2025年4月，黄山谷捷股份有限公司（以下简称“黄山谷捷”）发布2024年年度报告。报告期内，公司面临诸多挑战，营业收入和净利润均出现下滑，同时经营活动现金流量净额降幅明显，而筹资活动现金流量净额大幅增长。这些数据的变化反映了公司在市场环境中的经营状况和发展态势，值得投资者密切关注。

营收下滑，市场竞争压力显现

营业收入同比下降4.53%

2024年，黄山谷捷实现营业收入724,632,950.17元，较上年的758,986,418.14元下降4.53%。从业务构成来看，公司核心产品铜针式散热基板收入为548,026,004.72元，占营业收入比重为75.63%，但较上年仍有7.11%的降幅；铜平底散热基板收入2,886,206.78元，占比0.40%，同比增长9.98%；边角余料收入156,860,103.79元，占比21.65%，同比增长12.83%；其他业务收入16,860,634.88元，占比2.33%，同比下降38.38%。从地区分布看，国内市场收入587,392,194.16元，占比81.06%，增长16.00%；国外市场收入137,240,756.01元，占比18.94%，下降45.67%。由此可见，公司在国内市场取得一定增长，但国外市场受挫，整体营收受到影响。

盈利水平下降，利润空间受挤压

净利润与扣非净利润均大幅下滑

归属于上市公司股东的净利润为111,918,264.26元，较上年的157,283,222.96元下降28.84%；扣除非经常性损益的净利润为102,255,700.66元，较上年的145,292,122.86元下降29.62%。公司解释称，受产品销售价格下降、原材料涨价等因素影响，主营业务产品功率半导体模块散热基板毛利率下降，导致整体经营业绩下滑。这表明公司在成本控制和产品定价方面面临挑战，盈利空间受到挤压。

基本每股收益与扣非每股收益降低

基本每股收益为1.87元/股，较上年的2.62元/股下降28.63%；扣除非经常性损益后的基本每股收益虽未单独列示，但从扣非净利润的降幅及整体情况可推测其同样下降。这对投资者的收益预期产生影响，反映出公司盈利能力的减弱。

费用有增有减，研发投入持续加大

销售费用增长27.26%

2024年销售费用为2,935,844.17元，较上年的2,306,952.42元增长27.26%。这可能是公司为应对市场竞争，加大市场推广和销售力度所致，如拓展新客户、开拓新市场等活动带来费用的增加。

管理费用微降1.00%

管理费用为15,870,218.38元，较上年的16,030,094.01元下降1.00%，基本保持稳定。公司在内部管理方面可能采取了一定的优化措施，维持管理成本的相对稳定。

财务费用变动较小

财务费用为 -2,011,807.52元，较上年的 -2,027,501.22元变动 -0.77%，变化幅度不大。公司财务费用为负，主要是利息收入等因素导致，且报告期内这一情况未发生显著改变。

研发费用增长14.93%

研发费用为21,147,767.26元，较上年的18,400,337.36元增长14.93%。公司在研发方面持续投入，全年共新增研发项目32个，截至年末同步研发项目达到105个。这显示公司重视技术创新，通过研发提升产品竞争力，为未来发展奠定基础。

研发人员增加，创新能力有望提升

研发人员数量与占比上升

研发人员数量从2023年的48人增加到2024年的63人，增长31.25%；研发人员占比从7.23%提升至9.62%。同时，研发人员学历结构也有所变化，大专及以下学历人员从31人增加到45人，增长45.16%。这表明公司在扩充研发队伍，加强技术创新人才储备，有望提升公司的创新能力和技术水平。

现金流波动，经营与筹资活动反差大

经营活动现金流量净额下降45.62%

经营活动产生的现金流量净额为51,279,514.16元，较上年的94,304,611.21元下降45.62%，主要系报告期内现金回款减少所致。这可能反映出公司在销售回款方面遇到困难，或市场竞争导致收款周期延长，对公司的资金周转产生一定压力。

投资活动现金流量净额变动不大

投资活动产生的现金流量净额为 -27,654,780.72元，较上年的 -27,385,903.69元变动0.98%，基本保持稳定。公司在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为27,715,733.17元，与上年的27,447,903.69元相近，表明公司在固定资产投资方面维持一定规模。

筹资活动现金流量净额增长8020.52%

筹资活动产生的现金流量净额为500,573,977.22元，较上年的6,164,311.12元增长8020.52%，主要系报告期末发行股份资金到账所致。公司于2024年12月下旬完成首次公开发行股票及募集资金到位，这为公司带来大量现金流入，增强了公司的资金实力。

风险犹存，关注公司应对策略

面临多种风险挑战

黄山谷捷面临客户集中度较高的风险，前五大客户的销售收入占营业收入的50.90%，若客户采购减少，将对经营业绩造成较大不利影响。同时，原材料价格波动风险也不容忽视，公司产品主要原材料为铜排、铜板等，其价格受上游铜材价格影响大，2024年铜价大幅上涨，虽有价格传导机制，但仍可能因滞后性和调价幅度问题影响业绩。此外，技术升级迭代风险也存在，若公司不能紧跟前沿技术，可能导致产品竞争力下降。

积极应对风险

针对客户集中度风险，公司积极维护原有客户，拓展新客户，业务结构更加均衡，客户更加多元化。对于原材料价格波动风险，公司进一步提升与主要供应商的合作关系，关注价格行情，拓宽采购渠道，保持价格策略和库存弹性。面对技术升级迭代风险，公司加大研发投入，加强新技术、新材料、新工艺的研究，保证产品更新迭代。

管理层薪酬可观，关注激励效果

董事长等管理层报酬情况

董事长胡恩谓报告期内从公司获得的税前报酬总额为158.8万元，总经理张俊武为136.16万元，副总经理周斌为134.76万元，财务总监汪琦为91.8万元。2024年度，公司董事、监事及高级管理人员薪酬变动，一方面包括产品合格率及生产效率提升、技术创新等方面的专项奖励，另一方面独立董事津贴自2023年下半年起调增。较高的薪酬旨在激励管理层提升公司业绩，但投资者需关注激励措施是否能有效推动公司发展。

总体而言，黄山谷捷2024年在营收、利润及现金流等方面呈现出复杂的态势，公司虽面临诸多风险，但也在积极采取措施应对，加大研发投入和市场拓展力度。投资者需持续关注公司在市场竞争中的表现，以及应对风险策略的实施效果。

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