2025年4月，安徽江南化工股份有限公司（以下简称“江南化工”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在营业收入、净利润等方面呈现出一定的变化，同时在费用控制、现金流管理以及面临的风险等方面也有诸多值得关注的要点。以下是对江南化工2024年年报的详细解读。

关键财务数据概览

1. 主要会计数据

1. 主要财务指标变动情况
   • 营业收入：2024年营业收入为94.81亿元，较上年增长6.59%，显示公司业务规模有所扩张。
   • 净利润：归属于上市公司股东的净利润达8.91亿元，同比增长15.26%，盈利能力增强。
   • 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为8.01亿元，增长1.12%，表明公司核心业务的盈利增长相对平稳。
   • 基本每股收益：从0.2918元/股增长至0.3364元/股，增幅15.28%，对股东的回报有所提升。
   • 经营活动现金流量净额：出现6.02%的下滑，从11.45亿元降至10.77亿元，需关注经营活动现金创造能力的变化。
   • 加权平均净资产收益率：由8.79%上升至9.82%，反映公司运用净资产获取利润的能力有所提高。

各项财务指标解读

营收与利润

1. 营业收入：实现94.81亿元，同比增长6.59%。公司作为“双核驱动”的多元化上市公司，民爆业务和新能源业务共同发力。民爆行业收入86.13亿元，占比90.85%，同比增长8.58%，得益于产能结构调整优化、“一体化”发展模式推进、大客户开发及内部协同提高等因素。新能源业务方面，风电行业收入7.77亿元，占比8.20%，但同比下降11.32% ，或受行业竞争、政策变动等影响。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润891,030,982.46元，增长15.26%。主要因民爆产业运行稳中向好，重大工程项目获取优于去年，内部协同进一步提高，国际化经营稳步增长等，推动整体盈利提升。
3. 扣非净利润：为800,977,748.58元，仅增长1.12%。与净利润增长幅度差异较大，说明非经常性损益对净利润影响明显。非经常性损益合计90,053,233.88元，包括非流动性资产处置损益、政府补助等，其中政府补助30,395,150.35元，对净利润有一定贡献。
4. 基本每股收益：达到0.3364元/股，同比增长15.28%，与净利润增长趋势相符，主要因净利润增加，且股本无变动，股东收益增加。
5. 扣非每股收益：虽未单独披露，但结合扣非净利润增长1.12%及股本稳定情况，扣非每股收益增长幅度较小，反映公司核心业务每股盈利增长相对平缓。

费用情况

1. 销售费用：2024年为163,682,524.68元，较2023年的134,414,173.73元增长21.77%。增长原因或为公司加大市场开发力度，如积极对接大客户、加强区域市场开发等，导致职工薪酬、销售服务费等支出增加。
2. 管理费用：金额为891,160,128.57元，同比增长14.98%。主要因职工薪酬、折旧与摊销等费用上升，反映公司运营规模扩大，相应管理成本增加。
3. 财务费用：118,198,860.86元，相比2023年的143,826,555.92元下降17.82%。主要因利息支出减少及汇兑收益变动等，一定程度上减轻公司财务负担。
4. 研发费用：为301,420,582.03元，大幅增长31.98%。公司持续加大研发投入，推进井下中深孔现场混装乳化炸药车研发、工业炸药智能物流转运系统研发等项目，以增强科技创新牵引力与核心竞争力。

研发情况

1. 研发投入：金额301,420,582.03元，占营业收入比例3.18%，较上年2.57%提升0.61%。显示公司重视研发，积极投入资源提升技术水平。
2. 研发人员情况：研发人员数量从2023年1,511人增至2,150人，增长42.29%；占比从16.83%升至18.52%。本科及硕士学历人员分别增长32.68%和48.72%，30岁以下及30 - 40岁人员分别增长47.06%和45.61%，研发人才队伍壮大且结构优化。

现金流情况

1. 经营活动产生的现金流量净额：为1,076,558,751.82元，减少6.02%。销售商品、提供劳务收到现金71.87亿元，购买商品、接受劳务支付现金31.05亿元。虽营业收入增长，但经营活动现金流量净额下降，或因购买商品支付现金增加、经营性应收项目增加等，影响公司经营活动现金创造能力。
2. 投资活动产生的现金流量净额：为 - 854,702,481.74元，同比下降25.54%。投资活动现金流出89.03亿元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及取得子公司等，反映公司积极布局长期资产，为未来发展蓄力，但短期内对现金流造成压力。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：为 - 203,397,575.08元，增长77.72%。筹资活动现金流出26.59亿元，主要用于偿还债务、分配股利等，现金流入24.55亿元，或因公司调整债务结构、控制筹资规模，使筹资活动现金流量净额有所改善。

风险因素

1. 安全风险：民爆产品特性决定安全是行业发展关键。公司虽采取系列安全管理措施，但仍存安全隐患，一旦发生安全事故，将对生产经营、声誉及财务状况产生重大不利影响。
2. 行业发展风险
   • 民爆业务：对采矿业、基础设施建设等行业依赖强，受宏观经济影响大。国内外环境复杂，经济不确定性增加，若相关行业景气度下降，民爆产品需求或减少，公司市场份额和盈利能力或受影响。
   • 新能源业务：新能源行业政策调整频繁，如上网电价政策变化，使公司新能源业务面临电价波动风险，影响发电收益和盈利能力。
3. 市场开拓风险：民爆行业竞争激烈，区域发展不平衡。若国家基础设施建设放缓、矿产资源投资政策趋严，公司民爆产品需求及爆破工程业务拓展将遇阻，市场份额或下滑。
4. 国际经营风险：全资子公司北方爆破海外爆破服务收入占比大，庆华汽车部分产品销往海外。受地缘政治、国际贸易争端、项目所在国政局稳定性及税务法律政策变化等影响，国际业务发展存在不确定性，或致海外市场份额和收益下降。
5. 新能源产业政策变化风险：新能源产业受国家政策影响大，政策调整或致电价市场化与收益波动、电网消纳能力瓶颈等问题，影响公司新能源业务盈利水平和发展前景。

管理层报酬情况

1. 董事长：杨世泽报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，从关联方获取报酬。
2. 总经理：代五四税前报酬总额66.33万元，未从关联方获取报酬。
3. 副总经理：李宏伟105.02万元、黄琦90.25万元、刘露100.18万元，均未从关联方获取报酬。
4. 财务总监：李永红94.97万元，未从关联方获取报酬。

综合点评

江南化工2024年在营收和净利润方面取得一定增长，得益于民爆业务的良好发展态势。然而，经营活动现金流量净额的下降以及面临的多种风险因素值得关注。研发投入的大幅增加显示公司对技术创新的重视，有望为未来发展提供动力。投资者需密切关注公司在市场竞争、政策变化等环境下的应对策略和经营表现，以及现金流状况的改善情况。

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