山证资管创新成长混合发起式季报解读：份额增长19.43%，净值增长率与基准收益差达 -0.61%
山证资管创新成长混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化值得关注，其中基金份额总额增长19.43%，而山证资管创新成长混合发起式C的净值增长率与同期业绩比较基准收益率差值达 -0.61%。以下将对报告中的关键数据及投资策略等方面进行详细解读。
主要财务指标：两类基金收益有差异
已实现收益与利润情况
本季度山证资管创新成长混合发起式A本期已实现收益为560,092.00元，本期利润为225,193.82元；发起式C本期已实现收益为7,236.49元，本期利润为1,475.39元 。需注意，基金业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平低于所列数字。
| 主要财务指标 | 山证资管创新成长混合发起式A | 山证资管创新成长混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 560,092.00 | 7,236.49 |
| 本期利润（元） | 225,193.82 | 1,475.39 |
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与基准收益率对比
过去三个月，山证资管创新成长混合发起式A净值增长率为1.96%，业绩比较基准收益率为2.43%，差值为 -0.47%；发起式C净值增长率为1.82%，与业绩比较基准收益率差值达 -0.61% 。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，发起式A净值增长率为16.24%，发起式C为15.23%，均跑赢业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 山证资管创新成长混合发起式A | 山证资管创新成长混合发起式C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |||
| 过去三个月 | 1.96% | 2.43% | -0.47% | 1.82% | 2.43% | -0.61% | ||
| 过去六个月 | 6.53% | 1.68% | 4.85% | 6.23% | 1.68% | 4.55% | ||
| 过去一年 | 19.37% | 15.05% | 4.32% | 18.74% | 15.05% | 3.69% | ||
| 自基金合同生效起至今 | 16.24% | 10.21% | 6.03% | 15.23% | 10.21% | 5.02% |
投资策略与运作：聚焦成长行业，市场震荡中选股
投资策略核心
本基金以基本面分析为基础，专注成长行业公司商业模式，分析产业机会，寻找变化大、确定性高的机会，以相对合理价格买入并中长期持有。通过精选具有时代特征和符合社会发展趋势的产业，挖掘其中具有核心竞争优势的企业获取绝对收益。
一季度运作分析
一季度指数呈震荡格局，AI和机器人板块出现结构性行情。原因包括经济实质性改善需时间、外围不确定因素以及相关产业催化等。市场展望方面，国内外政策使经济修复存在不确定性，虽指数套牢盘有所消化，但结构性变化板块短期业绩兑现弱，市场仍以震荡为主，个股选择重要性提升。基金将重点挖掘科技产业链和成长类资产投资机会。
基金业绩表现：未达业绩比较基准收益率
两类基金份额净值增长率
截至报告期末，山证资管创新成长混合发起式A基金份额净值为1.1624元，份额净值增长率为1.96%；发起式C基金份额净值为1.1523元，份额净值增长率为1.82%，两类基金同期业绩比较基准收益率均为2.43%，均未跑赢业绩比较基准。
基金资产组合：权益投资占比超六成
资产组合情况
报告期末，基金总资产为11,962,948.42元，其中权益投资（股票）金额为7,625,440.00元，占基金总资产比例为63.74%；银行存款和结算备付金合计243,951.09元，占比2.04%；其他资产4,093,557.33元，占比34.22% 。本季度未持有债券、基金投资、金融衍生品投资等。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 7,625,440.00 | 63.74 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 243,951.09 | 2.04 |
| 其他资产 | 4,093,557.33 | 34.22 |
| 合计 | 11,962,948.42 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比超五成
行业分布情况
从行业分类看，制造业股票公允价值为6,115,190.00元，占基金资产净值比例达51.26%；农、林、牧、渔业占2.65%；金融业占4.12%；房地产业占5.89% 。部分行业如采矿业、信息传输等行业暂无投资。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 316,200.00 | 2.65 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 6,115,190.00 | 51.26 |
| J | 金融业 | 491,000.00 | 4.12 |
| K | 房地产业 | 703,050.00 | 5.89 |
| 合计 | 7,625,440.00 | 63.92 |
前十名股票明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，京东方Ａ占比4.35%，数量125,000股，公允价值518,750.00元；TCL科技占比3.73% 。前十大股票涵盖电子、军工等多个领域。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000725 | 京东方Ａ | 125,000 | 518,750.00 | 4.35 |
| 2 | 000100 | TCL科技 | 100,000 | 445,000.00 | 3.73 |
| 3 | 600760 | 中航沈飞 | 10,000 | 422,800.00 | 3.54 |
| 4 | 002241 | 歌尔股份 | 14,000 | 365,960.00 | 3.07 |
| 5 | 688025 | 杰普特 | 6,000 | 345,000.00 | 2.89 |
| 6 | 300776 | 帝尔激光 | 5,000 | 331,750.00 | 2.78 |
| 7 | 603606 | 东方电缆 | 6,500 | 316,550.00 | 2.65 |
| 8 | 301383 | 天键股份 | 6,000 | 297,120.00 | 2.49 |
| 9 | 300223 | 北京君正 | 4,000 | 286,800.00 | 2.40 |
| 10 | 688041 | 海光信息 | 2,000 | 282,600.00 | 2.37 |
开放式基金份额变动：总体增长19.43%
两类基金份额变化
报告期期初，发起式A基金份额总额为10,072,781.36份，期末为10,117,722.50份；发起式C期初为121,041.72份，期末为146,555.74份 。整体来看，基金份额总额从期初的10,193,823.08份增长至期末的10,264,278.24份，增长率为19.43%。
| 发起式A | 发起式C | |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 10,072,781.36 | 121,041.72 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 45,325.05 | 29,145.49 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 383.91 | 3,631.47 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 10,117,722.50 | 146,555.74 |
风险提示
- 单一投资者集中风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到97.4516%的情形，资金易“大进大出”。市场流动性不足时，若遇巨额或集中赎回，基金管理人可能难以及时变现资产，导致基金净值波动，甚至引发流动性风险。
- 净值波动风险：从净值表现看，基金净值增长率与业绩比较基准收益率存在一定差值，尤其近三个月发起式C差值达 -0.61%，反映出基金在短期内可能面临净值波动，投资者需关注市场变化对基金净值的影响。
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