山证资管日日添利货币基金季报解读：份额申购大增，C类份额收益波动大
山证（上海）资产管理有限公司近期发布了山证资管日日添利货币市场基金2025年第1季度报告。报告期内，该基金在份额变动、收益表现等方面出现了较为明显的变化。其中，基金总申购份额大幅增长，C类份额净值收益率波动相对较大，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：三类份额收益有差异
各份额收益与资产净值情况
山证资管日日添利货币基金分为A、B、C三类份额。在2025年1月1日至2025年3月31日期间，A类份额本期已实现收益和本期利润均为50,966.03元，期末基金资产净值为16,410,714.17元；B类份额本期已实现收益和本期利润为3,073,893.53元，期末基金资产净值达1,333,871,030.91元；C类份额本期已实现收益和本期利润为2,875,219.48元，期末基金资产净值为4,645,995,926.09元。由于货币市场基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零，使得本期已实现收益和本期利润金额相等。且该基金无持有人认购/申购或交易基金的各项费用，收益分配为“每日分配、按日支付”。
| 主要财务指标 | 山证资管日日添利货币A | 山证资管日日添利货币B | 山证资管日日添利货币C |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 50,966.03 | 3,073,893.53 | 2,875,219.48 |
| 本期利润（元） | 50,966.03 | 3,073,893.53 | 2,875,219.48 |
| 期末基金资产净值（元） | 16,410,714.17 | 1,333,871,030.91 | 4,645,995,926.09 |
从数据可以看出，B类和C类份额的收益及资产净值规模远高于A类份额。投资者在选择时，需结合自身资金规模和收益预期考量。若资金量较小，A类份额可能是起点选择；资金量大的投资者，则可关注B类和C类份额的收益表现及规模优势带来的潜在收益提升。
基金净值表现：B类份额收益领先，C类波动需关注
各阶段净值收益率与基准对比
山证资管日日添利货币基金不同类别份额在各阶段的净值收益率表现各异。过去三个月，A类份额净值收益率为0.3292%，业绩比较基准收益率为0.0875%；B类份额净值收益率为0.3910%，超出业绩比较基准收益率0.3035个百分点；C类份额净值收益率为0.0636%，低于业绩比较基准收益率0.0239个百分点 。
| 阶段 | 山证资管日日添利货币A | 山证资管日日添利货币B | 山证资管日日添利货币C | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值收益率① | ① - 业绩比较基准收益率③ | 净值收益率① | ① - 业绩比较基准收益率③ | 净值收益率① | ① - 业绩比较基准收益率③ | |
| 过去三个月 | 0.3292% | 0.2417% | 0.3910% | 0.3035% | 0.0636% | -0.0239% |
| 过去六个月 | 0.6758% | 0.4987% | 0.8013% | 0.6242% | 0.1393% | -0.0378% |
| 过去一年 | 1.4241% | 1.0686% | 1.6776% | 1.3221% | 0.3335% | -0.0220% |
| 过去三年 | 5.0705% | 3.9993% | 5.8616% | 4.7904% | 1.7182% | 0.6470% |
| 过去五年 | 9.7783% | 7.9872% | 11.1599% | 9.3688% | / | / |
| 自基金合同生效起至今 | 26.2159% | 22.6439% | 29.1512% | 25.5792% | / | / |
整体来看，B类份额在各阶段的净值收益率表现相对突出，长期能为投资者带来较为可观的收益。C类份额在部分阶段收益率低于业绩比较基准，且波动相对较大，投资者选择C类份额时，要充分考虑其收益的不确定性和风险承受能力。
投资策略与运作：顺应市场变化调整配置
一季度市场影响因素与基金操作
今年一季度，特朗普政府上台及关税政策落地，引发各国央行对通胀和经济波动的担忧，影响了各国货币政策方向。美联储两次议息会议未调整政策利率，关税政策导致的通胀预期上涨和经济前景不确定性是主要阻碍。
国内方面，尽管一季度工作日和自然日少于去年同期，但1 - 2月消费和投资强于去年12月，经济内需延续修复趋势。不过，出口同比大幅下行，信贷和M1偏弱，地产销售回落，服务通胀弱于季节性。
展望二季度，内需增长较为确定，消费将进一步回升，地产投资迎来拐点但改善斜率偏慢，通胀中枢抬升，政策以内为主，消费是抓手，货币宽松窗口打开，降准和结构性降息预计不远，但OMO降息短期内可能性不大。
一季度资金面、央行态度和股市强弱影响债市，3月债券市场波动大，央行监管和股市动能变化使长端利率先升后降。展望后市，央行对资金面态度边际缓和，短端受益但下行空间不大，长端收益率受益于货币政策宽松预期有望下行。
本基金报告期内合理把握配置节奏，注重安全性和流动性，合理安排同业存款、同业存单、逆回购、高等级债券等资产配置比例，积极优化配置结构，控制账户久期及各项风控指标，努力实现低风险基础上的较好回报。
基金管理人对宏观经济和市场形势的判断较为准确，并据此灵活调整投资策略，在复杂多变的市场环境中，尽可能保障基金资产的稳健运作和收益获取。投资者可关注基金后续如何继续顺应市场变化，调整资产配置，以实现投资目标。
基金业绩表现：不同类别份额差异明显
报告期内各份额业绩与基准对比
截至报告期末，山证资管日日添利货币A、B、C三类基金份额净值均为1.0000元。本报告期内，A类基金份额净值收益率为0.3292%，同期业绩比较基准收益率为0.0875%；B类基金份额净值收益率为0.3910%，同期业绩比较基准收益率为0.0875%；C类基金份额净值收益率为0.0636%，同期业绩比较基准收益率为0.0875%。
B类份额的业绩表现最佳，超过业绩比较基准较多；A类份额也实现了超越业绩比较基准的收益；C类份额则低于业绩比较基准。投资者应根据自身风险偏好和收益预期，结合各类份额的历史业绩表现，谨慎选择投资类别。
基金资产组合：同业存单占比近半
期末资产组合情况
报告期末，基金总资产为6,003,703,166.92元。其中，债券投资占比61.59%，金额为3,792,800,784.56元；买入返售金融资产占比23.86%，金额为1,432,224,238.80元；银行存款和结算备付金合计占比3.39%，金额为203,558,544.65元；其他资产占比1.25%，金额为75,120,898.91元。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 债券投资 | 3,792,800,784.56 | 61.59 |
| 买入返售金融资产 | 1,432,224,238.80 | 23.86 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 203,558,544.65 | 3.39 |
| 其他资产 | 75,120,898.91 | 1.25 |
| 合计 | 6,003,703,166.92 | 100.00 |
从资产组合来看，债券投资占据主导地位，反映出货币基金风险偏好较低的特点。买入返售金融资产也有一定占比，有助于提高资金使用效率和收益。投资者需关注各类资产占比的变化，若债券市场出现波动，可能对基金净值产生影响。
债券投资组合：同业存单为主要品种
按债券品种分类的投资情况
报告期末按债券品种分类，同业存单摊余成本为2,901,115,113.13元，占基金资产净值比例48.38%；企业短期融资券摊余成本959,757,036.42元，占比16.01%；金融债券摊余成本263,535,863.11元，占比4.39%；中期票据摊余成本118,446,403.20元，占比1.98%；国家债券摊余成本49,945,068.70元，占比0.83%。
| 债券品种 | 摊余成本(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 49,945,068.70 | 0.83 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 263,535,863.11 | 4.39 |
| 其中：政策性金融债 | 263,535,863.11 | 4.39 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | 959,757,036.42 | 16.01 |
| 中期票据 | 118,446,403.20 | 1.98 |
| 同业存单 | 2,901,115,113.13 | 48.38 |
| 其他 | - | - |
同业存单在债券投资中占比近半，成为最主要的债券品种。同业存单具有流动性好、风险相对较低的特点，符合货币基金的投资需求。但如果同业存单市场利率发生较大波动，可能影响基金收益。投资者应关注市场利率变化对基金债券投资组合收益的影响。
前十名债券投资：分散投资于多种债券
期末前十名债券投资明细
报告期末按摊余成本占基金资产净值比例大小排名，前十名债券投资较为分散，涉及政策性金融债以及多家银行的同业存单。如22农发06债券数量1,000,000张，摊余成本101,933,155.90元，占基金资产净值比例1.70%；25富邦华一银行CD001债券数量1,000,000张，摊余成本99,972,279.60元，占比1.67%等。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 债券数量(张) | 摊余成本(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220406 | 22农发06 | 1,000,000 | 101,933,155.90 | 1.70 |
| 2 | 112590097 | 25富邦华一银行CD001 | 1,000,000 | 99,972,279.60 | 1.67 |
| 3 | 112403140 | 24农业银行CD140 | 1,000,000 | 99,665,586.70 | 1.66 |
| 4 | 112408359 | 24中信银行CD359 | 1,000,000 | 99,658,588.41 | 1.66 |
| 5 | 112404067 | 24中国银行CD067 | 1,000,000 | 99,649,647.93 | 1.66 |
| 6 | 112414266 | 24江苏银行CD266 | 1,000,000 | 99,634,296.07 | 1.66 |
| 7 | 112472209 | 24宁波银行CD172 | 1,000,000 | 99,629,880.84 | 1.66 |
| 8 | 112503076 | 25农业银行CD076 | 1,000,000 | 99,608,915.01 | 1.66 |
| 9 | 112515047 | 25民生银行CD047 | 1,000,000 | 99,606,767.66 | 1.66 |
| 10 | 112413170 | 24浙商银行CD170 | 1,000,000 | 99,597,288.97 | 1.66 |
基金通过分散投资于多种债券，降低单一债券违约等风险。但投资者仍需关注个别债券发行主体的信用状况变化，若某一债券出现问题，虽分散投资可缓冲，但仍可能对基金收益产生一定影响。
开放式基金份额变动：总申购份额大幅增长
三类份额申购赎回情况
报告期内，山证资管日日添利货币A报告期期初基金份额总额16,651,555.50份，期间总申购份额69,084,116.55份，总赎回份额69,324,957.88份，报告期期末基金份额总额16,410,714.17份；B类报告期期初基金份额总额964,319,971.42份，期间总申购份额2,028,416,559.79份，总赎回份额1,658,865,500.30份，报告期期末基金份额总额1,333,871,030.91份；C类报告期期初基金份额总额4,487,537,265.30份，期间总申购份额27,305,854,240.76份，总赎回份额27,147,395,579.97份，报告期期末基金份额总额4,645,995,926.09份。
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 山证资管日日添利货币A | 16,651,555.50 | 69,084,116.55 | 69,324,957.88 | 16,410,714.17 |
| 山证资管日日添利货币B | 964,319,971.42 | 2,028,416,559.79 | 1,658,865,500.30 | 1,333,871,030.91 |
| 山证资管日日添利货币C | 4,487,537,265.30 | 27,305,854,240.76 | 27,147,395,579.97 | 4,645,995,926.09 |
可以看出，三类份额的总申购份额都大幅增长，显示出投资者对该基金的关注度提升。但同时也伴随着较高的赎回份额，市场交易较为活跃。投资者在关注份额变动时，需结合市场环境和基金业绩表现，判断这种变动对基金未来运作和收益的影响。例如，大规模的申购赎回可能影响基金的投资组合调整
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