• 本周A股主要指数涨跌不一。上证指数全周累计上涨1.2%，深证成指和创业板指全周分别累计下跌0.5%和0.6%。按中信一级分类，21个行业指数上涨，其中银行、房地产、煤炭涨幅较大，分别上涨4.2%、3.8%和2.6%；9个行业指数下跌，其中国防军工、农林牧渔、计算机跌幅较大，分别下跌2.7%、2.0%和1.0%。

• 金融期权标的上涨居多。ETF期权标的中50ETF涨幅较大，全周累计上涨1.6%。

• 金融期权加权隐含波动率普遍下降。当前金融期权中500ETF期权加权隐波处于历史较高水平，目前处于历史70%分位以上；50ETF和300ETF期权加权隐波处于历史较低水平，目前处于历史30%分位左右。

• Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。当前50ETF、500ETF、创业板ETF期权Skew仍为正值，科创50ETF期权Skew上周由正转负，表明当前市场情绪出现分化，科创50ETF投资者情绪转为偏乐观，其他ETF投资者情绪仍维持谨慎，但谨慎情绪有所下降。

• 以50ETF为例，标的上涨、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，牛市价差组合表现较好；以50ETF为例，配置类组合中，所有组合损失均取得正收益，其中备兑组合表现较好，收益大于标的指数本身。

• 通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，如果标的出现震荡走势，买入虚值合约的投资者需注意权利金风险。

• 下周三（4月23日）4月ETF期权合约到期。投资者需注意合约到期归零风险，组合策略自动解除后的保证金变化，及时平仓、换月调仓等事项；慎买临近到期的深度虚值合约，还要避免到期日尾盘时大量交易、因流动性不足导致不必要的损失。

• 价差组合策略在E-2日（E为合约到期日）收盘自动解除，跨式和宽跨式空头组合策略在E日收盘自动解除，投资者需注意保证金风险度变化。

图1：金融期权标的全周涨跌情况

表1：金融期权相关指数TTM-PE近四年情况一览

表2：金融期权日均成交量变化情况一览

— 波动率表现 —

表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览

图5：期权SKEW与标的价格变化情况

—期权组合表现—

表4：趋势类组合全周表现

注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）

图8：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）

注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。