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来源：凯瀚财经

一、关于投行业务收费

本周，一汽解放2024年年报中的一段截图在网络上引起了热议：

其实这个年报在3月29日就披露了，当时也没人注意，直到本周被一位流量高的网红看到，才广为流传。

一汽解放在2024年进行了两次资本运作，一次定增，一次重大资产重组，给中介机构就这么点钱。

这里再给大家补充一点背景：这次定增是规模20亿元的询价定增，并不是一个通道业务，最终的认购对象如下：

9个认购对象，1、8、9可能是上市公司自己找来的，其他几家看起来像是主承销商找来的（瞎猜的，没有证据），但就只能收这么点钱。即使9家都是上市公司自己找来的，按照一般的市场行情，也不至于就收这么点。

这个项目整体的发行费用也很低，但毕竟还是有218万：

也就是说，218万发行费用中，主承销商只拿了9万，其他中介拿了209万。其他中介我们不知道具体有哪些，但一般包括律师、会计师、信息披露。

而另外一个重大资产重组业务，虽然是向关联方出售资产的通道业务，但毕竟交易规模接近50亿，尽职调查工作量不会小。而且，那个内控审计业务不也是通道业务么？为什么财务顾问费只能收20万，内控审计就能收60万？

我们虽然不赞成金融行业是精英，但收费至少还是要和工作量大致匹配。无论是商品还是服务，定价都是和质量挂钩的。买方追求价低者得，卖方无底线迎合买方需求，真的好吗？

二、IPO节奏

本周（4月14日-4月18日）IPO节奏：

1、批文

本周继续只有1个IPO项目注册生效。2025年以来，一共有25个项目注册生效，其中主板10个，创业板12个，科创板3个。

本周北交所无项目注册生效，2025年以来一共有3个项目注册生效。

本周继续被上面认定为维稳周，因此仍然只给了1个批文。二级市场参与者的感受应该更深刻：本周每到下午两点半，就有神秘力量托住市场，使得4月7日暴跌后实现了八连涨。

但不管怎样，这两周的批文节奏后，应该没人再提IPO放松了吧。

2、申报

本周无受理项目。

3、上会

本周瑞立科密主板项目和宏远股份北交所项目上会获通过。根据预告，下周天富龙主板项目和广信股份北交所项目将上会。

天富龙主要从事差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售，再生涤纶短纤维产量居全国第二，2024年净利润4.51亿元，肯定是没问题的。

广信股份主要从事绝缘纤维材料及其成型制品业务，主要应用于输变电系统。公司曾于2017年9月被创业板发审委否决，当年净利润只有1,410万元，确实太小了。但正是由于公司曾经报过创业板、两次在新三板挂牌，所以我们可以看到它2011年以来十几年的业绩。

从2013年到2021年，九年间公司营业收入稳定在2-2.5亿这个非常狭窄的区间内，但从2022年开始，公司营业收入出现了三级跳，分别达到3.04亿、4.2亿、5.78亿，净利润也从2020年的1,040万元增长到2024年的1.17亿元。由于这次上会报告期是2022-2024年，所以招股书上看起来的增长曲线非常漂亮。

站在公司角度，在利润爆发期间去上市当然是理性人的最优选择，但二级市场投资者，既然有机会看到过去十几年的业绩，可以分析一下过去三年的这个增长是不是可持续。

这个项目，以及上周分析过的本周过会的两个项目，都属于最近三年爆发式增长的项目，其中广信股份和宏远股份下游都是输变电设备行业，第一大客户都是特变电工，属于抓住一波电力基础设施投资高峰就成功上市的幸运儿。