主要财务指标：本期利润双负，资产净值可观

本期已实现收益与利润为负

报告期内，万家颐和A本期已实现收益为 -9,835,900.90元，本期利润为 -10,078,310.98元；万家颐和C本期已实现收益为 -5,506,414.80元，本期利润为 -4,372,922.12元 。这表明两个份额类别在本季度均处于亏损状态。

加权平均基金份额本期利润为负

万家颐和A加权平均基金份额本期利润为 -0.0483元，万家颐和C为 -0.0382元，显示出每一份额在本季度的盈利状况不佳。

期末基金资产净值较高

期末万家颐和A基金资产净值为285,677,351.06元，万家颐和C为165,861,118.44元，表明尽管本期利润为负，但基金仍具备一定规模的资产净值。

基金净值表现：近三月跑输基准，长期表现分化

近三个月净值增长率低于业绩比较基准

过去三个月，万家颐和A净值增长率为 -2.35%，同期业绩比较基准收益率为 -0.48%，差值为 -1.87%；万家颐和C净值增长率为 -2.47%，与业绩比较基准收益率差值为 -1.99%，均跑输业绩比较基准。

长期业绩表现分化

过去五年，万家颐和A净值增长率达86.93%，大幅超过业绩比较基准收益率16.28%，差值为70.65% 。而万家颐和C自基金份额类别首次确认起至今净值增长率为 -19.88%，业绩比较基准收益率为5.34%，差值为 -25.22%，显示出两类份额长期业绩差异较大。

投资策略与运作：紧跟火电军工，应对市场波动

行业布局延续火电军工

一季度，基金基本延续以火电、军工为主的投资策略。火电行业因动力煤价格走低，企业通过调整发电时间和机组灵活性等方式改善盈利，市场重新审视其投资价值，板块企稳回升。军工行业订单落地，市场关注焦点从飞机转向导弹、元器件相关行业，但基金仍专注飞机方向投资。

个股调整与风险应对

考虑到市场处于高位、成交量高但经济景气度不足，基金加入指数期货抵御市场波动，同时增加消费方向投资，认为房地产调整结束后居民消费有望稳定，拟根据宏观形势变化进一步增加消费投资。

基金业绩表现：两类份额净值下跌，跑输业绩基准

截至报告期末，万家颐和A基金份额净值为1.4781元，本报告期基金份额净值增长率为 -2.35%，同期业绩比较基准收益率为 -0.48%；万家颐和C基金份额净值为1.4598元，本报告期基金份额净值增长率为 -2.47%，同期业绩比较基准收益率为 -0.48%。两类份额净值均下跌且跑输业绩比较基准。

基金资产组合：权益投资占比近9成，债券占比低

权益投资主导

报告期末，权益投资金额为401,742,970.83元，占基金总资产的比例高达88.73%，其中股票投资即为此金额，表明基金在资产配置上侧重于权益类资产。

固定收益投资占比小

固定收益投资金额为1,807,843.07元，仅占基金总资产的0.40%，债券投资为1,807,843.07元，资产支持证券无投资。

行业股票投资：制造业与电力行业平分秋色

制造业与电力行业占大头

按行业分类的股票投资组合中，制造业投资金额为201,451,371.68元，占基金总资产的44.61%；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资金额为200,180,058.59元，占基金总资产的44.33%，二者占据绝大部分比例。其他行业如交通运输、仓储和邮政业等占比极小。

股票投资明细：电力股领衔，多行业分散

电力股占据前列

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，浙能电力、华能国际、华电国际、福能股份、皖能电力等电力股占据前五席，显示出对电力行业的重点投资。

开放式基金份额变动：赎回规模近5亿，份额减少

总赎回份额远超申购份额

万家颐和A报告期期初基金份额总额为232,639,435.10份，期间总申购份额为6,827,408.70份，总赎回份额为46,196,496.88份，期末份额总额为193,270,346.92份；万家颐和C期初份额总额为116,065,730.52份，期间总申购份额为4,314,367.54份，总赎回份额为6,762,313.57份，期末份额总额为113,617,784.49份。两类份额总赎回份额均远超总申购份额，整体赎回规模近5亿份。

风险提示

1. 业绩波动风险：从净值表现来看，近三个月万家颐和A和C均跑输业绩比较基准，且本期利润为负，投资者需警惕基金业绩的持续波动。
2. 行业集中风险：基金在股票投资上集中于火电、军工等行业，若这些行业出现不利变化，如火电行业政策变动、军工订单减少等，可能对基金净值产生较大影响。
3. 巨额赎回风险：报告期内赎回份额较大，若后续出现巨额赎回，可能影响基金的正常运作，甚至可能导致基金面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。

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