招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）季报解读：份额申购赎回变动大，业绩表现差异明显
招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，其中基金份额申购赎回变动较大，A、C两类份额业绩表现也呈现出明显差异。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额表现分化
A类份额利润增长显著
报告期内（2025年1月1日－2025年3月31日），招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）A类份额本期已实现收益为165,052.89元，本期利润达3,270,093.38元，加权平均基金份额本期利润为0.1880元，期末基金资产净值为38,792,729.98元，期末基金份额净值1.5360元。这表明A类份额在本季度盈利能力较强，资产净值也有所增长。
| 主要财务指标 | 招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）A |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 165,052.89 |
| 本期利润（元） | 3,270,093.38 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1880 |
| 期末基金资产净值（元） | 38,792,729.98 |
| 期末基金份额净值 | 1.5360 |
C类份额利润为负
相比之下，C类份额本期已实现收益110,913.54元，但本期利润为 -147,649.39元，加权平均基金份额本期利润 -0.0088元，期末基金资产净值60,600,266.28元，期末基金份额净值1.5330元。C类份额本期出现亏损，不过期末资产净值相对较高。
| 主要财务指标 | 招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）C |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 110,913.54 |
| 本期利润（元） | -147,649.39 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0088 |
| 期末基金资产净值（元） | 60,600,266.28 |
| 期末基金份额净值 | 1.5330 |
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
近三月份额净值增长率差异
过去三个月，招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）A份额净值增长率为22.57%，业绩比较基准收益率为25.13%，差值为 -2.56%；C份额净值增长率16.53%，业绩比较基准收益率19.24%，差值 -2.71%。可见近三个月两类份额净值增长均落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月（A类） | 22.57% | 25.13% | -2.56% |
| 过去三个月（C类） | 16.53% | 19.24% | -2.71% |
长期业绩对比
自基金合同生效起至今，A份额净值增长率53.60%，业绩比较基准收益率58.29%，相差 -4.69%；C份额净值增长率53.30%，业绩比较基准收益率58.29%，相差 -4.99%。长期来看，两类份额同样未达业绩比较基准。
投资策略与运作分析：港股市场影响大
报告期内，国内AI大模型DeepSeek的面世扭转投资者情绪，港股市场强势上行。从恒生综合行业指数表现来看，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业涨幅居前，仅公用事业、能源业收跌。该基金作为联接基金，紧密跟踪标的指数，受港股市场行业表现影响较大。
基金业绩表现：整体受市场波动影响
由于港股市场的波动，基金业绩表现也随之起伏。尽管整体市场上行，但A、C两类份额在利润等指标上的差异，以及与业绩比较基准的差距，显示出基金在跟踪指数过程中，仍受到市场具体行业表现、汇率等多种因素的影响。
资产组合情况：基金投资占比超九成
基金投资主导
报告期末，基金总资产102,063,954.20元，其中基金投资93,921,872.66元，占比92.02%，主要为对招商中证香港科技ETF(QDII)的投资。这表明该联接基金严格按照以目标ETF作为主要投资标的的策略进行运作。
| 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 93,921,872.66 | 92.02 |
| 固定收益投资 | 3,717,171.59 | 3.64 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,491,707.51 | 3.42 |
| 其他资产 | 933,202.44 | 0.91 |
| 合计 | 102,063,954.20 | 100.00 |
固定收益投资稳定
固定收益投资3,717,171.59元，占比3.64%，主要为债券投资，未持有资产支持证券。债券投资以国债为主，24国债21公允价值3,615,686.14元，占基金资产净值比例3.64%；24国债09公允价值101,485.45元，占比0.10% 。
行业与股票投资：暂无直接股票投资
本基金本报告期末未持有股票或存托凭证，因此没有按行业分类的股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。其对港股市场的投资主要通过目标ETF间接实现。
开放式基金份额变动：申购赎回规模大
A类份额申购赎回情况
招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）A报告期期初基金份额总额12,679,576.10份，期间总申购份额17,494,310.91份，总赎回份额4,918,345.83份，期末份额总额25,255,541.18份。申购赎回规模较大，反映出投资者对该类份额交易较为活跃。
| 项目 | 招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）A |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 12,679,576.10 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 17,494,310.91 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 4,918,345.83 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 25,255,541.18 |
C类份额申购赎回情况
C类份额期初份额总额5,813,647.84份，期间总申购份额56,917,758.84份，总赎回份额23,201,944.51份，期末份额总额39,529,462.17份。C类份额申购赎回规模更大，投资者交易热情更高。
| 项目 | 招商中证香港科技ETF发起式联接（QDII）C |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 5,813,647.84 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 56,917,758.84 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 23,201,944.51 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 39,529,462.17 |
风险提示
- 业绩波动风险：从主要财务指标和净值表现来看，A、C两类份额业绩存在差异且与业绩比较基准有差距，投资者应意识到基金业绩受市场波动影响，可能出现波动。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达15.44%的情况，虽未超20%，但接近该比例，若投资者集中赎回，可能引发基金净值波动和流动性风险。
- 市场风险：该基金可投资香港及其他境外市场，除一般市场波动风险外，还面临汇率风险以及港股通机制下的特有风险，如投资环境、交易规则差异等带来的风险。
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