（来源：上海证券研究）

3月出口仍获支撑，顺差维持千亿

3月外贸表现仍较强，出口增长明显加快，顺差维持千亿规模。出口方面，与1-2月相比，对欧盟、美国、日本出口均有所回升，尤其是美国，虽然美国在2、3月已对我国加征两轮关税，但鉴于其4月全球开征“对等关税”，因此或仍存在一定的抢出口效应；对东盟出口也有所回升；金砖四国方面，也均呈现集体加快。从主要出口商品来看，与1-2月相比，主要商品除汽车外均有所回升。另外，由于去年同期基数偏低，也促使出口同比增速加快。进口增速较1-2月跌幅有所收窄，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、煤、钢材外均有所回升，其中大豆降幅明显，或受到中美关税的影响；从进口金额来看，除大豆、煤、钢材外均有所回升。机电进口增速较1-2月也有所回升，支撑了进口的改善。

全方位扩大内需应对外部不确定性

3月出口在低基数以及抢出口的支撑下，仍表现较强。4月以来美国的“对等关税”政策下，对全球的贸易产生冲击，加剧了外部环境的不确定性。中国外贸的强势表现，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性，这也是我们应对外部不确定性的优势，可加强与欧盟、东盟等其他贸易伙伴的联系。而国内政策方面将实施更加积极有为的宏观政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，以推动经济持续回升向好。

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风险提示

地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。

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报告来源

     报告名称：《3月出口仍获支撑，顺差维持千亿——2025年3月外贸数据点评》

      分析师：陈彦利

      Tel:021-53686170

SAC编号：S0870517070002

研报发布日期：2025年4月16日

发布机构： 上海证券有限责任公司

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