32%；净利润为7536.25万元，同比下降67.52%；经营活动净现金流为2065.85万元，同比下降92.92%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为67.34%，-21.31%，-72.22%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为60.85%，-18.55%，-83.96%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.32%，净利润同比下降67.52%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长83.48%，营业收入同比增长23.32%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长69.84%，营业收入同比增长23.32%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为29.26%、35.57%、48.99%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长70.89%，营业成本同比增长32.41%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长70.89%，营业收入同比增长23.32%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.32%，经营活动净现金流同比下降92.92%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.274低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为10.97%，同比下降35.78%；净利率为2.25%，同比下降73.66%；净资产收益率（加权）为2.72%，同比下降72.85%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.3%、17.36%、10.97%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为11.62%，8.54%，2.25%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为16.28%，10.02%，2.72%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为60.92%，同比增长19.54%；流动比率为1.5，速动比率为1.19；总债务为24.97亿元，其中短期债务为13.94亿元，短期债务占总债务比为55.81%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为35.34%，50.96%，60.92%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.51，1.83，1.5，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.45、0.82、0.51，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.17、0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为18.98%、64.34%、97.83%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.8亿元，较期初变动率为39.7%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.7%，营业成本同比增长32.41%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.3亿元，较期初变动率为908.22%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.6亿元，较期初变动率为246.2%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.5亿元、5.6亿元、2.5亿元，公司经营活动净现金流分别2亿元、2.9亿元、0.2亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.57，同比下降19.36%；存货周转率为4.33，同比下降8.3%；总资产周转率为0.59，同比下降9.39%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.88，3.19，2.57，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.57，4.7，4.33，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.88，0.65，0.59，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为20.2亿元，较期初增长80.92%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.29、2.44、1.66，持续下降。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.3亿元，较期初增长82.36%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.2亿元，同比增长37.37%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.96%、3.39%、3.47%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长48.41%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长48.41%，营业收入同比增长23.32%，管理费用增速高于营业收入增速。

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