招商沪深300地产等权重指数季报解读：份额大增超80%，净值却跌超6%
招商沪深300地产等权重指数基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内呈现出基金份额大幅增长但净值下跌的情况。其中，C类份额总申购份额达24.51亿份，较期初增长超80%，而两类份额净值增长率过去三个月均超 -6% 。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额均现亏损
报告期内（2025年1月1日－2025年3月31日），招商沪深300地产等权重指数A类和C类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 招商沪深300地产等权重指数A | 招商沪深300地产等权重指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | -5,126,737.00元 | -8,588,063.67元 |
| 本期利润 | -24,667,067.70元 | -43,425,884.03元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0231元 | -0.0234元 |
| 期末基金资产净值 | 395,186,230.27元 | 821,818,912.92元 |
| 期末基金份额净值 | 0.3353元 | 0.3341元 |
可以看出，A类和C类份额本期已实现收益和本期利润均为负数，处于亏损状态。期末基金资产净值C类份额约为A类份额的两倍，两类份额的期末基金份额净值相近。
基金净值表现：近三月净值下跌超6%
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 招商沪深300地产等权重指数A | 招商沪深300地产等权重指数C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | -6.08% | 1.43% | -5.79% | 1.44% | -0.29% | -0.01% | -6.13% | 1.43% | -5.79% | 1.44% | -0.34% | -0.01% |
| 过去六个月 | -20.79% | 1.92% | -20.07% | 1.91% | -0.72% | 0.01% | -20.85% | 1.92% | -20.07% | 1.91% | -0.78% | 0.01% |
| 过去一年 | -10.32% | 2.20% | -10.45% | 2.21% | 0.13% | -0.01% | -10.32% | 2.20% | -10.45% | 2.21% | 0.13% | -0.01% |
| 过去三年 | -59.43% | 2.02% | -60.13% | 2.03% | 0.70% | -0.01% | -59.43% | 2.02% | -60.13% | 2.03% | 0.70% | -0.01% |
| 过去五年 | -57.76% | 1.89% | -64.61% | 1.92% | 6.85% | -0.03% | -57.76% | 1.89% | -64.61% | 1.92% | 6.85% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | -45.71% | 1.91% | -51.66% | 1.87% | 5.95% | 0.04% | -45.71% | 1.91% | -51.66% | 1.87% | 5.95% | 0.04% |
过去三个月，A类份额净值增长率为 -6.08%，C类份额为 -6.13%，均低于业绩比较基准收益率，且两类份额的净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差相近。从更长时间维度看，过去五年和自基金合同生效起至今，该基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值较大，显示出长期的业绩表现差异。
基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看（因报告未提供具体图形数据，仅文字说明有C类份额2021年8月12日起新增等信息），C类份额自2021年8月13日起存续，其业绩表现融入整体趋势中，整体反映出基金在不同阶段与业绩比较基准的差异走势。
投资策略与运作：地产板块弱势下维持高仓位跟踪
报告期内，300地产板块走势弱势，尽管地产政策宽松，但销售局面好转仍需时间。头部房企销售数据同比下滑，行业资金来源偏紧。行业事件驱动的交易走势延续性不佳，上市公司财务质量改善需后续销售数据验证，利润水平好转时间较长。
在此背景下，基金仓位基本维持在94% - 94.5%左右，致力于完成对跟踪指数的跟踪复制。基金管理人每日跟踪基金组合与标的指数表现的偏离度，定期分析并优化跟踪偏离度管理方案，还可运用股指期货提高投资效率、对冲风险，在符合条件下参与融资业务和转融通证券出借业务 。
基金业绩表现：未出现规模与持有人数量风险情形
报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。然而，结合前面财务指标和净值表现来看，基金在报告期内业绩不佳，处于亏损状态，净值下跌明显。
资产组合情况：权益投资占比超九成
报告期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,145,481,309.42 | 91.80 |
| 其中：股票 | 1,145,481,309.42 | 91.80 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 15,417,465.26 | 1.24 |
| 其中：债券 | 15,417,465.26 | 1.24 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 55,845,141.85 | 4.48 |
| 8 | 其他资产 | 31,041,802.22 | 2.49 |
| 9 | 合计 | 1,247,785,718.75 | 100.00 |
权益投资占基金总资产比例高达91.80%，其中股票投资金额为1,145,481,309.42元 。固定收益投资占比1.24%，银行存款和结算备付金合计占4.48%，其他资产占2.49%。权益投资占据主导地位，反映出该股票型基金的高风险特征 。
按行业分类的股票投资组合
指数投资按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,145,000,946.27 | 94.08 |
指数投资境内股票组合中，主要集中在与沪深300地产等权重指数相关行业，合计占基金资产净值比例达94.08% 。
积极投资按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） |
|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - |
| B | 采矿业 | - |
| C | 制造业 | 403,232.85 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - |
| E | 建筑业 | - |
| F | 批发和零售业 | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 30,552.72 |
| H | 住宿和餐饮业 | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 21,669.72 |
| J | 金融业 | - |
| K | 房地产业 | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 24,907.86 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - |
| P | 教育 | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - |
| S | 综合 | - |
| 合计 | 480,363.15 |
积极投资境内股票组合涉及多个行业，但金额相对较小，合计仅480,363.15元 。
港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
股票投资明细
指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600515 | 海南机场 | 84,876,463 | 307,252,796.06 | 25.25 |
| 2 | 000002 | 万科A | 39,816,258 | 280,704,618.90 | 23.07 |
| 3 | 600048 | 保利发展 | 33,968,001 | 280,575,688.26 | 23.05 |
| 4 | 001979 | 招商蛇口 | 30,149,165 | 276,467,843.05 | 22.72 |
指数投资股票主要集中在地产相关企业，前四大股票占基金资产净值比例均超20%，持仓较为集中。
积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301626 | 苏州天脉 | 957 | 80,330.58 | 0.01 |
| 2 | 301658 | 首航新能 | 4,369 | 51,554.20 | 0.00 |
| 3 | 001391 | 国货航 | 4,686 | 30,552.72 | 0.00 |
| 4 | 301522 | 上大股份 | 816 | 29,857.44 | 0.00 |
| 5 | 301275 | 汉朔科技 | 397 | 21,807.21 | 0.00 |
积极投资前五名股票投资金额小，占基金资产净值比例极低。
按债券品种分类的债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 15,417,465.26 | 1.27 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 15,417,465.26 | 1.27 |
债券投资全部为国家债券，公允价值15,417,465.26元，占基金资产净值比例1.27% 。
开放式基金份额变动：C类份额申购赎回活跃
| 项目 | 招商沪深300地产等权重指数A | 招商沪深300地产等权重指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,009,733,013.45份 | 1,641,881,338.26份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 417,233,478.08份 | 2,450,742,896.61份 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 248,250,766.58份 | 1,633,170,362.09份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,178,715,724.95份 | 2,459,453,872.78份 |
A类份额报告期内总申购份额4.17亿份，总赎回份额2.48亿份，期末份额较期初有所增加。C类份额申购赎回更为活跃，总申购份额24.51亿份，总赎回份额16.33亿份，期末份额较期初大幅增加，显示出投资者对C类份额的关注度较高 。
综合来看，招商沪深300地产等权重指数基金在2025年第一季度受地产板块弱势影响，净值下跌，但基金份额尤其是C类份额出现大幅增长。投资者在关注该基金时，需充分考虑地产行业的不确定性对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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