（来源：上海证券研究）

◼ 行情回顾

过去一周（2025.4.7-2025.4.11），中信机械行业下跌6.67%，表现处于下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第27。具体来看，工程机械下跌2.32%，通用设备下跌8.31%，专用设备下跌8.38%，仪器仪表下跌6.03%，金属制品下跌8.48%，运输设备下跌2.64%。

3月挖机内销同比+28.5%，头部企业密集回购增强信心。据工程机械杂志数据，3月挖机内销19517台，同比增长28.5%，1-3月累计内销36562台，同比增长38.3%，内销市场保持较好韧性，对等关税背景下，后续或可期待内需刺激政策出台，进一步提振国内需求。出口方面，国内工程机械主机厂对美敞口普遍较小，且部分厂商在墨西哥和巴西等关税豁免或税率较低的国家布局产能，因此对等关税影响相对有限。此外，近期国内头部工程机械企业密集披露回购计划，其中：三一重工拟以集中竞价方式回购10-20亿元，徐工机械拟回购18-36亿元用于股权激励或员工持股计划，山推拟回购1.5-3亿元也用于股权激励或员工持股计划。工程机械企业的密集回购，彰显公司长期业绩增长信心。

“对等关税”拉锯，建议关注半导体设备、仪器仪表自主可控和红利股短期对冲。1）半导体设备：据海关总署统计，2024年我国半导体制造设备进口额达443.9亿美元，其中自美进口设备金额达44.7亿美元，占比10.1%。2）高端科学仪器：我国色谱、质谱、光谱为代表的高端科学仪器进口依赖度较高，尤以美国品牌为主。我们认为，对等关税背景下，或将强化自主可控决心，加快国产替代步伐，国产品牌有望迎来更好的发展机遇。

机器人产业进展持续，关注工业和商业应用场景落地。（1）4月10日，宇树发布人形机器人G1拳击视频，视频中除了击打固定目标外，还与人类对打，另据宇树透露，将会在近一个月左右开启机器人格斗直播；（2）4月10日，华为云生态大会2025在芜湖开幕，会上亿嘉和和华为云签订全面合作协议，将在具身智能领域开展前沿探索、携手开创智能新范式；（3）傅里叶发布首款开源人形机器人N1，并同步开放涵盖物料清单、设计图纸、装配指南、基础操作软件在内的完整本体资源包，作为傅里叶“Nexus开源生态矩阵”的首个落地项目，N1将为全球机器人和具身智能开发者提供一个开放创新的技术基座，加速高泛用性运动控制器、多模态模型结合以及具身载体的未来形态推演等前沿研究开发工作的落地。我们认为，人形机器人作为AI端侧重要的应用，在政策和资金的助力下，人形机器人技术迭代以及量产能力不断进步，有望逐步推进其在工业场景和生活场景应用拓展，商业化潜力巨大，持续看好产业链投资机会。

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风险提示

宏观经济下行风险、下游需求不及预期、原材料价格波动等。

报告名称：《3月挖机内销同比+28.5%，建议关注自主可控、工程机械和机器人——机械行业周报（2025.4.7-2025.4.11）》

分析师：刘阳东

      Tel：021-53686144

SAC编号：S0870523070002

分析师：王亚琪

Tel：021- 53686472

SAC编号：S0870523060007

研报发布日期：2025年4月17日

发布机构： 上海证券有限责任公司

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