鹏扬景阳一年混合季报解读：份额赎回超5000万份，美股回调致业绩分化
鹏扬景阳一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及投资运作情况进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
报告期内，鹏扬景阳一年混合A本期已实现收益为3,440,102.23元，本期利润为1,206,940.59元；混合C本期已实现收益为239,463.34元，本期利润为55,515.69元 。期末基金资产净值方面，混合A为289,342,443.13元，混合C为20,747,403.28元。期末基金份额净值，混合A为1.0760元，混合C为1.0609元。从数据来看，A类份额在各项指标上均高于C类份额，显示出两者在收益获取和资产规模上的差异。
| 主要财务指标 | 鹏扬景阳一年混合A | 鹏扬景阳一年混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,440,102.23 | 239,463.34 |
| 本期利润（元） | 1,206,940.59 | 55,515.69 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0041 | 0.0025 |
| 期末基金资产净值（元） | 289,342,443.13 | 20,747,403.28 |
| 期末基金份额净值 | 1.0760 | 1.0609 |
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
混合A
在不同阶段，鹏扬景阳一年混合A的净值增长率与业绩比较基准收益率呈现不同关系。过去三个月，净值增长率为0.40%，业绩比较基准收益率为0.12%，超出基准0.28个百分点；过去六个月超出基准0.34个百分点；过去一年超出基准0.12个百分点。然而，过去三年及自基金合同生效起至今，净值增长率分别为7.52%、7.60%，低于业绩比较基准收益率12.79%、12.71% ，差距较为明显。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.40% | 0.12% | 0.28% |
| 过去六个月 | 2.46% | 2.12% | 0.34% |
| 过去一年 | 7.33% | 7.21% | 0.12% |
| 过去三年 | 7.52% | 12.79% | -5.27% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.60% | 12.71% | -5.11% |
混合C
混合C过去三个月净值增长率为0.30%，超出业绩比较基准收益率0.18个百分点；过去六个月超出基准0.13个百分点；过去一年则低于业绩比较基准收益率0.32个百分点。过去三年及自基金合同生效起至今，差距更为显著，分别低6.56个百分点和6.62个百分点。整体而言，该基金短期有一定表现，但长期业绩有待提升，投资者需关注其长期投资价值。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.30% | 0.12% | 0.18% |
| 过去六个月 | 2.25% | 2.12% | 0.13% |
| 过去一年 | 6.89% | 7.21% | -0.32% |
| 过去三年 | 6.23% | 12.79% | -6.56% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.09% | 12.71% | -6.62% |
投资策略与运作：股债操作适应市场变化
2025年1季度，全球经济与金融市场波动较大。全球经济动能分化，主要发达经济体央行延续降息周期，美国经济指标分化，欧洲经济因财政扩张预期提升。国内经济动能向好，但物价下行压力未缓解，内需结构分化，外需受关税与“抢出口”效应影响，政策保持积极但节奏审慎。
债券操作上，年初超长端利率下行时进行空头套保，3月减持政金债换信用债，参与地方债投标并及时止盈。信用策略上，根据相对价值灵活交易，提升信用债仓位，以中短期限为主并保持流动性。股票操作方面，仓位先升后降至中性，降低家电等行业仓位，提高电力设备等行业仓位。消费、周期、高端制造、医药等板块均有相应操作，目前形成均衡持仓结构。基金管理人根据市场变化灵活调整股债投资策略，以应对复杂的经济形势。
基金业绩表现：小幅增长，跑赢基准但优势不明显
截至报告期末，鹏扬景阳一年混合A基金份额净值为1.0760元，本报告期基金份额净值增长率为0.40%；混合C基金份额净值为1.0609元，本报告期基金份额净值增长率为0.30%，同期业绩比较基准收益率为0.12%。两类份额虽均跑赢业绩比较基准，但增长率较低，反映出在本季度市场环境下，基金获取超额收益的能力有限，投资者不应期望过高的短期回报。
资产组合情况：债券为主，股票占比13.77%
报告期末，基金总资产为402,155,847.38元。其中，固定收益投资占比最高，达82.88%，金额为333,313,745.69元，全部为债券投资。权益投资占比13.77%，金额为55,369,868.81元，均为股票投资。银行存款和结算备付金合计占比3.34%，其他资产占比0.01%。可见，该基金资产配置以债券为主，股票投资占一定比例，整体风格较为稳健，但也需关注债券市场波动对基金净值的影响。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 55,369,868.81 | 13.77 |
| 固定收益投资 | 333,313,745.69 | 82.88 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 13,447,936.70 | 3.34 |
| 其他资产 | 24,296.18 | 0.01 |
股票投资组合：行业分散，港股占比5.25%
境内股票
境内股票投资涉及多个行业，制造业占比最高，为9.12%，公允价值达28,283,079.17元；其次为电力、热力、燃气及水生产和供应业，占比0.64%；采矿业、建筑业等行业也有一定配置。行业分布较为分散，有助于分散风险，但也可能影响对单一行业的收益捕捉能力。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 28,283,079.17 | 9.12 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,986,477.00 | 0.64 |
| 采矿业 | 1,718,400.00 | 0.55 |
| 建筑业 | 1,836,884.00 | 0.59 |
港股通投资
通过港股通投资的港股公允价值为16,268,467.64元，占期末基金资产净值的比例为5.25%。行业分布涵盖消费者非必需品、能源、金融等多个领域。港股市场表现强劲，一定程度上影响了基金业绩，但也需关注港股市场的特有风险，如汇率风险等。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 消费者非必需品 | 4,582,565.22 | 1.48 |
| 能源 | 2,102,169.83 | 0.68 |
| 金融 | 862,927.26 | 0.28 |
股票投资明细：前十股票分散布局
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资中，昆仑能源占比最高，为0.99%，公允价值3,081,883.07元；其次为涪陵榨菜，占比0.78% 。涵盖能源、消费、医药等多个领域，投资较为分散，降低了单一股票波动对基金的影响，但也需关注各行业的整体走势。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 00135 | 昆仑能源 | 0.99 |
| 2 | 002507 | 涪陵榨菜 | 0.78 |
| 3 | 00883 | 中国海洋石油 | 0.68 |
开放式基金份额变动：赎回份额超5000万份
报告期内，鹏扬景阳一年混合A期初份额总额为318,154,236.91份，期间总申购份额201,709.49份，总赎回份额49,446,300.52份，期末份额总额268,909,645.88份；混合C期初份额总额25,366,336.70份，期间总申购份额24,136.77份，总赎回份额5,833,498.87份，期末份额总额19,556,974.60份。两类份额均出现净赎回，总赎回份额超5000万份，反映出部分投资者对该基金的信心有所动摇，投资者需关注份额变动对基金运作的潜在影响。
| 项目 | 鹏扬景阳一年混合A | 鹏扬景阳一年混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 318,154,236.91 | 25,366,336.70 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 201,709.49 | 24,136.77 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 49,446,300.52 | 5,833,498.87 |
| 报告期期末基金份额总额 | 268,909,645.88 | 19,556,974.60 |
综合来看，鹏扬景阳一年混合基金在2025年第1季度虽在净值增长上跑赢业绩比较基准，但长期业绩表现有待提升，且面临份额赎回压力。投资者在关注基金短期表现的同时，应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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