近日，润禾材料（300727.SZ）、均胜电子（600699.SH）、宁波富达（600724.SH）发布购买上市公司董监高责任险（以下简称董责险）公告，保险费用分别为不超25万元/年、40万元/年、30万元/年。

《中国上市公司董责险市场报告（2025）》显示，2024年共有475家A股上市公司披露了购买董责险的计划，同比增长34%。

董责险趋热，是资本市场进入“强责任时代”的缩影之一。

市场接受度并不高

自2002年引入以来，董责险在我国已有20多年发展历史。但从投保情况来看，市场接受度并不高。目前，A股甬企中，仅有19家甬企购买了董责险，占比仅为15.57%。

那么，董责险为何叫好不叫座？

“赔付资金到账快则三年，慢则五载。”一位A股甬企高级管理人员透露，董责险是定价太高，条款太“鸡肋”。理赔案例显示，其还存在定责困难、流程繁琐等问题。

从公开披露的信息来看，上市公司投保董责险的保费存在较大差异。以19家购买董责险的A股甬企为例，东睦股份投保金额为1000万元，是乐惠国际的125倍。其余投保金额集中于15万元至50万元，赔偿限额集中于2000万元至5000万元。

据悉，董责险保费，是保险公司通过多维度指标评估上市公司整体情况后给出的价格。

“从微观层面看，董责险保费基本是‘一司一价’。尽管董责险保费的差异一定程度反映了企业经营水平、治理水平、风险程度，但并不能完全等同，还需要考虑董责险产品的异质性。”梁上坤教授说。

有业内人士透露，目前，各上市公司和险企未公布董责险具体投保细节，投保价格和费率也无从得知。根据此前已投保、今年续保的上市公司公布的董责险保费预算及保额情况，只能大致推算国内董责险投保价格及保险杠杆比例。

一位资深A股甬企高管指出，董责险为无心之失“兜底”，但这个“安全垫”的安全度让人存疑。

“水土不服”待解

据不完全统计，A股甬企购买董责险的保障限额与投保金额的杠杆比例集中于150:1。

康美药业相关案例的一审裁决显示，投资者最终获赔24.59亿元，19名上市公司高管、董事、监事、会计师事务所及相关人员需承担5%至100%不等连带赔偿责任。其中，5名独董合计被判承担民事赔偿连带责任高达3.69亿元，远超年报中披露的一年数万元的独董薪酬。

业内人士表示，对标康美药业案，目前上市公司投保的董责险的保障额度普遍严重不足。针对已投保董责险的上市公司，应适当考虑加保；针对考虑首次投保的上市公司，应在其可承担的对价中选择与风险匹配的赔偿限额。

一位已投保董责险的A股甬企高管提出，“投保董责险这几年，其条款变化并不大，条款可读性较低，部分条款还可能引起歧义。”

中国人民大学财政金融学院教授何林表示，随着董责险投保率上升，未来董责险的赔付率上升将是大概率事件。保险公司要把好核保关，防范经营风险；要提高精准定价能力，借助大数据、人工智能等技术，提高风险控制能力和精准定价能力；要加强专业人才培养；需考虑自身承保能力，必要时通过再保险或共保体等方式提升董责险的承保能力。记者 张恒