鹰眼预警：山西焦化营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，山西焦化发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为75.07亿元，同比下降14.2%；归母净利润为2.63亿元，同比下降79.37%；扣非归母净利润为2.39亿元，同比下降81.24%；基本每股收益0.1027元/股。
公司自1996年8月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为21.16亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山西焦化2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为75.07亿元，同比下降14.2%；净利润为2.57亿元，同比下降79.75%；经营活动净现金流为-20.67亿元，同比下降8.79%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为75.1亿元，同比下降14.2%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 120.75亿 | 87.49亿 | 75.07亿 |
| 营业收入增速 | 7.55% | -27.54% | -14.2% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为104.87%，-50.61%，-79.37%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 25.82亿 | 12.75亿 | 2.63亿 |
| 归母净利润增速 | 104.87% | -50.61% | -79.37% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.45%、0.67%、0.72%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5434.21万 | 5833.15万 | 5390.77万 |
| 营业收入（元） | 120.75亿 | 87.49亿 | 75.07亿 |
| 应收账款/营业收入 | 0.45% | 0.67% | 0.72% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-20.7亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6亿 | -19亿 | -20.67亿 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为-6亿元、-19亿元、-20.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6亿 | -19亿 | -20.67亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.6亿元、经营活动净现金流为-20.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6亿 | -19亿 | -20.67亿 |
| 净利润（元） | 25.73亿 | 12.69亿 | 2.57亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.044低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6亿 | -19亿 | -20.67亿 |
| 净利润（元） | 25.73亿 | 12.69亿 | 2.57亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.23 | -1.5 | -8.04 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.23、-1.5、-8.04，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -6亿 | -19亿 | -20.67亿 |
| 净利润（元） | 25.73亿 | 12.69亿 | 2.57亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.23 | -1.5 | -8.04 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-16.45%，同比下降50.44%；净利率为3.42%，同比下降76.39%；净资产收益率（加权）为1.73%，同比下降79.98%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为19.44%，8.64%，1.73%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 19.44% | 8.64% | 1.73% |
| 净资产收益率增速 | 79.5% | -55.56% | -79.98% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为907.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 34.5亿 | 29.88亿 | 23.31亿 |
| 净利润（元） | 25.73亿 | 12.69亿 | 2.57亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 271.91% | 235.54% | 907.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.7%，同比增长10.93%；流动比率为0.42，速动比率为0.37；总债务为104.47亿元，其中短期债务为69.83亿元，短期债务占总债务比为66.84%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为37.46%，38.49%，42.7%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 37.46% | 38.49% | 42.7% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.27 | 0.12 | 0.15 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为51.25%、51.29%、67.37%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 75.19亿 | 78.83亿 | 104.47亿 |
| 净资产（元） | 146.71亿 | 153.68亿 | 155.06亿 |
| 总债务/净资产 | 51.25% | 51.29% | 67.37% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为24.4亿元，较期初变动率为328.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 5.71亿 |
| 本期应付票据（元） | 24.45亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、2.9亿元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别-6亿元、-19亿元、-20.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2.75亿 | 2.85亿 | 1.91亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -6亿 | -19亿 | -20.67亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为133.76，同比下降13.87%；存货周转率为20.48，同比增长10.93%；总资产周转率为0.29，同比下降20.14%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.97、2.14、1.79，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 120.75亿 | 87.49亿 | 75.07亿 |
| 固定资产（元） | 40.63亿 | 40.85亿 | 41.9亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.97 | 2.14 | 1.79 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.46%、0.61%、0.69%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 5509.78万 | 5299.89万 | 5154.21万 |
| 营业收入（元） | 120.75亿 | 87.49亿 | 75.07亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.46% | 0.61% | 0.69% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为3亿元，同比增长33.75%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 2.2亿 | 2.21亿 | 2.96亿 |
| 财务费用增速 | 8.7% | 0.27% | 33.75% |
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