鹰眼预警：华策影视营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月18日，华策影视发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为19.39亿元，同比下降14.48%；归母净利润为2.43亿元，同比下降36.41%；扣非归母净利润为1.7亿元，同比下降41.55%；基本每股收益0.13元/股。
公司自2010年9月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为6.2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.13元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华策影视2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.39亿元，同比下降14.48%；净利润为2.78亿元，同比下降30.08%；经营活动净现金流为-2.97亿元，同比下降175.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为19.4亿元，同比下降14.48%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 24.75亿 | 22.67亿 | 19.39亿 |
| 营业收入增速 | -34.99% | -8.39% | -14.48% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为0.58%，-5.08%，-36.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 4.03亿 | 3.82亿 | 2.43亿 |
| 归母净利润增速 | 0.58% | -5.08% | -36.41% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为19.88%，-3.24%，-41.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 3.01亿 | 2.92亿 | 1.7亿 |
| 扣非归母利润增速 | 19.88% | -3.24% | -41.55% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长53.13%，营业成本同比增长-17.56%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 0.59% | -9.63% | 53.13% |
| 营业成本增速 | -44.1% | -1.25% | -17.56% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长53.13%，营业收入同比增长-14.48%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 0.59% | -9.63% | 53.13% |
| 营业收入增速 | -34.99% | -8.39% | -14.48% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.8亿元、经营活动净现金流为-3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.9亿 | 3.93亿 | -2.97亿 |
| 净利润（元） | 4.16亿 | 3.97亿 | 2.78亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.07低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.9亿 | 3.93亿 | -2.97亿 |
| 净利润（元） | 4.16亿 | 3.97亿 | 2.78亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.7 | 0.99 | -1.07 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.07%，同比增长9.02%；净利率为14.31%，同比下降18.24%；净资产收益率（加权）为3.43%，同比下降37.86%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期28.5%增长至31.07%，销售净利率由去年同期17.51%下降至14.31%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 33.67% | 28.5% | 31.07% |
| 销售净利率 | 16.81% | 17.51% | 14.31% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.43%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6% | 5.52% | 3.43% |
| 净资产收益率增速 | -6.83% | -8% | -37.86% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6%，5.52%，3.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6% | 5.52% | 3.43% |
| 净资产收益率增速 | -6.83% | -8% | -37.86% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.06%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 5.69% | 5% | 3.06% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为11.5亿元，较期初变动率为53.15%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初商誉（元） | 7.49亿 |
| 本期商誉（元） | 11.47亿 |
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为5.6%、10.4%、15.6%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 商誉/净资产 | 5.6% | 10.4% | 15.6% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为65.62%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 61.13% | 73.3% | 65.62% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.02%，同比增长2.46%；流动比率为2.88，速动比率为1.91；总债务为8.51亿元，其中短期债务为8.51亿元，短期债务占总债务比为100%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为8.08%、11.42%、11.57%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 5.65亿 | 8.2亿 | 8.51亿 |
| 净资产（元） | 69.95亿 | 71.77亿 | 73.57亿 |
| 总债务/净资产 | 8.08% | 11.42% | 11.57% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-6.04%，营业成本同比增长-17.56%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -51.78% | 82.26% | -6.04% |
| 营业成本增速 | -44.1% | -1.25% | -17.56% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为90.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1728.23万 |
| 本期其他应收款（元） | 3298.3万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-6.9亿元，筹资活动净现金流为-2.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.97亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -3.91亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2.22亿 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-3亿元、-3.9亿元、-2.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.97亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -3.91亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2.22亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.39，同比下降0.28%；存货周转率为0.61，同比下降31.39%；总资产周转率为0.19，同比下降17.14%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.73，2.4，2.39，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.73 | 2.4 | 2.39 |
| 应收账款周转率增速 | -27.84% | -12.17% | -0.28% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.61，同比大幅下降31.39%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 0.87 | 0.9 | 0.61 |
| 存货周转率增速 | -33.41% | 3.44% | -31.39% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.27，0.23，0.19，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.27 | 0.23 | 0.19 |
| 总资产周转率增速 | -39.62% | -13.7% | -17.14% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为3.7亿元，较期初增长500.01%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 6161.84万 |
| 本期固定资产（元） | 3.7亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为42.66、36.8、5.24，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 24.75亿 | 22.67亿 | 19.39亿 |
| 固定资产（元） | 5801.01万 | 6161.84万 | 3.7亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 42.66 | 36.8 | 5.24 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为678.7万元，较期初增长6686.68%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 10万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 678.67万 |
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