（来源：万得基金）

市场综述

回顾3月大类资产表现，黄金延续强势领涨，全球股票跌幅最大。加征关税风险累积，市场整体风险偏好走弱，资金在避险资产与新兴市场间加速轮动。黄金本月收益率达10.9%，连续三个月保持正收益，累计涨幅显著。工业品和全球股票等风险资产走势偏弱，其中全球股票本月下跌4.1%，发达市场表现最差。

总体来看，黄金>原油>中国股票>农产品>外汇>全球债券>现金>境内债券>房地产>工业品>全球股票。

图：全球大类资产收益表现

图：一线城市房地产表现

图：全球股票市场表现

全球股票：印度领涨

全球股票市场呈现分化，新兴市场表现优于发达市场，新兴市场上涨0.4%，而发达市场下跌4.6%。印度和巴西表现最佳，分别上涨8.0%和7.1%；美国和日本跌幅最大，分别下跌5.7%和4.1%。

图：近一个月全球股票收益表现

近五年，全球股市全面上涨，新兴市场与发达市场均有不俗表现。印度和德国涨幅最大，分别上涨143.1%和125.4%；中国和日本涨幅相对较小，分别上涨31.0%和37.7%。

图：近五年全球股票收益表现

中国股票：消费板块领涨

国内股票市场延续震荡走势，内部表现分化，万得中国500R指数上涨1.3%，香港中国企业指数上涨2.2%，而万得全A指数下跌0.4%。从交投情绪来看，沪深日均成交额为14917亿元，较上月的18102亿元明显下降，市场情绪有所降温。换手率方面，上证综指较上月下降0.21个百分点至0.99%，沪深300较上月下降0.1个百分点至0.51%。

图：万得中国股票相关指数走势

多数板块录得正收益。提振内需政策预期强化，消费板块表现最优，涨幅达4.1%；科技板块表现最弱，下跌2.0%。

债券市场：收益率上升，中资美元债最优

债券市场整体表现分化，其中中资美元债表现最好，上涨0.50%；可转债表现最差，下跌0.55%。受基本面数据有支撑、权益市场转好和资金面偏紧等因素影响，长端利率上行，10年期国债收于1.81%，较上月底上行9.74BP；10年期国开债收于1.86%，较上月底上行11.53BP。

图：近一个月境内债券收益表现

美债各期限利率整体震荡，其中10年期收于4.23%，2年期收于3.89%，美债10年/2年期利差较上月扩大9BP至34BP。中美十年期债券利差继续收窄，较上月缩小7BP，月末收于246BP。

图：中美十年期债券利差（BP）

大宗商品：黄金连创新高

黄金方面，避险情绪持续发酵，黄金价格持续上涨，从月初的2904.1美元/盎司上升至月末的3157.4美元/盎司，期间多次突破历史高点，显示出强劲的上涨势头。原油方面，OPEC+在减产与增产中间徘徊，原油价格先跌后涨，月初从71美元/桶下跌至69美元/桶，随后逐步回升，月末收于75美元/桶。同期美国API原油库存从45552万桶上升至46580万桶，显示供应相对充足。

农产品较工业品表现更优。贵金属板块中，白银上涨10.4%；能源板块中，天然气上涨7.8%；有色板块中，铜上涨3.8%，铝下跌2.8%；黑色板块中，铁矿石下跌3.6%，焦煤下跌9.6%；农产品板块中，白糖上涨1.8%，而大豆、玉米和豆粕分别下跌1.1%、2.5%和2.6%。

房地产市场：表现偏弱

房地产市场整体延续调整态势，一线城市房地产投资指数环比下跌0.4%。分城市来看，仅上海稍有上升，北京、广州和深圳走势均有所回落。

图：万得房地产投资指数走势

国务院政府工作报告首次将“稳住楼市股市”写入年度经济工作要求，并再次强调要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。房地产市场销售端数据较上月有所回升，30大中城市商品房成交面积环比大幅回升75.9%至267.0万平方米，平均成交面积为8.6万平方米。

图：一线城市商品房成交面积走势（万平方米）

外汇市场：美元指数下跌

外汇投资指数小幅上升。美国衰退预期上升，美元指数持续走弱，从107.56下跌至104.19，跌幅明显。受美元走弱影响，人民币相对美元呈现升值压力，但人民币中间价依旧维持相对平稳。

图：万得外汇投资指数走势

现金：货币基金收益率保持平稳

万得货币基金指数稳步上升，从1695.31上升至1697.37，环比上涨0.12%。余额宝7日年化收益率月末收于1.41%，较上月有所上升。

图：万得货币市场基金指数走势