蜂巢添益纯债季报解读：利润骤降，份额赎回超20%
2025年第一季度，蜂巢添益纯债债券型基金呈现出利润下滑、份额赎回明显等特征。从主要财务指标看，本期利润出现负数，而开放式基金份额变动显示，赎回份额较大，投资者需关注其中风险。
主要财务指标：本期利润转负
各份额收益情况不一
本季度，蜂巢添益纯债A本期已实现收益为10,506,611.44元，但本期利润为 -1,332,102.69元；蜂巢添益纯债C本期已实现收益122,073.37元，本期利润 -19,539.09元；蜂巢添益纯债E本期已实现收益52,539.56元，本期利润 -1,853.73元 。加权平均基金份额本期利润方面，A类为 -0.0009，C类为 -0.0011，E类为 -0.0002 。期末基金资产净值上，A类为1,492,148,096.31元，C类为13,638,423.07元，E类为4,632,397.07元 。期末基金份额净值A类1.0270元，C类1.0296元，E类1.0488元。
| 下属分级基金 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 蜂巢添益纯债A | 10,506,611.44 | -1,332,102.69 | -0.0009 | 1,492,148,096.31 | 1.0270 |
| 蜂巢添益纯债C | 122,073.37 | -19,539.09 | -0.0011 | 13,638,423.07 | 1.0296 |
| 蜂巢添益纯债E | 52,539.56 | -1,853.73 | -0.0002 | 4,632,397.07 | 1.0488 |
可以看出，尽管已实现收益为正，但本期利润转负，或因公允价值变动收益等因素影响。投资者需关注后续收益能否转正。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
各阶段表现优于基准
过去三个月，蜂巢添益纯债A净值增长率为 -0.10%，业绩比较基准收益率为 -0.88%，差值为0.78%；蜂巢添益纯债C净值增长率 -0.10%，与业绩比较基准收益率差值为0.78%；蜂巢添益纯债E净值增长率 -0.14%，与业绩比较基准收益率差值为0.74% 。从更长周期看，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，各份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值均为正。
| 阶段 | 蜂巢添益纯债A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 蜂巢添益纯债C净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 蜂巢添益纯债E净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.10% | -0.88% | 0.78% | -0.10% | -0.88% | 0.78% | -0.14% | -0.88% | 0.74% |
| 过去六个月 | 1.35% | 0.97% | 0.38% | 1.34% | 0.97% | 0.37% | 1.24% | 0.97% | 0.27% |
| 过去一年 | 2.67% | 2.19% | 0.48% | 2.62% | 2.19% | 0.43% | 2.44% | 2.19% | 0.25% |
| 过去三年 | 10.76% | 5.99% | 4.77% | 10.61% | 5.99% | 4.62% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 18.89% | 8.29% | 10.60% | 18.59% | 8.29% | 10.30% | 6.22% | 4.75% | 1.47% |
整体而言，该基金在各阶段大多能跑赢业绩比较基准，但短期仍有净值下跌情况，投资者应结合自身风险偏好考量。
投资策略与运作：票息策略为主
市场影响下策略调整
2025年1 - 3月，国债到期收益率上行，收益率曲线平坦化上移，信用债信用利差先走阔后收窄。本基金整体以票息策略为主，主要配置中高评级信用债，组合维持一定杠杆比例获取套息收益。城投债方面，在一揽子化债政策下信用风险总体可控，对财政发达、债务率较低区域适度拉长久期；产业债关注高景气行业中的优质龙头，严格把控信用风险。
基金根据市场变化及时调整投资策略，但市场波动仍对基金收益产生影响，后续需关注策略执行效果。
业绩表现：短期净值略有下跌
份额净值增长率为负
截至报告期末，蜂巢添益纯债A基金份额净值为1.0270元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.10%；蜂巢添益纯债C基金份额净值为1.0296元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.10%；蜂巢添益纯债E基金份额净值为1.0488元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.14%，同期业绩比较基准收益率均为 -0.88%。
虽然跑赢业绩比较基准，但短期净值下跌，投资者可能面临一定账面损失，需关注市场后续变化对基金净值的影响。
资产组合：固定收益投资超99%
债券投资占主导
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为1,599,885,181.46元，占基金总资产的比例为99.92%，其中债券投资即达1,599,885,181.46元 。银行存款和结算备付金合计1,054,685.77元，占比0.07%，其他资产293,312.48元，占比0.02% 。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,599,885,181.46 | 99.92 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,054,685.77 | 0.07 |
| 其他资产 | 293,312.48 | 0.02 |
| 合计 | 1,601,233,179.71 | 100.00 |
基金资产配置高度集中于固定收益类资产，符合债券型基金特征，但需关注债券市场波动对基金资产价值的影响。
行业分类股票投资：无股票投资
纯债基金特征明显
本基金为纯债债券型基金，不投资股票，报告期末按行业分类的境内股票投资组合及港股通投资股票投资组合均无持仓。
这表明基金风险相对较低，适合风险偏好较低、追求稳健收益的投资者。
债券投资明细：中期票据占比近60%
前五名债券集中
从债券品种看，中期票据公允价值904,340,606.85元，占基金资产净值比例59.87% 。按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，24江苏银行CD188占比6.57%，24上海06占比6.13%，22国开05占比4.99%，24附息国债11占比4.85%，20国开12占比4.77% 。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 112414188 | 24江苏银行CD188 | 6.57 |
| 2 | 231891 | 24上海06 | 6.13 |
| 3 | 220205 | 22国开05 | 4.99 |
| 4 | 240011 | 24附息国债11 | 4.85 |
| 5 | 200212 | 20国开12 | 4.77 |
债券投资较为集中，若相关债券出现信用风险等问题，可能对基金净值产生较大影响。且24江苏银行CD188发行人曾因违规经营多次受罚，需关注信用风险。
开放式基金份额变动：赎回份额较大
各份额赎回情况显著
报告期内，蜂巢添益纯债A报告期期初基金份额总额1,455,670,717.06份，期间总申购份额2,676,785.83份，总赎回份额5,486,203.15份，期末基金份额总额1,452,861,299.74份；蜂巢添益纯债C期初份额总额21,584,157.65份，总申购份额5,342,616.72份，总赎回份额13,679,932.61份，期末份额总额13,246,841.76份；蜂巢添益纯债E期初份额总额16,605,405.94份，总申购份额17,603,714.29份，总赎回份额29,792,333.26份，期末份额总额4,416,786.97份 。
| 下属分级基金 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 蜂巢添益纯债A | 1,455,670,717.06 | 2,676,785.83 | 5,486,203.15 | 1,452,861,299.74 |
| 蜂巢添益纯债C | 21,584,157.65 | 5,342,616.72 | 13,679,932.61 | 13,246,841.76 |
| 蜂巢添益纯债E | 16,605,405.94 | 17,603,714.29 | 29,792,333.26 | 4,416,786.97 |
整体赎回份额较大，或反映部分投资者对基金未来预期不佳，大量赎回可能影响基金后续运作及规模稳定性。
综合来看，蜂巢添益纯债债券型基金在2025年第一季度虽在净值表现上跑赢业绩比较基准，但面临利润转负、份额赎回等问题。投资者应密切关注基金后续投资策略调整及市场变化，谨慎做出投资决策。
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