2025年，深圳香江控股股份有限公司（以下简称“香江控股”或“公司”）发布2024年年度报告，各项财务数据揭示了公司在过去一年的经营状况与面临的挑战。报告期内，公司在营业收入实现增长的同时，净利润、经营活动现金流净额等关键指标出现下滑，投资收益也有所减少。这些变化背后反映了公司怎样的经营策略与市场环境影响？本文将深入解读香江控股2024年年报，为投资者提供全面洞察。

核心财务指标解读

营业收入：实现增长，业务拓展见成效

2024年，香江控股营业收入为3,760,261,774.34元，较上年的3,299,612,694.30元增长了13.96%。这一增长主要得益于本期交楼结转收入较上期增加。从业务板块来看，商品房、商铺及写字楼销售板块收入为2,488,460,116.74元，同比增长29.33%，成为推动营业收入增长的主要力量；商贸流通运营板块收入为892,461,872.82元，同比下降10.73% 。公司积极推动销售去化，提高消化存货力度，在城市发展配套建设业务方面实现签约金额约6亿元，对营业收入增长起到积极作用。

净利润：同比下滑，盈利能力面临挑战

归属于上市公司股东的净利润为61,796,925.85元，较去年的69,487,393.56元下降了11.07%。净利润下滑的原因是多方面的。从成本端来看，营业成本为2,663,494,502.44元，较上年增长27.31%，成本的大幅增加对利润空间形成挤压。公司在2024年计提了资产减值损失200,296,775.91元，其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失为190,618,565.97元，投资性房地产减值损失为9,678,209.94元，这也对净利润产生了负面影响。

扣非净利润：扭亏为盈，经营质量有所改善

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23,098,102.95元，而2023年为 -109,504,201.42元，实现了扭亏为盈。这表明公司核心业务的盈利能力有所提升。非经常性损益方面，2024年公司非经常性损益合计为38,698,822.90元，主要包括非流动性资产处置损益49,376,626.28元、计入当期损益的政府补助10,837,271.39元等 。扣非净利润的转正，显示出公司在主营业务经营上的努力取得了一定成效，但仍需关注非经常性损益对利润的影响。

基本每股收益：微降，股东收益受影响

基本每股收益为0.0189元/股，较2023年的0.0213元/股下降了11.27%。这与净利润的下滑趋势一致，主要是由于净利润减少导致。基本每股收益的下降意味着股东每持有一股所享有的收益减少，对股东的投资回报产生了一定影响。投资者在关注公司盈利能力的同时，也需关注公司未来如何提升每股收益水平。

扣非每股收益：由负转正，主营业务盈利能力增强

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0071元/股，2023年为 -0.0335元/股，实现了由负转正。这进一步证明了公司主营业务盈利能力的增强。公司通过积极调整业务布局，加强成本控制和市场拓展，使得扣非后的每股收益得到改善，为股东创造了更多的核心业务价值。

费用分析

销售费用：略有下降，营销投入优化

2024年销售费用为149,202,921.63元，较上年的155,946,101.81元下降了4.32%。变动主要原因是本期广告宣传费及职工薪酬较上期减少。公司在营销方面进行了投入优化，在保证业务推广的同时，合理控制销售费用，以提高费用使用效率。这一调整可能是基于对市场效果的评估和成本控制的考虑，未来公司需持续关注销售费用对销售业绩的影响，确保营销投入与产出的平衡。

管理费用：基本持平，内部管理稳定

管理费用为255,066,981.32元，与上年的255,564,139.53元相比，仅下降0.19%，基本保持稳定。主要变动原因是业务招待费减少。这表明公司内部管理运营相对稳定，在费用控制上取得了一定成效。在公司业务规模有所增长的情况下，管理费用能够维持稳定，反映出公司有效的管理策略和成本控制能力。

财务费用：下降明显，利息支出减少

财务费用为238,765,687.58元，较上年的273,395,385.74元下降了12.67%，主要为本期利息支出减少。公司在资金管理和融资安排上可能采取了有效的措施，降低了利息负担。这对于改善公司的利润状况具有积极意义，同时也反映出公司在财务风险管理方面的能力提升。合理的财务费用控制有助于提高公司的整体盈利能力和财务健康水平。

研发费用：未披露，关注未来创新投入

报告中未提及研发费用相关内容。在当前市场竞争激烈的环境下，研发投入对于企业的长期发展至关重要，尤其是对于房地产和家居商贸行业，创新能力可以提升产品竞争力和市场份额。投资者需关注公司未来是否会加大研发投入，以及研发投入对公司业务创新和市场竞争力的影响。

现金流分析

经营活动产生的现金流量净额：大幅下降，经营获现能力减弱

经营活动产生的现金流量净额为290,016,640.33元，较上年的1,063,423,461.68元大幅下降72.73%，主要是本期收到的预收房款减少所致。这表明公司经营活动的获现能力有所减弱，可能对公司的资金周转和后续发展产生一定压力。预收房款减少可能与房地产市场调控、销售节奏等因素有关，公司需要加强销售策略的调整，提高销售回款速度，以改善经营活动现金流状况。

投资活动产生的现金流量净额：减少显著，投资策略调整

投资活动产生的现金流量净额为82,473,707.03元，较上年的332,458,703.02元减少了75.19%，主要是本期收到南方香江业绩补偿款少于上期。这反映出公司投资活动现金流入减少，可能在投资策略上进行了调整。公司需要审视投资活动的收益情况和资金安排，确保投资活动能够为公司带来稳定的现金流和合理的回报。

筹资活动产生的现金流量净额：由负转正，资金筹集增加

筹资活动产生的现金流量净额为 -616,067,269.57元，上年为 -2,798,905,624.71元，虽然仍为负数，但较上年有大幅改善。主要原因是本期取得借款收到的现金增加。这显示公司在资金筹集方面有所进展，通过增加借款等方式获取资金，以满足公司运营和发展的需求。然而，公司也需注意合理安排债务结构，控制财务风险，确保筹资活动的可持续性。

风险与管理层报酬解读

可能面对的风险：政策、市场与财务风险并存

1. 政策风险：房地产行业受国家宏观调控政策影响较大，政策调整可能对公司在土地取得、项目开发、产品设计、融资以及业绩稳定等方面产生相应影响。例如，近年来国家陆续出台的新“国十条”“国五条”等法律法规，对房地产市场进行调控，公司需要密切关注政策变化，及时调整经营策略。
2. 市场风险：受宏观经济增速放缓、房地产宏观政策调控、住房自有率提升等因素影响，商品房需求增速放缓，部分地区甚至需求下降。公司将加强市场监测，及时调整产品结构、营销策略及区域布局，以应对市场变化。
3. 行业风险：房地产属于资金密集型行业，行业竞争日益激烈。公司将在保证增长质量的前提下努力提高市场份额，继续加强产品研发、成本管控和工程管理，不断提高产品竞争力。
4. 财务风险：房地产项目开发周期较长、资金需求量大，公司目前负债水平相对较高，对公司经营会产生一定影响。公司将切实提高资金使用效率，严格控制费用支出，增强资金使用的合理性与计划性，并积极拓宽融资渠道，保障资金链安全，降低财务风险。

管理层报酬：整体支出增加，关注激励效果

报告期内，董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为884.19万元，较上期的786.46万元有所增加。董事长翟美卿从公司获得的税前报酬总额为205.25万元，总经理（由翟美卿兼任）、副董事长修山城、董事兼副总经理翟栋梁等其他高管也获得了相应报酬。较高的管理层报酬旨在激励管理层积极工作，提升公司业绩。投资者需关注管理层报酬与公司业绩的关联性，确保报酬激励机制能够有效促进公司的长期发展。

香江控股2024年在营业收入增长的同时，面临净利润下滑、现金流压力等挑战。公司需要在复杂的市场环境和政策调控下，进一步优化业务结构，加强成本控制，提升经营获现能力，合理应对各类风险，以实现可持续发展，为股东创造更大价值。投资者应密切关注公司在2025年的经营策略调整和业绩表现。

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