鹏扬景恒六个月混合季报解读：净值增长率0.48%，赎回份额12196526.55份
鹏扬景恒六个月持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据变化值得投资者关注。本文将对季报中的关键数据进行解读，为投资者提供参考。
主要财务指标：A、C份额表现有差异
报告期内，鹏扬景恒六个月混合A、C份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 鹏扬景恒六个月混合A | 鹏扬景恒六个月混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,235,103.95 | 552,383.52 |
| 本期利润（元） | 687,062.75 | 272,593.06 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0059 | 0.0046 |
| 期末基金资产净值（元） | 136,443,523.30 | 70,796,665.68 |
| 期末基金份额净值 | 1.2441 | 1.2196 |
从数据来看，A份额在本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值等方面均高于C份额。这可能与不同份额的投资者结构、收费模式等因素有关。投资者在选择份额时，需综合考虑自身投资期限、交易习惯等因素。
基金净值表现：小幅增长，跑赢业绩比较基准
鹏扬景恒六个月混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.48% | 0.15% | 0.12% | 0.17% | 0.36% | -0.02% |
| 过去六个月 | 2.31% | 0.19% | 2.12% | 0.20% | 0.19% | -0.01% |
| 过去一年 | 7.26% | 0.25% | 7.21% | 0.17% | 0.05% | 0.08% |
| 过去三年 | 8.77% | 0.25% | 12.79% | 0.17% | -4.02% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 24.41% | 0.30% | 18.96% | 0.17% | 5.45% | 0.13% |
过去三个月，A份额净值增长率为0.48%，高于业绩比较基准收益率0.36个百分点，显示出较好的短期表现。过去三年，净值增长率为8.77%，低于业绩比较基准收益率4.02个百分点，说明长期来看，基金在某些阶段的表现未能达到业绩比较基准。
鹏扬景恒六个月混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.38% | 0.15% | 0.12% | 0.17% | 0.26% | -0.02% |
| 过去六个月 | 2.10% | 0.19% | 2.12% | 0.20% | -0.02% | -0.01% |
| 过去一年 | 6.82% | 0.25% | 7.21% | 0.17% | -0.39% | 0.08% |
| 过去三年 | 7.45% | 0.25% | 12.79% | 0.17% | -5.34% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 21.96% | 0.30% | 18.96% | 0.17% | 3.00% | 0.13% |
C份额过去三个月净值增长率为0.38%，高于业绩比较基准收益率0.26个百分点。过去三年净值增长率为7.45%，低于业绩比较基准收益率5.34个百分点。整体来看，C份额与A份额在不同阶段的表现趋势相似，但具体数值存在差异。
投资策略与运作：股债操作适应市场变化
2025年1季度，全球经济动能分化，国内经济在政策推动下向好，但面临物价下行等压力。在此背景下，基金在股票和债券操作上做出相应调整。
债券操作方面，利率策略上，年初超长端利率下行到偏低水平时，用30年国债期货进行空头套保，3月份大幅减持政金债置换成相对性价比更高的信用债，并通过一级投标参与地方债博弈，二级及时止盈兑现。信用策略上，组合根据相对价值灵活交易，3月以来显著提升信用债仓位，加仓品种以中短期限为主，同时保持组合流动性。
股票操作方面，股票仓位有所提升并在季末降至中性水平。降低了家电、公用事业和纺织行业的仓位，提高了电力设备、交运和有色行业的仓位。消费股、周期股、高端制造、医药股等板块均有相应的买卖操作，目前组合形成了以消费、医药、公用事业为主，科技、高端制造、周期成长为辅的均衡持仓结构。
基金的投资策略紧密跟随市场变化，通过灵活调整股债配置和行业板块持仓，力求实现基金资产的稳健增值。但市场变化莫测，投资策略的实施效果仍需持续关注。
基金业绩表现：小幅增长，跑赢业绩比较基准
截至报告期末，鹏扬景恒六个月混合A的基金份额净值为1.2441元，本报告期基金份额净值增长率为0.48%；鹏扬景恒六个月混合C的基金份额净值为1.2196元，本报告期基金份额净值增长率为0.38%；同期业绩比较基准收益率为0.12%。
A、C份额在本报告期内均实现了正增长，且跑赢业绩比较基准。这表明基金在该季度的投资运作取得了一定成效，但投资者不应仅依据短期业绩做出投资决策，还需结合长期业绩表现和市场趋势进行综合判断。
基金资产组合：债券占比近八成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 35,596,508.23 | 13.53 |
| 其中：股票 | 35,596,508.23 | 13.53 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 207,185,945.63 | 78.78 |
| 其中：债券 | 207,185,945.63 | 78.78 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 10,584,167.99 | 4.02 |
| 8 | 其他资产 | 9,633,102.74 | 3.66 |
| 9 | 合计 | 262,999,724.59 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最高，达到78.78%，其中债券投资为207,185,945.63元。权益投资占比13.53%，股票投资金额为35,596,508.23元。这种资产配置结构体现了混合型基金在风险控制的前提下，追求资产稳健增值的特点。但债券市场和股票市场的波动仍会对基金资产净值产生影响，投资者需关注市场变化对基金资产组合的冲击。
股票投资组合：行业分布较分散
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 1,102,080.00 | 0.53 |
| C | 制造业 | 18,475,739.80 | 8.92 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,087,557.00 | 0.52 |
| E | 建筑业 | 1,095,956.00 | 0.53 |
| F | 批发和零售业 | 473,802.00 | 0.23 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,226,650.00 | 0.59 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 569,574.00 | 0.27 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | 888,489.00 | 0.43 |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 25,363,312.80 | 12.24 |
境内股票投资组合中，制造业占比最高，为8.92%。行业分布相对较分散，表明基金通过分散投资降低单一行业风险。但如果某些重点行业出现不利变化，仍可能对基金净值产生一定影响。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| A | 基础材料 | - |
| B | 消费者非必需品 | 3,230,144.93 |
| C | 消费者常用品 | - |
| D | 能源 | 1,230,538.44 |
| E | 金融 | 616,376.61 |
| F | 医疗保健 | - |
| G | 工业 | 439,128.66 |
| H | 信息技术 | 251,452.72 |
| I | 电信服务 | 1,131,913.75 |
| J | 公用事业 | 2,003,223.99 |
| K | 房地产 | 1,330,416.33 |
| 合计 | 10,233,195.43 | 4.94 |
港股通投资股票投资组合中，消费者非必需品行业占比相对较高。投资港股通股票，基金需承担汇率风险及境外市场风险，投资者应关注相关风险对基金收益的影响。
股票投资明细：多行业龙头股入选
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00135 | 昆仑能源 | 286,000 | 2,003,223.99 | 0.97 |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴-W | 11,600 | 1,370,217.98 | 0.66 |
| 3 | 002507 | 涪陵榨菜 | 96,700 | 1,297,714.00 | 0.63 |
| 4 | 00883 | 中国海洋石油 | 72,000 | 1,230,538.44 | 0.59 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 15,200 | 1,193,200.00 | 0.58 |
| 6 | 000975 | 山金国际 | 57,400 | 1,102,080.00 | 0.53 |
| 7 | 601868 | 中国能建 | 482,800 | 1,095,956.00 | 0.53 |
| 8 | 600116 | 三峡水利 | 159,700 | 1,087,557.00 | 0.52 |
| 9 | 600079 | 人福医药 | 50,000 | 1,030,000.00 | 0.50 |
| 10 | 002078 | 太阳纸业 | 68,000 | 1,000,280.00 | 0.48 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资涵盖能源、电商、消费、矿业等多个行业的龙头企业。这些企业通常具有较强的竞争力和稳定性，但股票市场波动可能导致其股价变化，进而影响基金净值。
开放式基金份额变动：A、C份额赎回量较大
| 项目 | 鹏扬景恒六个月混合A | 鹏扬景恒六个月混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 121,509,322.26 | 60,775,943.47 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 360,558.25 | 399,452.19 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 12,196,526.55 | 3,126,585.13 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 109,673,353.96 | 58,048,810.53 |
报告期内，鹏扬景恒六个月混合A、C份额均出现较大赎回量，A份额赎回12,196,526.55份，C份额赎回3,126,585.13份。虽然也有一定的申购份额，但赎回量相对较大。投资者赎回可能受到市场预期、自身资金需求等多种因素影响。较大的赎回量可能对基金的资金运作和投资策略调整产生一定压力，投资者需关注基金后续应对措施及对业绩的影响。
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