鹏扬淳旭债券季报解读：利润骤降与份额大幅赎回
主要财务指标：利润亏损，净值有差异
鹏扬淳旭债券2025年第1季度主要财务指标呈现出较为复杂的情况。从数据来看，鹏扬淳旭债券A本期已实现收益为33,241,419.76元，但本期利润却为 -33,207,251.51元；鹏扬淳旭债券C本期已实现收益562,919.60元，本期利润 -296,244.15元 。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致了整体利润亏损。 加权平均基金份额本期利润方面，A类为 -0.0074元，C类为 -0.0072元。期末基金资产净值A类为4,440,993,708.76元，C类为1,513,252.49元，期末基金份额净值A类为1.0388元，C类为1.0367元 。
| 主要财务指标 | 鹏扬淳旭债券A | 鹏扬淳旭债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 33,241,419.76 | 562,919.60 |
| 本期利润（元） | -33,207,251.51 | -296,244.15 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0074 | -0.0072 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,440,993,708.76 | 1,513,252.49 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0388 | 1.0367 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
鹏扬淳旭债券A
在不同阶段，鹏扬淳旭债券A的净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。过去三个月，净值增长率为 -0.73%，业绩比较基准收益率为 -0.61%，差值为 -0.12%；过去六个月，净值增长率1.71%，业绩比较基准收益率2.16%，差值 -0.45%；过去一年，净值增长率4.09%，业绩比较基准收益率4.87%，差值 -0.78%；自基金合同生效起至今，净值增长率6.87%，业绩比较基准收益率7.57%，差值 -0.70% 。整体来看，该基金在各阶段均跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.73% | -0.61% | -0.12% |
| 过去六个月 | 1.71% | 2.16% | -0.45% |
| 过去一年 | 4.09% | 4.87% | -0.78% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.87% | 7.57% | -0.70% |
鹏扬淳旭债券C
鹏扬淳旭债券C同样在各阶段跑输业绩比较基准。过去三个月，净值增长率 -0.83%，业绩比较基准收益率 -0.61%，差值 -0.22%；过去六个月，净值增长率1.52%，业绩比较基准收益率2.16%，差值 -0.64%；过去一年，净值增长率3.69%，业绩比较基准收益率4.87%，差值 -1.18%；自基金合同生效起至今，净值增长率6.36%，业绩比较基准收益率7.57%，差值 -1.21% 。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.83% | -0.61% | -0.22% |
| 过去六个月 | 1.52% | 2.16% | -0.64% |
| 过去一年 | 3.69% | 4.87% | -1.18% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.36% | 7.57% | -1.21% |
投资策略与运作：应对复杂经济形势
2025年1季度，全球经济动能分化，主要发达经济体央行延续降息周期。美国经济指标分化，欧洲经济因财政扩张预期提升。我国经济动能向好，但物价下行压力未缓解，内需呈现结构性特征，外需受关税与“抢出口”效应影响，出口量增价减。政策方面，整体积极但节奏审慎，货币政策偏紧，财政政策力度温和提升。通货膨胀处于弱势，流动性边际收紧，信用扩张动能不足。 在此背景下，中债综合全价指数下跌1.19%，债券收益率曲线上行，信用利差收窄。本基金坚持无杠杆运作，逐步降低组合久期，3月末市场企稳后又小幅提高组合久期。
基金业绩表现：受市场影响明显
报告期内基金业绩表现受市场环境影响显著。全球及国内经济形势的复杂性，叠加债券市场的波动，使得基金在利润方面出现亏损，净值增长率也跑输业绩比较基准。尽管基金管理人采取了调整组合久期等策略，但仍未能扭转不利局面。
资产组合情况：债券投资占主导
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为4,092,384,897.95元，占基金总资产的比例高达91.12%，其中债券投资即为此金额，资产支持证券无投资。买入返售金融资产为350,043,287.67元，占比7.79%；银行存款和结算备付金合计48,981,248.83元，占比1.09%；其他资产仅309.94元，占比几乎可忽略不计 。可见，该基金资产配置以债券为主。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 4,092,384,897.95 | 91.12 |
| 买入返售金融资产 | 350,043,287.67 | 7.79 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 48,981,248.83 | 1.09 |
| 其他资产 | 309.94 | 0.00 |
股票投资组合：无股票持仓
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，本基金在报告期末均未持有股票。这与基金的债券型属性相符，专注于债券投资领域，降低股票市场波动带来的风险。
债券投资明细：集中于政策性金融债
从按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细来看，债券投资集中于政策性金融债。如24国开清发02，公允价值512,398,630.14元，占基金资产净值比例11.53%；22国开08，公允价值271,075,715.07元，占比6.10%等 。这种集中投资有助于基金管理人集中研究和管理，发挥专业优势，但也可能带来行业集中风险。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 09240202 | 24国开清发02 | 512,398,630.14 | 11.53 |
| 2 | 220208 | 22国开08 | 271,075,715.07 | 6.10 |
| 3 | 200205 | 20国开05 | 201,561,578.08 | 4.54 |
| 4 | 230203 | 23国开03 | 196,361,876.71 | 4.42 |
| 5 | 220407 | 22农发07 | 154,885,273.97 | 3.49 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
鹏扬淳旭债券A报告期期初基金份额总额4,956,266,778.94份，期间总申购份额1,425,223,105.49份，总赎回份额2,106,321,767.44份，期末份额总额4,275,168,116.99份；鹏扬淳旭债券C期初份额总额47,529,525.44份，总申购份额57,739,211.20份，总赎回份额103,809,068.13份，期末份额总额1,459,668.51份 。两类份额均呈现出赎回份额大于申购份额的情况，反映出投资者对该基金的信心有所下降。
| 项目 | 鹏扬淳旭债券A | 鹏扬淳旭债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 4,956,266,778.94 | 47,529,525.44 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,425,223,105.49 | 57,739,211.20 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 2,106,321,767.44 | 103,809,068.13 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 4,275,168,116.99 | 1,459,668.51 |
风险提示
- 业绩风险：基金在各阶段均跑输业绩比较基准，且本期利润出现亏损，投资者需关注未来业绩能否改善。
- 流动性风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额20%的情形，若市场流动性不足，遇投资者巨额赎回或集中赎回，可能对基金净值产生影响，甚至引发流动性风险。
- 行业集中风险：债券投资集中于政策性金融债，若该行业出现不利变化，可能对基金资产价值产生较大影响。
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