万家中证全指公用事业ETF于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金份额总额下降35.48%，基金份额净值下跌5.25%。以下是对该基金季报的详细解读。

主要财务指标：本期利润为负

1. 关键指标情况：本季度，万家中证全指公用事业ETF本期已实现收益为 -4,408,395.87元，本期利润为 -5,249,857.63元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0585元，期末基金资产净值为62,494,896.52元，期末基金份额净值为0.8881元。
2. 指标解读：本期已实现收益和本期利润均为负数，反映出基金在本季度投资运作的收益情况不佳。加权平均基金份额本期利润为负，意味着投资者在本季度平均每份基金份额处于亏损状态。而期末基金资产净值和份额净值相较于之前可能也受到了一定影响，投资者需关注后续变化。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准但仍下跌

1. 净值增长率与业绩比较基准对比：过去三个月，基金净值增长率为 -5.25%，业绩比较基准收益率为 -5.29%，基金跑赢业绩比较基准0.04%；过去六个月，基金净值增长率为 -12.95%，业绩比较基准收益率为 -10.97%，落后业绩比较基准1.98%；自基金合同生效起至今，基金净值增长率为 -11.19%，业绩比较基准收益率为 -0.04%，落后业绩比较基准11.15%。
2. 波动情况：过去三个月，净值增长率标准差为0.75%，业绩比较基准收益率标准差为0.76%；过去六个月，净值增长率标准差为1.05%，业绩比较基准收益率标准差为1.05%；自基金合同生效起至今，净值增长率标准差为1.01%，业绩比较基准收益率标准差为1.25%。
3. 解读：虽然过去三个月基金跑赢业绩比较基准，但整体来看，无论是过去六个月还是自基金合同生效起至今，基金净值增长率均为负且多数时候落后于业绩比较基准，反映出该基金在市场波动中面临一定压力。标准差方面，各阶段与业绩比较基准标准差相近，说明基金净值波动与业绩比较基准波动程度类似。

投资策略与运作：被动跟踪指数，受多种因素影响

1. 市场环境：2025年初市场在海外利空因素下超预期调整，春节假期后市场格局转变，科技成长板块引领估值修复行情，3月上旬市场进入缩量轮动状态，经济处于筑底状态，社融数据有所修复，房地产市场边际回暖。
2. 基金策略：本基金作为被动投资的指数基金，目标是跟踪、复制中证全指公用事业指数，采取完全复制法投资管理，努力拟合标的指数，减小跟踪误差。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。
3. 解读：被动跟踪指数的策略使得基金紧密跟随指数表现，但市场环境复杂多变，多种因素影响下跟踪误差难以避免。投资者需关注指数成分股调整等因素对基金的影响，同时量化跟踪技术有助于提升基金管理效率。

基金业绩表现：符合合同规定但净值下跌

1. 业绩数据：截至报告期末，基金份额净值为0.8881元，本报告期基金份额净值增长率为 -5.25%，同期业绩比较基准收益率为 -5.29%。基金报告期内日跟踪偏离度为0.0118%，年化跟踪误差为0.3510%。
2. 与合同对比：符合基金合同中日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%的规定。
3. 解读：尽管基金在跟踪误差控制上符合合同要求，但基金份额净值增长率为负，投资者资产出现缩水。在后续投资中，投资者需关注基金能否在控制跟踪误差的同时，提升净值表现。

资产组合情况：权益投资占比近99%

1. 资产组合详情：报告期末，基金总资产为62,637,622.90元，其中权益投资（股票）金额为61,983,052.60元，占基金总资产的比例为98.95%；银行存款和结算备付金合计652,895.29元，占比1.04%；其他资产1,675.01元，占比0.00%。
2. 解读：权益投资占比极高，表明基金主要配置于股票市场，受股票市场波动影响较大。若股票市场走势不佳，基金资产净值可能面临较大下行压力，投资者需关注股票市场风险。

股票行业投资组合：集中于两大行业

1. 指数投资行业分布：指数投资按行业分类，制造业公允价值为1,304,794.00元，占基金资产净值比例为2.09%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值为60,678,258.60元，占比97.09%。
2. 积极投资与港股通情况：本基金本报告期末未持有积极投资股票和港股通投资股票投资组合。
3. 解读：基金股票投资高度集中于电力、热力、燃气及水生产和供应业，该行业对基金净值影响重大。行业过于集中可能带来行业系统性风险，若该行业出现不利因素，基金净值可能受到较大冲击。

股票投资明细：前十股票占净值超56%

1. 指数投资前十股票：长江电力以9,886,455.00元公允价值，占基金资产净值比例15.82%位居第一；中国核电占比9.20%；三峡能源占比7.35%；国电电力占比4.81%；国投电力占比4.21%；川投能源占比3.79%；华能国际占比3.70%；中国广核占比3.47%；浙能电力占比2.78%；华电国际占比2.37%。前十股票合计占基金资产净值比例超56%。
2. 积极投资情况：本报告期末未持有积极投资股票。
3. 解读：指数投资前十股票集中度较高，这些股票的表现对基金净值影响显著。若其中部分股票出现大幅波动，将直接影响基金业绩，投资者需密切关注这些股票的基本面及市场表现。

开放式基金份额变动：份额减少35.48%

1. 份额变动数据：报告期期初基金份额总额为107,367,000.00份，期间基金总申购份额为1,000,000.00份，总赎回份额为38,000,000.00份，期末基金份额总额为70,367,000.00份。
2. 变动分析：报告期内基金份额减少37,000,000份，减少比例达35.48%，反映出部分投资者选择赎回基金，可能是对基金业绩表现或市场预期不乐观。份额的大幅变动可能对基金的投资运作产生一定影响，如影响资金规模和投资组合的稳定性。

综合来看，万家中证全指公用事业ETF在2025年第1季度面临净值下跌、份额减少等情况。投资者在关注基金跟踪误差控制的同时，需密切留意市场环境变化、行业及个股表现对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。

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