中银证券聚瑞混合季报解读：份额赎回超百万，净值增长为负
2025年第一季度，中银证券聚瑞混合型证券投资基金（以下简称“中银证券聚瑞混合”）在市场波动中展现出一系列值得关注的表现。从主要财务指标到投资策略，从净值表现到资产组合，诸多数据变化反映了该基金在一季度的运作情况，对投资者而言，其中蕴含着风险与机会的信号。
主要财务指标：本期利润为负
各指标表现不佳
中银证券聚瑞混合在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出不理想的状态。以下为具体数据：
| 主要财务指标 | 中银证券聚瑞混合A | 中银证券聚瑞混合C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益（元） | -36,066.01 | -14,001.43 |
| 2.本期利润（元） | -171,268.27 | -63,807.43 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0231 | -0.0241 |
| 4.期末基金资产净值（元） | 9,654,478.49 | 3,434,853.11 |
| 5.期末基金份额净值（元） | 1.4091 | 1.4016 |
中银证券聚瑞混合A和C本期已实现收益均为负数，分别为 -36,066.01元和 -14,001.43元，这表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用后的余额为负。本期利润同样为负，A类为 -171,268.27元，C类为 -63,807.43元，意味着本期已实现收益加上本期公允价值变动收益的总和不佳。加权平均基金份额本期利润也为负数，显示出每一份基金份额在本季度的盈利情况较差。不过，期末基金资产净值和期末基金份额净值仍维持在一定水平，A类期末基金资产净值为9,654,478.49元，份额净值1.4091元；C类期末基金资产净值3,434,853.11元，份额净值1.4016元 。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三月净值增长率为负
中银证券聚瑞混合A和C在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 中银证券聚瑞混合A净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.69% | 0.26% | -0.85% | 0.24% | -0.84% | 0.02% |
| 过去六个月 | -1.08% | 0.34% | 0.47% | 0.36% | -1.55% | -0.02% |
| 过去一年 | 2.72% | 0.40% | 4.61% | 0.33% | -1.89% | 0.07% |
| 过去三年 | 5.20% | 0.47% | 3.30% | 0.28% | 1.90% | 0.19% |
| 过去五年 | 25.45% | 0.58% | 8.37% | 0.29% | 17.08% | 0.29% |
| 自基金合同生效起至今 | 40.91% | 0.55% | 12.18% | 0.30% | 28.73% | 0.25% |
| 阶段 | 中银证券聚瑞混合C净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.72% | 0.26% | -0.85% | 0.24% | -0.87% | 0.02% |
| 过去六个月 | -1.08% | 0.34% | 0.47% | 0.36% | -1.55% | -0.02% |
| 过去一年 | 2.61% | 0.40% | 4.61% | 0.33% | -2.00% | 0.07% |
| 过去三年 | 4.88% | 0.47% | 3.30% | 0.28% | 1.58% | 0.19% |
| 过去五年 | 25.12% | 0.58% | 8.37% | 0.29% | 16.75% | 0.29% |
| 自基金合同生效起至今 | 40.16% | 0.55% | 12.18% | 0.30% | 27.98% | 0.25% |
从数据可以看出，过去三个月，中银证券聚瑞混合A和C的净值增长率均为负，分别为 -1.69%和 -1.72%，且均跑输业绩比较基准收益率 -0.85%。在过去一年，该基金同样跑输业绩比较基准，A类差值为 -1.89%，C类差值为 -2.00%。不过，从过去三年、五年以及自基金合同生效起至今的较长时间段来看，基金净值增长率超过业绩比较基准收益率，显示出基金在长期投资中有一定的优势，但短期的不佳表现仍需投资者关注。
投资策略与运作：股债配置应对市场波动
债市波动下的股债配置
2025年伊始，债市做多情绪较强，10年国债收益率下行至1.59%左右，随后受多种因素影响出现反弹。2月节后资金回流带动收益率一度向下突破1.60%，之后又在股市跷跷板效应、资金利率抬升等扰动下反弹至1.70%上方。3月中，在降息预期不断修正背景下，10年期国债收益率冲高至1.90%，下旬随着央行呵护季末资金面，最终稳定在1.80%附近。
在此市场环境下，中银证券聚瑞混合基金维持了一定比例的股票仓位，债券投资上以中短久期利率债为主。这种配置策略旨在应对债市的大幅波动，通过股票仓位寻求资产增值机会，同时以中短久期利率债控制风险、稳定收益。
基金业绩表现：未达预期
净值增长不及业绩比较基准
截至本报告期末，中银证券聚瑞混合A基金份额净值为1.4091元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.69%；同期业绩比较基准收益率为 -0.85%。中银证券聚瑞混合C基金份额净值为1.4016元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.72%；同期业绩比较基准收益率为 -0.85%。
可以看出，无论是A类还是C类基金，在本报告期内的业绩表现均未达到业绩比较基准，这反映出基金在一季度的投资运作未能有效把握市场机会，实现超越业绩比较基准的收益，投资者需谨慎评估基金后续的业绩改善能力。
资产组合情况：债券占比超八成
资产配置以债券为主
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 3,392,266.20 | 21.65 |
| 其中：股票 | 3,392,266.20 | 21.65 | |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 379,780.24 | 2.42 |
| 8 | 其他资产 | 175,274.85 | 1.12 |
| 9 | 合计 | 15,667,836.72 | 100.00 |
从资产组合来看，债券投资（包括国家债券、金融债券、可转债等，公允价值合计11,720,515.43元）占基金资产净值比例高达89.54%，而权益投资占基金总资产的比例为21.65%。这表明基金资产配置以债券为主，债券投资在资产组合中占据主导地位，这种配置结构有助于控制风险，但也可能在权益市场表现较好时限制基金的收益增长。
股票投资组合：制造业占比近半
行业分布集中于制造业等
报告期末按行业分类的境内股票投资组合如下：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 400,050.00 | 3.06 |
| C | 制造业 | 2,235,826.20 | 17.08 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 63,325.00 | 0.48 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | 43,200.00 | 0.33 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 57,725.00 | 0.44 |
| J | 金融业 | 558,480.00 | 4.27 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 33,660.00 | 0.26 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 3,392,266.20 | 25.92 |
基金股票投资集中在制造业、采矿业、金融业等行业，其中制造业占比最高，达到17.08%。这种行业分布反映了基金对制造业等行业的看好，但行业集中度相对较高，如果这些行业出现不利变化，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细：前十股票各有侧重
多行业股票构成投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十大股票涵盖了矿业、家电、半导体等多个行业，具体如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 601899 | 紫金矿业 | 12,500 | 226,500.00 | 1.73 |
| 3 | 000333 | 美的集团 | 2,500 | 196,250.00 | 1.50 |
| 4 | 688981 | 中芯国际 | 1,500 | 133,995.00 | 1.02 |
| 5 | 600160 | 巨化股份 | 5,000 | 123,550.00 | 0.94 |
| 6 | 603993 | 洛阳钼业 | 15,000 | 114,000.00 | 0.87 |
| 7 | 688522 | 纳睿雷达 | 1,556 | 107,286.20 | 0.82 |
| 8 | 600066 | 宇通客车 | 4,000 | 106,040.00 | 0.81 |
| 9 | 002250 | 联化科技 | 15,000 | 103,800.00 | 0.79 |
| 10 | 688235 | 百济神州 | 400 | 95,536.00 | 0.73 |
这些股票在各自行业中具有一定代表性，基金通过分散投资于不同行业的股票，试图降低单一行业风险，但需关注各行业及个股的发展动态对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：赎回份额较大
两类份额均现赎回
中银证券聚瑞混合A和C在报告期内的份额变动情况如下：
| 项目 | 中银证券聚瑞混合A | 中银证券聚瑞混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 7,834,701.87 | 2,899,428.53 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 48,316.03 | 24,772.38 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,031,510.31 | 473,601.70 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 6,851,507.59 | 2,450,599.21 |
可以看到，中银证券聚瑞混合A和C在报告期内均出现了较大规模的赎回，A类赎回份额达1,031,510.31份，C类赎回份额为473,601.70份。这可能与基金本季度业绩不佳有关，投资者对基金未来表现信心不足，选择赎回份额。大规模的赎回可能对基金的资金运作和投资策略调整带来一定压力。
综合来看，中银证券聚瑞混合基金在2025年第一季度面临着业绩下滑、份额赎回等挑战。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场环境变化对基金投资策略和业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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