鹰眼预警：山高环能营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，山高环能发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为14.49亿元，同比下降31.04%；归母净利润为1303.76万元，同比增长47.3%；扣非归母净利润为525.49万元，同比增长119.1%；基本每股收益0.03元/股。
公司自1998年3月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山高环能2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为14.49亿元，同比下降31.04%；净利润为261.29万元，同比增长218.85%；经营活动净现金流为3.74亿元，同比下降51.47%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为14.5亿元，同比大幅下降31.04%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 17.91亿 | 21.01亿 | 14.49亿 |
| 营业收入增速 | 116.62% | 17.34% | -31.04% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降31.04%，净利润同比增长218.85%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 17.91亿 | 21.01亿 | 14.49亿 |
| 净利润（元） | 7957.9万 | -219.84万 | 261.29万 |
| 营业收入增速 | 116.62% | 17.34% | -31.04% |
| 净利润增速 | -4.77% | -102.76% | 218.85% |
• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降31.04%，净利润为261.3万元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 17.91亿 | 21.01亿 | 14.49亿 |
| 净利润（元） | 7957.9万 | -219.84万 | 261.29万 |
| 营业收入增速 | 116.62% | 17.34% | -31.04% |
| 净利润增速 | -4.77% | -102.76% | 218.85% |
• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为261.3万元，且前三季度为-0.2亿元，第四季度转负为正。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 净利润（元） | 813.41万 | -4054.61万 | -2052.86万 | 261.29万 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.8亿元、-219.8万元、261.3万元，同比变动分别为-4.77%、-102.76%、218.85%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 7957.9万 | -219.84万 | 261.29万 |
| 净利润增速 | -4.77% | -102.76% | 218.85% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为14.68%、15.5%、21.48%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.63亿 | 3.26亿 | 3.11亿 |
| 营业收入（元） | 17.91亿 | 21.01亿 | 14.49亿 |
| 应收账款/营业收入 | 14.68% | 15.5% | 21.48% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.21%，同比增长30.63%；净利率为0.18%，同比增长272.36%；净资产收益率（加权）为0.92%，同比增长48.39%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为19.27%、14.71%、19.21%，同比变动分别为-35.31%、-23.7%、30.63%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 19.27% | 14.71% | 19.21% |
| 销售毛利率增速 | -35.31% | -23.7% | 30.63% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.92%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.39% | 0.62% | 0.92% |
| 净资产收益率增速 | -29.7% | -90.3% | 48.39% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.35%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.74% | 0.29% | 0.35% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为1997.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 445.15万 | 5934.42万 | 5218.54万 |
| 净利润（元） | 7957.9万 | -219.84万 | 261.29万 |
| 非常规性收益/净利润 | -202.49% | -2699.45% | 1997.3% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.1亿元，归母净利润为0.1亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | -539.64万 | -1104.95万 | -1042.48万 |
| 归母净利润（元） | 8497.55万 | 885.11万 | 1303.76万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为72.27%，同比下降1.39%；流动比率为0.37，速动比率为0.35；总债务为22.7亿元，其中短期债务为12.91亿元，短期债务占总债务比为56.89%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.53，0.47，0.37，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.53 | 0.47 | 0.37 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.19 | 0.14 | 0.09 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为99.21%、133.11%、157.32%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 14.68亿 | 19.19亿 | 22.7亿 |
| 净资产（元） | 14.79亿 | 14.42亿 | 14.43亿 |
| 总债务/净资产 | 99.21% | 133.11% | 157.32% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.55，同比下降36.28%；存货周转率为23.43，同比增长39.12%；总资产周转率为0.27，同比下降28.57%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为9.7亿元，较期初增长63.15%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 5.93亿 |
| 本期固定资产（元） | 9.68亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1亿元，较期初增长66.03%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 6315.81万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1.05亿 |
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