鹰眼预警：国脉文化营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，国脉文化发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为21.39亿元，同比下降10.32%；归母净利润为1518.1万元，同比增长191.91%；扣非归母净利润为4086.27万元，同比增长220.66%；基本每股收益0.0191元/股。
公司自1993年4月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为9.41亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国脉文化2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为21.39亿元，同比下降10.32%；净利润为1975.61万元，同比增长54.06%；经营活动净现金流为5.94亿元，同比增长33.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为21.4亿元，同比下降10.32%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.11亿 | 23.85亿 | 21.39亿 |
| 营业收入增速 | -23.86% | -32.07% | -10.32% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.32%，净利润同比增长54.06%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.11亿 | 23.85亿 | 21.39亿 |
| 净利润（元） | -2.06亿 | 1282.4万 | 1975.61万 |
| 营业收入增速 | -23.86% | -32.07% | -10.32% |
| 净利润增速 | 41.8% | 106.22% | 54.06% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-10.32%，销售费用同比变动85.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.11亿 | 23.85亿 | 21.39亿 |
| 销售费用（元） | 5885.04万 | 1890.25万 | 3500.77万 |
| 营业收入增速 | -23.86% | -32.07% | -10.32% |
| 销售费用增速 | -35.18% | -67.88% | 85.2% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.32%，税金及附加同比变动10.7%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.11亿 | 23.85亿 | 21.39亿 |
| 营业收入增速 | -23.86% | -32.07% | -10.32% |
| 税金及附加增速 | -6.08% | 10.98% | 10.7% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为17.31%、20.21%、22.75%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.08亿 | 4.82亿 | 4.87亿 |
| 营业收入（元） | 35.11亿 | 23.85亿 | 21.39亿 |
| 应收账款/营业收入 | 17.31% | 20.21% | 22.75% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长109.72%，营业成本同比增长-13.21%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -24.27% | -4.15% | 109.72% |
| 营业成本增速 | -26.43% | -36.77% | -13.21% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长109.72%，营业收入同比增长-10.32%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -24.27% | -4.15% | 109.72% |
| 营业收入增速 | -23.86% | -32.07% | -10.32% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.32%，经营活动净现金流同比增长33.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.11亿 | 23.85亿 | 21.39亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3303.33万 | 4.45亿 | 5.94亿 |
| 营业收入增速 | -23.86% | -32.07% | -10.32% |
| 经营活动净现金流增速 | -144.88% | 1448.43% | 33.36% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.71%，同比增长19.87%；净利率为0.92%，同比增长71.78%；净资产收益率（加权）为0.38%，同比增长191.33%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为16.71%，同比大幅增长19.87%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.55% | 13.94% | 16.71% |
| 销售毛利率增速 | 75.25% | 84.72% | 19.87% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为7.55%、13.94%、16.71%持续增长，存货周转率分别为253.41次、189.85次、108.71次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.55% | 13.94% | 16.71% |
| 存货周转率（次） | 253.41 | 189.85 | 108.71 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.38%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -4.93% | 0.13% | 0.38% |
| 净资产收益率增速 | 40.35% | 102.67% | 191.33% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.38%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -4.89% | 0.13% | 0.38% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为22.83%，同比增长25.84%；流动比率为1.8，速动比率为1.79；总债务为360.73万元，其中短期债务为360.73万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3，2.73，1.8，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 3 | 2.73 | 1.8 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为3.72%、4.53%、5.85%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1.13亿 | 1.18亿 | 1.37亿 |
| 流动资产（元） | 30.35亿 | 26.12亿 | 23.44亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 3.72% | 4.53% | 5.85% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.4亿元，较期初变动率为33.59%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1.03亿 |
| 本期其他应付款（元） | 1.38亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.42，同比增长0.9%；存货周转率为108.71，同比下降42.74%；总资产周转率为0.38，同比下降12.67%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为253.41，189.85，108.71，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 253.41 | 189.85 | 108.71 |
| 存货周转率增速 | -9.34% | -25.08% | -42.74% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.61，0.44，0.38，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.61 | 0.44 | 0.38 |
| 总资产周转率增速 | -16.33% | -28.6% | -12.68% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长85.2%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 5885.04万 | 1890.25万 | 3500.77万 |
| 销售费用增速 | -35.18% | -67.88% | 85.2% |
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