浙商丰顺纯债债券季报解读：利润下滑329万，净值增长率变动0.53%
浙商丰顺纯债债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据出现变化，其中本期利润下滑329万，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值变动0.53%，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润为负
报告期内，浙商丰顺纯债债券基金主要财务指标如下：
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 本期利润 | -3,293,543.88元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0037元 |
| 期末基金资产净值 | 928,341,062.72元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0519元 |
本期利润为负，表明基金在本季度出现亏损。需注意，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。且所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：优于业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的相关数据如下：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.35% | 0.11% | -0.88% | 0.09% | 0.53% | 0.02% |
| 过去六个月 | 1.75% | 0.10% | 0.97% | 0.09% | 0.78% | 0.01% |
| 过去一年 | 3.67% | 0.09% | 2.18% | 0.08% | 1.49% | 0.01% |
| 过去三年 | 10.39% | 0.07% | 5.97% | 0.06% | 4.42% | 0.01% |
| 过去五年 | 11.76% | 0.07% | 6.84% | 0.06% | 4.92% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 13.73% | 0.07% | 8.87% | 0.06% | 4.86% | 0.01% |
过去三个月，基金净值增长率为 -0.35%，业绩比较基准收益率为 -0.88%，基金表现优于业绩比较基准，差值为0.53%。从长期数据来看，该基金在不同时间段内的净值增长率大多高于业绩比较基准收益率，显示出较好的业绩表现。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
本基金基金合同生效日为2019年12月19日，建仓期为6个月，建仓期结束时各项资产配置比例应符合基金合同约定。自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动相比，同样体现出基金表现优于业绩比较基准的趋势。
投资策略与运作：聚焦利率债和信用债
报告期内，本基金主要投资品种为利率债和信用债。利率债以政策性金融债为主，信用债以中高评级的企业债、中期票据为主。
国内经济环境和股市边际回暖，使得央行“择机降准降息”时点延后，资金维持高位背景下，利率年后出现明显回调。本季度市场定价因素发生两方面变化：一是年内过于乐观的降息预期回转；二是资本利得胜率弱于去年，带动权益市场估值修复和债券市场降息预期修正。当前市场或处在新临界点，虽大概率还有降息，但资金利率将逐步回归政策利率，二季度债市或可乐观。
基金业绩表现：份额净值微降
截至本报告期末，本基金份额净值为1.0519元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.35%，业绩比较基准收益率为 -0.88%。基金份额净值出现微降，但仍跑赢业绩比较基准。
资产组合情况：债券投资占比近100%
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,217,140,638.56 | 99.92 |
| 其中：债券 | 1,217,140,638.56 | 99.92 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 918,293.48 | 0.08 |
| 8 | 其他资产 | 0.00 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 1,218,058,932.04 | 100.00 |
可以看出，基金资产主要集中在固定收益投资，占比高达99.92%，其中债券投资为1,217,140,638.56元，同样占基金总资产的99.92%，权益投资等其他类别无投资。
股票投资组合：未持有股票
报告期末按行业分类的股票投资组合显示，本基金未持有股票，也未持有港股通投资股票。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，同样无股票持有情况。
债券投资组合：中期票据占比最高
按债券品种分类
报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 94,748,638.12 | 10.21 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 262,880,006.58 | 28.32 |
| 其中：政策性金融债 | 201,054,860.28 | 21.66 | |
| 4 | 企业债券 | 197,666,969.86 | 21.29 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 639,824,106.87 | 68.92 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 22,020,917.13 | 2.37 |
| 10 | 合计 | 1,217,140,638.56 | 131.11 |
中期票据占基金资产净值比例最高，达68.92%，其次是金融债券占28.32%，企业债券占21.29% ，国家债券占10.21%。
前五名债券投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230310 | 23进出10 | 600,000 | 65,207,506.85 | 7.02 |
| 2 | 2400002 | 24特别国债02 | 500,000 | 53,316,781.77 | 5.74 |
| 3 | 240410 | 24农发10 | 500,000 | 53,306,616.44 | 5.74 |
| 4 | 102382497 | 23柯桥开发MTN003 | 500,000 | 51,795,890.41 | 5.58 |
| 5 | 102100537 | 21舜通MTN001 | 500,000 | 51,443,397.26 | 5.54 |
前五名债券投资中，23进出10占比最高，为7.02% 。
开放式基金份额变动：赎回份额极少
开放式基金份额变动数据如下：
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 882,574,306.85 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 131.92 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 882,574,174.93 |
报告期内，基金总赎回份额仅131.92份，基金份额总额基本保持稳定。
风险提示
- 机构投资者大额赎回风险：报告期内，有机构投资者持有基金份额比例达99.46% 。机构投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动。
- 提前终止基金合同风险：机构投资者赎回后，可能出现基金资产净值低于5,000万元的情形，若连续六十个工作日出现该情形，基金管理人可能提前终止基金合同，基金财产将进行清算。
- 基金规模过小风险：机构投资者赎回后，可能导致基金规模过小，基金在投资银行间债券、交易所债券时可能面临交易困难。
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