来源：大同证券

我们来探讨一下期权价格的主要影响因素。

影响期权价格最重要的三个因素是标的资产价格、波动率和时间。

标的价格

首先，我们举个例子来看被保资产的价值对保险费的影响。王小聪要为他的两辆爱车购买车险，其中一辆为大众牌的帕萨特，另一辆是兰博基尼，那么大家觉得哪一辆车的保费会更贵呢？答案很明显，当然是兰博基金的保费会更贵，因为它的价格更高。

2024年7月31日，沪深300ETF单日上涨2.24%，随着标的价格的上涨，沪深300ETF对应的认购期权普遍大涨，而认沽期权普遍大跌。截至收盘，300ETF购8月3400合约上涨77.09%，认沽期权300ETF沽8月3400合约下跌54.82%，这就是标的价格的变化对其期权合约价格的影响。

波动率

标的资产的波动率好比就是被保资产所面临的风险。我们举个例子，王小聪生活在四川，马小云生活在山西，如果他们两人要购买一份地震险，你觉得谁购买地震险所花费的保费更贵呢？当然是王小聪花费的保费更贵，这是因为四川地区发生地震的概率比山西地区更大，被保资产的风险大。同样的，标的股票价格的波动率越高，意味着该资产所面临的风险越高，期权价格也就越贵。

2024年7月2日，沪深300ETF微跌涨0.14%，但不论是认购期权还是认沽期权，都出现了普遍下跌的情况。为什么在标的下跌，认沽期权的价格反而下跌了呢？那是因为当天认购期权的隐含波动率从前一天的11.76%下降至11.22%，认沽期权的隐含波动率从前一天的12.86%下降至12.61%，这代表了投资者对沪深300ETF后市的波动普遍看低。这也验证了在其他因素不变的情况下，波动率越小，期权价值越低。

时间因素

时间也是影响期权价格的重要因素，举个例子，王小聪同时购买了一份一年期的保险和一份三年期的保险，那么哪份保险的保费更高呢？当然是三年期的保费会更高，因为三年期的保险给王小聪的保险时间更长，给予王小聪的权利更多，所以保费会更贵。同样的，期权也是一样，在其他因素相同的情况下，远月期权会比近月期权更贵。

2024年6月25日至7月4日，沪深300ETF价格从3.495下降为3.475，300ETF购7月3400合约的波动率从10.79%变为10.67%，在标的价格和波动率都未发生明显变化的情况下，期权的价格仍下跌21.22%，这就是时间对期权价格的影响。在其他因素不变的情况下，距离到期时间越近，期权价值越低。

除了标的价格、波动率和时间因素之外，行权价格、无风险利率和股息率也会影响期权的价格，具体分析如下：

行权价格

在其他影响因素不变的情况下，对于认购期权而言，其行权价格越高，则转向实值期权的可能性就越小，这样，期权价格就相应降低；而对于认沽期权来说，其行权价格越高，则转向实值期权的可能性越大，这样，期权价格就相应提高。

下图是沪深300ETF期权某时刻的真实行情，可以看出认购期权随行权价格增加而降低，认沽期权价格随行权价格增加而增加。

无风险利率

市场无风险利率通常为短期国债的利率，在国内也可以用一年存贷款基准利率的平均值计算，它是影响期权价格最复杂的一个因素。

当市场无风险利率上升时，未来行权价的现值就会降低，这意味着认购期权的买方需要准备的行权资金的现值变少了，这份权利就会更值钱，因此认购期权的价格会上升；而对于认沽期权的买方，目的是以行权价的资金出售标的股票，无风险利率变高意味着失去的机会成本变大，这份权利就会变得不值钱，认沽期权的价格会下降。

因此，在其他因素不变的情况下，无风险利率上升，认购期权价格上升，认沽期权的价格会下降。

股息率

一般来说，如果在期权到期日前，上市公司对标的股票进行了分红，那么在除息日后，股票价格往往会下跌。根据期权价格与股票价格的关系原理，在其他因素不变的情况下，股息率越高，认购期权的价格会变小，认沽期权的价格会变大。如果规定标的证券除权除息时，交易所会对期权合约的行权价格、合约单位做出相应调整的话，就可以避免红利给期权价格带来的影响。

最后，我们将影响期权价格的六大影响因素变化关系总结成表。

以上就是影响期权价格的因素，你学会了吗？

风险提示：投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

（全文完）