乳制品调整仍在持续，区域乳企压力增大

虽然国内乳制品消费有回暖迹象，但中小区域乳企的日子依然不好过。近期多家区域乳企公布的2024年年报及2025年一季报显示，营收增速持续下滑。但随着奶酪零食化进程提速，奶酪股业绩已呈现回暖趋势。

2023年以来，国内乳制品消费呈弱复苏态势，行业增速明显放缓，市场竞争持续加剧，中小区域乳企受行业调整冲击较大。从已披露的部分区域乳企2024年财报来看，以液态奶为主营业务的传统区域乳企仍未走出调整周期。

财报显示，新疆区域乳企天润乳业（600419.SH）实现收入28亿元，同比增加3.3%，归属上市公司股东净利润4365.9万元，同比下滑69.3%，业绩增速较2023年进一步放缓。

同区域的麦趣尔（002719.SZ）同样承压，全年收入6.4亿元，同比下降10.4%，归属上市公司股东净利润亏损2.3亿元，同比增亏137.4%。

此前业绩较为稳定的广东区域乳企燕塘乳业（002732.SZ），2024年营收和归属上市公司股东净利润也分别同比下降11.2%和43%。

记者注意到，区域乳企业绩波动主要源于液态奶类产品收入下滑。在业绩说明中，麦趣尔称受乳制品行业竞争加剧影响，导致乳制品营收及利润下降。此外，部分企业业绩下滑还涉及生物资产（如奶牛）加速淘汰，以及奶价下跌引发的生物资产减值等因素。

2025年春节期间，随着礼品消费场景恢复，国内乳制品消费显现回暖迹象。从江西区域乳企阳光乳业（001318.SZ）和麦趣尔披露的一季报来看，单季业绩同比有所改善：两者一季度营收同比降幅收窄至3%，净利润同比增速转正，但整体复苏力度仍显不足。

在睿农咨询创始人侯军伟看来，近年来，乳品行业的集中度显著提升，区域乳企若未能找到独特的品牌定位，特别是在产品结构上与大型企业高度重合，将面临被市场边缘化甚至淘汰的风险。

相较之下，经历两年深度调整、逐步摆脱"奶酪棒依赖症"的奶酪行业已重拾增长。财报显示，2024年妙可蓝多实现收入48.4亿元，同比下降9%，实现归属上市公司股东净利润1.1亿元，同比增长89.2%。2025年一季度，妙可蓝多实现收入12.3亿元，同比增长6.3%，实现归属上市公司股东净利润8239.7万元，同比增长114.9%。

此前因各大乳企扎堆儿童奶酪棒赛道，行业供给过剩引发价格战，导致2023年奶酪行业进入调整期。2023年妙可蓝多即食营养系列（含奶酪棒）业务营收同比减少了23.9%。

2024年开始，国内乳企加快了奶酪零食化、多元化的策略，妙可蓝多也加速从奶酪棒向儿童零食、成人休闲食品领域转型，这一变化也带来了新的增长点。2024年其即食营养系列营收恢复3.2%的正增长，餐饮工业系列和家庭餐桌系列收入分别增长14%和4.9%。

在近期商业活动中，妙可蓝多CEO柴琇表示，中国奶酪产业正进入新发展阶段，呈现产品创新多元化、消费场景多样化、目标人群全覆盖三大趋势。下一步将重点拓展儿童奶酪"高年龄段"市场及成人奶酪产品。柴琇同时透露，公司正探索构建本土原制奶酪供应链，改变当前依赖进口的局面，此举既有助于推动上游畜牧业发展，也能调节国内原奶供需平衡。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，零食、餐饮和家庭餐桌将成为奶酪消费核心场景。由于饮食差异，奶酪对国内消费者并非刚需，且存在植物蛋白替代品的竞争。目前90后、00后消费者已经有奶酪消费的习惯，如何有效扩大需求，奶酪企业仍需加把力。