交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）季报解读：份额赎回与收益下滑并存
2025年第一季度，交银施罗德智选进取三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）披露了季度报告。报告期内，基金面临着份额赎回与收益下滑的双重挑战，同时投资策略和资产配置也有所调整。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：收益不佳，净值微降
本期已实现收益为负
报告期内，交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）A类份额本期已实现收益为 -194,049.84元，C类份额为 -27,899.14元，两类份额均呈现亏损状态。
| 主要财务指标 | 交银智选进取三个月持有期混合发起 （FOF）A | 交银智选进取三个月持有期混合发起 （FOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -194,049.84 | -27,899.14 |
本期利润分化
A类份额本期利润为 -65,016.46元，而C类份额本期利润为2,221.25元，A类份额亏损，C类份额实现微利。
| 主要财务指标 | 交银智选进取三个月持有期混合发起 （FOF）A | 交银智选进取三个月持有期混合发起 （FOF）C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | -65,016.46 | 2,221.25 |
加权平均基金份额本期利润差异
A类份额加权平均基金份额本期利润为 -0.0057元，C类份额为0.0015元，显示出两类份额在单位收益上的差异。
| 主要财务指标 | 交银智选进取三个月持有期混合发起 （FOF）A | 交银智选进取三个月持有期混合发起 （FOF）C |
|---|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0057 | 0.0015 |
期末基金资产净值与份额净值
期末A类份额资产净值为13,252,041.51元，份额净值为1.0719元；C类份额资产净值为1,396,469.51元，份额净值为1.0664元。较前期相比，份额净值略有下降。
| 主要财务指标 | 交银智选进取三个月持有期混合发起 （FOF）A | 交银智选进取三个月持有期混合发起 （FOF）C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 13,252,041.51 | 1,396,469.51 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0719 | 1.0664 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三个月及六个月表现
过去三个月，A类份额净值增长率为 -0.05%，业绩比较基准收益率为3.32%，差值为 -3.37%；C类份额净值增长率为 -0.15%，与业绩比较基准收益率差值为 -3.47%。过去六个月，A类份额净值增长率为 -1.63%，C类份额为 -1.84%，均大幅跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）A | 交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | -0.05% | 1.50% | 3.32% | -3.37% | 0.98% | -0.15% | 1.50% | 3.32% | -3.47% | 0.98% |
| 过去六个月 | -1.63% | 1.74% | 1.34% | -2.97% | 1.29% | -1.84% | 1.74% | 1.34% | -3.18% | 1.29% |
成立以来表现
自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为6.64%，业绩比较基准收益率为11.44%，差值为 -4.80%；C类份额净值增长率为6.64%，与业绩比较基准收益率差值同样为 -4.80%，整体表现落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）A | 交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 自基金合同生效起至今 | 6.64% | 1.38% | 11.44% | -4.80% | 1.23% | 6.64% | 1.38% | 11.44% | -4.80% | 1.23% |
投资策略与运作分析：市场波动中调整仓位
一季度市场环境
2025年一季度，国内经济平稳开局但面临挑战，消费内生动能不足，地产小阳春成色弱，外需受关税影响承压。政策上两会定调积极，海外美国经济放缓，金融市场波动，权益市场成交活跃，小盘和科技突出，债券市场收益率上行。
基金投资策略调整
基金权益资产维持高仓位，小幅降低追求绝对收益的权益基金，增加科创成长类、港股指数基金，在防守和进攻间偏向进攻，增加弹性仓位并持续监控。
二季度展望
预计二季度经济有望稳健修复，但需关注美国关税对经济数据的影响，警惕美联储降息预期反复及地缘政治等外部风险。权益市场可能受外围风险扰动，债市延续震荡，将关注基本面和货币政策变化带来的交易机会。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
本基金各类份额净值及业绩表现如“主要财务指标”及“基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”所示，整体未达到业绩比较基准，反映出基金在一季度的投资成果欠佳，未能有效把握市场机会获取超越基准的收益。
基金资产组合情况：以基金投资为主
资产配置比例
报告期末，基金投资占基金总资产比例最高，为82.77%，金额达12,756,752.00元；权益投资占10.86%，金额为1,673,254.50元；固定收益投资占5.26%，金额为810,378.55元。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,673,254.50 | 10.86 |
| 其中：股票 | 1,673,254.50 | 10.86 | |
| 2 | 基金投资 | 12,756,752.00 | 82.77 |
| 3 | 固定收益投资 | 810,378.55 | 5.26 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 48,626.91 | 0.32 |
| 8 | 其他资产 | 22,946.71 | 0.15 |
| 9 | 合计 | 15,411,958.67 | 100.00 |
资产配置特点
基金以投资其他基金为主，体现了FOF基金的特点，通过分散投资基金来降低风险，但在一季度的市场环境下，这种配置未能带来理想收益。
股票投资组合：集中于制造业等行业
行业分布
境内股票投资组合中，制造业占比最高，公允价值为1,359,374.50元，占基金资产净值比例9.28%；其次是批发和零售业，占比1.30%；信息传输、软件和信息技术服务业占比0.84%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 1,359,374.50 | 9.28 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 191,080.00 | 1.30 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 122,800.00 | 0.84 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,673,254.50 | 11.42 |
行业投资分析
基金股票投资行业相对集中，制造业投资占比较大，反映了基金对制造业相关企业的看好，但行业集中也可能带来风险，如果制造业行业出现不利变化，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细：多为中小盘股
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资明细中，多为中小盘股，如普联软件、嘉益股份等。这些股票在一季度市场中表现各异，但整体未能带动基金净值超越业绩比较基准。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 3 | 300996 | 普联软件 | 5,000 | 122,800.00 | 0.84 |
| 4 | 301004 | 嘉益股份 | 1,100 | 114,950.00 | 0.78 |
| 5 | 601127 | 赛力斯 | 900 | 113,301.00 | 0.77 |
| 6 | 002185 | 华天科技 | 10,000 | 106,000.00 | 0.72 |
| 7 | 001288 | 运机集团 | 3,500 | 104,965.00 | 0.72 |
| 8 | 301078 | 孩子王 | 8,000 | 101,200.00 | 0.69 |
| 9 | 001389 | 广合科技 | 2,000 | 100,700.00 | 0.69 |
| 10 | 601113 | 华鼎股份 | 21,000 | 89,880.00 | 0.61 |
开放式基金份额变动：赎回压力显现
份额变动情况
A类份额报告期期初为10,969,902.88份，期间申购1,414,185.76份，赎回20,402.88份，期末为12,363,685.76份；C类份额期初1,680,319.83份，期间申购153,680.96份，赎回524,460.17份，期末1,309,540.62份。C类份额赎回压力较大。
| 项目 | 交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）A | 交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 10,969,902.88 | 1,680,319.83 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,414,185.76 | 153,680.96 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 20,402.88 | 524,460.17 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 12,363,685.76 | 1,309,540.62 |
份额变动影响
C类份额的较大赎回可能与投资者对基金业绩表现不满有关，大规模赎回可能影响基金的投资运作，基金管理人需应对流动性管理挑战。
风险提示
- 业绩风险：基金在报告期内业绩表现不佳，跑输业绩比较基准，未来业绩提升存在不确定性，投资者可能面临收益不达预期风险。
- 行业集中风险：股票投资集中于制造业等少数行业，若相关行业发展不及预期，将对基金净值产生较大负面影响。
- 流动性风险：C类份额赎回压力较大，若出现大规模集中赎回，可能导致基金面临流动性风险，影响投资策略实施和收益水平。
总体来看，交银智选进取三个月持有期混合发起（FOF）在2025年一季度面临诸多挑战，投资者需谨慎评估风险，关注基金后续投资策略调整及业绩表现。
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