天治研究驱动A：天治研究驱动灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
天治研究驱动混合季报解读：份额降20%，利润增超100%
2025年第一季度，天治研究驱动灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“天治研究驱动混合”）在市场波动中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额总额下降超20%，而本期利润则实现了超100%的增长，这些显著变化值得投资者深入探究。
主要财务指标：两类份额均获盈利
- 本期已实现收益：天治研究驱动混合A本期已实现收益为707,044.81元，C类份额为348,508.00元，表明基金在利息收入、投资收益等方面扣除相关费用后取得了一定成果。
- 本期利润：A类份额本期利润达1,209,771.18元，C类为696,422.11元，这是已实现收益与公允价值变动收益之和，显示出基金整体盈利状况良好。
- 加权平均基金份额本期利润：A类为0.0622元，C类为0.0668元，反映出每一份额在报告期内的盈利水平。
- 期末基金资产净值：A类期末资产净值为31,419,640.32元，C类为14,862,315.94元，体现了两类份额资产规模。
- 期末基金份额净值：A类为1.6847元，C类为1.5557元，是投资者关注的重要指标。
| 主要财务指标 | 天治研究驱动混合A | 天治研究驱动混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 707,044.81 | 348,508.00 |
| 本期利润（元） | 1,209,771.18 | 696,422.11 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0622 | 0.0668 |
| 期末基金资产净值（元） | 31,419,640.32 | 14,862,315.94 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.6847 | 1.5557 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
- 近三个月：天治研究驱动混合A净值增长率为3.43%，业绩比较基准收益率为 -0.61%，超额收益达4.04%；C类净值增长率3.38%，超额收益3.99%。
- 近六个月：A类净值增长6.13%，C类增长6.02%，均大幅跑赢业绩比较基准。
- 过去一年：A类增长18.67%，C类增长18.41%，优势明显。
- 过去三年：A类增长12.37%，C类增长13.23%，长期表现良好。
- 过去五年及自基金合同生效起至今：C类份额分别增长62.58%和97.84%，显著超越业绩比较基准。
| 阶段 | 天治研究驱动混合A净值表现 | 天治研究驱动混合C净值表现 | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 3.43% | 1.67% | -0.61% | 0.56% | 4.04% | 1.11% | 3.38% | 1.67% | -0.61% | 0.56% | 3.99% | 1.11% |
| 过去六个月 | 6.13% | 2.13% | -1.74% | 0.84% | 7.87% | 1.29% | 6.02% | 2.13% | -1.74% | 0.84% | 7.76% | 1.29% |
| 过去一年 | 18.67% | 1.69% | 6.38% | 0.80% | 12.29% | 0.89% | 18.41% | 1.69% | 6.38% | 0.80% | 12.03% | 0.89% |
| 过去三年 | 12.37% | 1.83% | 3.50% | 0.68% | 15.87% | 1.15% | 13.23% | 1.83% | -3.50% | 0.68% | 16.73% | 1.15% |
| 过去五年 | - | - | - | - | - | - | 62.58% | 1.74% | 6.19% | 0.70% | 56.39% | 1.04% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | - | - | - | 97.84% | 1.43% | 19.88% | 0.62% | 77.96% | 0.81% |
投资策略与运作：应对市场波动调整布局
一季度国内经济弱复苏，A股市场先抑后扬，风格分化大，成长风格占优。基金重点关注符合高质量发展及景气度改善的消费和成长领域，布局传统与创新型消费及“人工智能 +”方向。季度末，鉴于部分成长板块估值盈利性价比下降，基金减仓涨幅高的成长标的并降低整体仓位，以应对贸易战带来的不确定性。二季度，基金将控制仓位，均衡配置，围绕政策加码的科技和消费板块布局，做好风险管理，精选行业和个股，调整风险收益比。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
截至报告期末，天治研究驱动混合A基金份额净值为1.6847元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.43%，同期业绩比较基准收益率为 -0.61%；天治研究驱动混合C基金份额净值为1.5557元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.38%，同期业绩比较基准收益率为 -0.61%。两类份额均实现正增长且跑赢业绩比较基准。
基金资产组合：现金类资产占比高
- 基金投资：未披露具体金额。
- 固定收益投资：金额为199,883.07元，占基金总资产的0.43%，全部为国家债券。
- 银行存款和结算备付金合计：40,691,063.34元，占比86.99%，显示基金资产中现金类资产占比较高。
- 其他资产：218,784.00元，占0.47%。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 基金投资 | - | - |
| 2 | 固定收益投资 | 199,883.07 | 0.43 |
| 3 | 银行存款和结算备付金合计 | 40,691,063.34 | 86.99 |
| 4 | 其他资产 | 218,784.00 | 0.47 |
| 5 | 合计 | 46,777,105.27 | 100.00 |
行业股票投资组合：多行业分散布局
- 境内股票投资：涉及多个行业，制造业公允价值最高，为1,916,056.90元，占基金资产净值比例4.14%；金融业为1,031,894.00元，占2.23%；交通运输、仓储和邮政业964,331.00元，占2.08%等，整体呈现多行业分散布局。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 514,076.00 | 1.11 |
| C | 制造业 | 1,916,056.90 | 4.14 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 227,787.00 | 0.49 |
| E | 建筑业 | 318,312.00 | 0.69 |
| F | 批发和零售业 | 63,250.00 | 0.14 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 964,331.00 | 2.08 |
| H | 住宿和餐饮业 | 37,886.40 | 0.08 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 566,367.56 | 1.22 |
| J | 金融业 | 1,031,894.00 | 2.23 |
| K | 房地产业 | - | - |
| 合计 | 5,667,374.86 | 12.25 |
- 港股通投资股票：本报告期末未持有港股通投资股票。
股票投资明细：前十股票分散配置
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，持仓较为分散，中国国航占比最高，为0.37%，公允价值170,880.00元；中国平安、吉祥航空等占比均在0.3%左右。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601111 | 中国国航 | 24,000 | 170,880.00 | 0.37 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 3,000 | 154,890.00 | 0.33 |
| 3 | 603885 | 吉祥航空 | 11,700 | 153,270.00 | 0.33 |
| 4 | 600900 | 长江电力 | 5,200 | 144,612.00 | 0.31 |
| 5 | 688258 | 卓易信息 | 3,407 | 141,322.36 | 0.31 |
| 6 | 601021 | 春秋航空 | 2,700 | 140,319.00 | 0.30 |
| 7 | 601336 | 新华保险 | 2,700 | 139,050.00 | 0.30 |
| 8 | 601601 | 中国太保 | 4,200 | 135,072.00 | 0.29 |
| 9 | 601857 | 中国石油 | 14,700 | 120,834.00 | 0.26 |
| 10 | 600938 | 中国海油 | 4,500 | 116,865.00 | 0.25 |
开放式基金份额变动：两类份额均下降
天治研究驱动混合A报告期期初基金份额总额为20,508,058.85份，期末为18,650,131.77份；C类期初为11,132,807.68份，期末为9,553,464.21份，两类份额均出现下降，总份额下降超20%。
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|
| 天治研究驱动混合A | 20,508,058.85 | 18,650,131.77 |
| 天治研究驱动混合C | 11,132,807.68 | 9,553,464.21 |
风险提示与投资机会
- 风险提示：尽管基金在一季度取得较好收益且跑赢业绩比较基准，但市场不确定性仍高，如贸易战升级可能影响国内外宏观环境，部分成长板块估值盈利性价比下降，可能带来回调风险。同时，基金份额的下降可能反映出部分投资者的担忧，投资者需关注后续基金规模变化对投资策略实施的影响。
- 投资机会：基金重点布局的科技和消费板块，若政策持续加码，有望带来投资机会。基金采取的均衡配置策略和主动精选行业及个股的方式，若能有效实施，或可在控制风险的同时获取超额收益。投资者可关注基金在二季度的布局调整及业绩表现，结合自身风险承受能力，合理配置资产。
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