鹏华优质治理混合（LOF）季报解读：份额增长64.53%，净值增长率超业绩比较基准7.95%
鹏华优质治理混合型证券投资基金（LOF）2025年第1季度报告显示，该基金在一季度呈现出份额增长、净值表现优于业绩比较基准等特点。以下将对报告中的关键数据和投资策略等内容进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与净值情况
鹏华优质治理混合（LOF）A、C收益差异
鹏华优质治理混合（LOF）在2025年1月1日至2025年3月31日期间，A类和C类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。从本期已实现收益来看，A类为19,634,396.65元，C类为4,369,394.35元；本期利润方面，A类为38,399,599.65元，C类为8,993,694.35元。期末基金份额净值A类为1.0823元，C类为1.0224元。这些数据反映出两类份额在收益实现和净值表现上的不同，投资者可根据自身需求和投资期限选择适合的份额类别。
| 主要财务指标 | 鹏华优质治理混合（LOF）A | 鹏华优质治理混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 19,634,396.65 | 4,369,394.35 |
| 本期利润（元） | 38,399,599.65 | 8,993,694.35 |
| 期末基金份额净值 | 1.0823 | 1.0224 |
基金净值表现：超越业绩比较基准
近阶段净值增长显著
- A类份额：过去三个月，鹏华优质治理混合（LOF）A份额净值增长率为6.93%，业绩比较基准收益率为 -1.02%，超出业绩比较基准7.95%；过去六个月净值增长率达12.53%，过去一年为12.27%，过去五年为20.22%，自基金合同生效起至今为40.16%。
- C类份额：过去三个月净值增长率为6.78%，同样超出业绩比较基准7.80%；过去六个月为12.22%，过去一年为11.62%。整体来看，该基金在不同时间段内的净值增长表现良好，且多数阶段超越业绩比较基准，显示出基金管理人较强的投资管理能力。
| 阶段 | 鹏华优质治理混合（LOF）A | 鹏华优质治理混合（LOF）C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | 6.93% | 1.15% | -1.02% | 7.95% | 0.69% | 6.78% | 1.15% | -1.02% | 7.80% | 0.69% |
| 过去六个月 | 12.53% | 1.69% | -1.73% | 14.26% | 1.05% | 12.22% | 1.69% | -1.73% | 13.95% | 1.05% |
| 过去一年 | 12.27% | 1.69% | 9.09% | 3.18% | 0.99% | 11.62% | 1.69% | 9.09% | 2.53% | 0.99% |
| 过去三年 | -8.97% | 1.29% | -1.75% | -7.22% | 0.85% | - | - | - | - | - |
| 过去五年 | 20.22% | 1.40% | 11.27% | 8.95% | 0.88% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 40.16% | 1.49% | 37.82% | 2.34% | 1.20% | - | - | - | - | - |
投资策略与运作：聚焦内需相关行业
投资策略三要素
基金管理人将投资要素分为估值、景气度、公司质地，对应深度价值策略、趋势投资、成长投资策略，并将50分赋予好公司，40分给低估值，10分给产业趋势。这种策略注重公司基本面，在追求成长的同时，通过低估值控制风险，对产业趋势保持理性态度。
一季度运作与市场表现
一季度，以AI应用等为代表的主题投资突出，红利类资产表现最差，基金持仓的内需相关行业表现居中。基金管理人虽对热门主题行业进行学习，但基于自身投资理念，未参与投资，而是专注于寻找能定价的资产。
未来行业展望
- 消费行业：基金管理人强烈看好消费行业，短期部分消费品在无强政策刺激下复苏，中期新质生产力有望带动资本开支和社会活力，长期消费在经济增长中的重要性将提升。从消费类型看，服务类消费好于实物类消费，新型消费优于传统消费。
- 医药行业：认为医药行业从商业模式和需求端看都具有优势，尽管市场担心政策压力，但医保问题本质是社会财富创造能力问题，医药底层需求刚性且随老龄化扩大，估值性价比高。尤其看好院外消费医疗、家用医疗器械和药店等领域。
- 中游周期行业：以化工为例，部分公司已破净，产能投产基本结束，具备赔率，但基本面尚在左侧。行业内公司积极拥抱科技趋势，虽短期是投资机会，但长期可能导致竞争对手的产能出清。基金对中游周期行业保持跟踪，捕捉供需格局良好的小品种机会。
基金业绩表现：份额净值增长率超基准
A、C类份额业绩突出
截至报告期末，A类份额净值增长率为6.93%，同期业绩比较基准增长率为 -1.02%；C类份额净值增长率为6.78%，同期业绩比较基准增长率同样为 -1.02%。两类份额均显著超越业绩比较基准，表明基金在一季度的投资运作取得了较好成效，为投资者带来了相对可观的收益。
基金资产组合：权益投资占比超九成
权益投资主导
报告期末，基金总资产为789,855,256.79元，其中权益投资（股票）金额为720,537,817.43元，占基金总资产的比例高达91.22%。银行存款和结算备付金合计60,219,409.25元，占比7.62%；其他资产9,098,030.11元，占比1.15%。可见，该基金在资产配置上以权益投资为主，这与基金的混合型属性以及积极的投资策略相契合，同时也意味着基金的收益表现将在较大程度上受股票市场波动的影响。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 720,537,817.43 | 91.22 |
| 其中：股票 | 720,537,817.43 | 91.22 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 60,219,409.25 | 7.62 |
| 8 | 其他资产 | 9,098,030.11 | 1.15 |
| 9 | 合计 | 789,855,256.79 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比最大
行业分布集中于制造业等
- 境内股票投资：从行业分类来看，制造业公允价值为546,806,341.56元，占基金资产净值比例达70.39%，是占比最大的行业。批发和零售业公允价值62,238,551.92元，占比8.01%；租赁和商务服务业公允价值27,797,138.00元，占比3.58%；水利、环境和公共设施管理业公允价值49,328,535.00元，占比6.35%。基金投资行业相对集中，制造业的高占比反映了基金管理人对该行业的青睐和看好，可能认为制造业企业具有较强的竞争力和成长潜力。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 546,806,341.56 | 70.39 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 62,238,551.92 | 8.01 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 21,255.20 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | 8,393,286.00 | 1.08 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 153,500.22 | 0.02 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 27,797,138.00 | 3.58 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 3,215,261.53 | 0.41 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 49,328,535.00 | 6.35 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 5,872,268.00 | 0.76 |
| Q | 卫生和社会工作 | 16,711,680.00 | 2.15 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 720,537,817.43 | 92.75 |
- 港股通投资：报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合无相关内容，表明基金在一季度未通过港股通投资港股。
股票投资明细：前十股票占比可观
爱婴室等成重点投资对象
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，爱婴室公允价值33,255,468.00元，占比4.28%；迪哲医药 - U公允价值32,856,460.00元，占比4.23%；嘉必优公允价值32,423,047.80元，占比4.17%。这些股票在基金资产净值中占据一定比例，其表现将对基金整体业绩产生重要影响。投资者需关注这些重点投资股票的基本面变化以及市场表现，以便及时调整投资策略。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 4 | 603214 | 爱婴室 | 1,657,800 | 33,255,468.00 | 4.28 |
| 5 | 688192 | 迪哲医药 - U | 670,540 | 32,856,460.00 | 4.23 |
| 6 | 688089 | 嘉必优 | 1,312,674 | 32,423,047.80 | 4.17 |
| 7 | 688068 | 热景生物 | 325,514 | 31,093,097.28 | 4.00 |
| 8 | 603939 | 益丰药房 | 1,163,512 | 28,983,083.92 | 3.73 |
| 9 | 300298 | 三诺生物 | 1,212,232 | 28,838,999.28 | 3.71 |
| 10 | 600576 | 祥源文旅 | 3,144,500 | 28,772,175.00 | 3.70 |
开放式基金份额变动：总份额增长64.53%
申购赎回致份额变化
- A类份额：报告期期初基金份额总额为564,422,798.35份，期间总申购份额1,306,137.13份，总赎回份额9,570,771.34份，期末份额总额为556,158,164.14份。
- C类份额：期初份额总额13,266,016.86份，期间总申购份额162,645,010.87份，总赎回份额4,795,572.29份，期末份额总额171,115,455.44份。整体来看，基金总份额从期初的577,688,815.21份增长至期末的727,273,619.58份，增长了149,584,804.37份，增长率达64.53%。这表明投资者对该基金的关注度和认可度有所提升，可能是基于基金过往业绩表现以及对未来投资策略的信心。
| 项目 | 鹏华优质治理混合（LOF）A | 鹏华优质治理混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 564,422,798.35 | 13,266,016.86 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,306,137.13 | 162,645,010.87 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 9,570,771.34 | 4,795,572.29 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 556,158,164.14 | 171,115,455.44 |
鹏华优质治理混合（LOF）在2025年第一季度展现出积极的发展态势，份额增长、净值表现良好且投资策略明确。然而，投资者仍需关注股票市场波动对基金业绩的影响，以及基金在行业和个股投资上的风险。
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