鹰眼预警：哈尔斯应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，哈尔斯发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为33.32亿元，同比增长38.4%；归母净利润为2.87亿元，同比增长14.72%；扣非归母净利润为2.8亿元，同比增长30%；基本每股收益0.63元/股。
公司自2011年8月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为5.4亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对哈尔斯2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.32亿元，同比增长38.4%；净利润为2.87亿元，同比增长16.11%；经营活动净现金流为4.63亿元，同比增长90.73%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为51.96%，21.31%，14.72%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2.06亿 | 2.5亿 | 2.87亿 |
| 归母净利润增速 | 51.96% | 21.31% | 14.72% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长66.77%，营业收入同比增长38.4%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 1.63% | -0.86% | 38.4% |
| 应收账款较期初增速 | -0.49% | 48.7% | 66.77% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为6.26%、9.39%、11.32%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.52亿 | 2.26亿 | 3.77亿 |
| 营业收入（元） | 24.28亿 | 24.07亿 | 33.32亿 |
| 应收账款/营业收入 | 6.26% | 9.39% | 11.32% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28%，同比下降10.26%；净利率为8.62%，同比下降16.11%；净资产收益率（加权）为18.1%，同比增长2.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为28%，同比大幅下降10.26%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 29.24% | 31.2% | 28% |
| 销售毛利率增速 | 11.91% | 6.7% | -10.26% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为69.82%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 67.62% | 61.74% | 69.82% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.22%，同比增长3.46%；流动比率为1.52，速动比率为1.07；总债务为6.66亿元，其中短期债务为2.5亿元，短期债务占总债务比为37.49%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为41.25%，47.57%，49.22%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 41.25% | 47.57% | 49.22% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.91、0.77、0.67，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.91 | 0.77 | 0.67 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.86%、1.16%、1.29%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1236.09万 | 2065.28万 | 2316.07万 |
| 流动资产（元） | 14.36亿 | 17.87亿 | 17.97亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.86% | 1.16% | 1.29% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.3亿元，较期初变动率为42.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 8912.46万 |
| 本期应付票据（元） | 1.27亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为47.62%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 2258.81万 |
| 本期其他应付款（元） | 3334.39万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.3亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.63亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -4.9亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5697.77万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.05，同比下降13.23%；存货周转率为4.65，同比增长27.53%；总资产周转率为1.08，同比增长15.42%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为15.93，12.73，11.05，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 15.93 | 12.73 | 11.05 |
| 应收账款周转率增速 | -5.95% | -20.07% | -13.23% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.46%、8.11%、11.17%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.52亿 | 2.26亿 | 3.77亿 |
| 资产总额（元） | 23.53亿 | 27.89亿 | 33.76亿 |
| 应收账款/资产总额 | 6.46% | 8.11% | 11.17% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.8亿元，较期初增长2231.64%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1643.8万 |
| 本期在建工程（元） | 3.83亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为669.3万元，较期初增长86.97%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 357.99万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 669.35万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.2亿元，较期初增长105.76%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 1.06亿 |
| 本期无形资产（元） | 2.19亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.1亿元，同比增长25.61%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1.69亿 | 1.71亿 | 2.14亿 |
| 管理费用增速 | 17.28% | 1.13% | 25.61% |
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