2025年4月，兰州长城电工股份有限公司（以下简称“长城电工”）发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入16.75亿元，同比下降21.00%；归属于上市公司股东的净利润为-2.25亿元，同比下降104.58%；经营活动产生的现金流量净额为6307.92万元，同比增长306.56%。本文将基于公告数据，对长城电工的财务状况进行深入解读，剖析其经营成果、财务风险及未来发展挑战。

关键财务指标解读

营收下滑，市场拓展遇阻

2024年，长城电工实现营业收入16.75亿元，较去年同期的21.21亿元减少4.45亿元，降幅达21.00%。从业务板块来看，开关柜业务收入下降3.01亿元，降幅23.26%；电器元件业务收入下降0.72亿元，降幅17.03%；工程项目业务收入下降1.12亿元，降幅71.48%。公司表示，宏观经济环境及市场竞争加剧导致产品订单获取难度加大，是营收下滑的主要原因。

亏损加剧，盈利能力堪忧

归属于上市公司股东的净利润为-2.25亿元，相较于去年同期的-1.10亿元，亏损幅度增加1.15亿元，同比下降104.58%。扣除非经常性损益后的净利润为-2.61亿元，同比下降69.66%。公司受宏观经济和市场竞争影响，产品订单不足，成本费用居高不下，主要产品原材料价格高位运行，导致主营产品盈利能力下降，是亏损加剧的主因。

费用有增有减，结构待优化

1. 销售费用：2024年销售费用为1.23亿元，同比减少0.02亿元，降幅1.66%。主要变动为包装费、广告费、差旅及会议费减少，但投标及咨询费用增加。这表明公司在市场拓展策略上有所调整，不过整体销售费用的控制效果有限。
2. 管理费用：管理费用为1.57亿元，同比增加0.03亿元，增幅2.15%。薪酬费用因社保基数调整增加0.05亿元，但其他可控费用有所减少。公司在管理成本控制方面，部分项目成效初显，但薪酬成本的上升值得关注。
3. 财务费用：财务费用为0.60亿元，同比增加0.05亿元，增幅10.00%。主要因利息费用增加0.06亿元，源于公司为保障生产经营和推进“国家重点实验室”建设，增加融资规模。这反映出公司在资金需求增大的同时，财务成本也相应上升。
4. 研发费用：研发费用为0.84亿元，同比减少0.01亿元，降幅1.76%。研发活动薪酬费用和物料消耗及实验检验费的减少，是研发费用下降的主因。虽然研发投入有所下降，但仍保持在一定水平，公司对技术创新的重视可见一斑。

现金流改善，投资筹资有变化

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为6307.92万元，同比增加4756.37万元，增幅306.56%。主要得益于购买支付的现金同比减少3.71亿元。这表明公司在经营活动中的现金回笼情况良好，运营效率有所提升。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为-6530.81万元，同比减少净流出982.63万元，主要是本期处置闲置非生产用资产增加现金流入544.99万元。公司通过处置闲置资产，一定程度上优化了资产结构，提高了资金使用效率。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为1.14亿元，同比增加净流入9063.69万元，主要是公司为保障日常生产经营和推进“国家重点实验室”建设，增加融资规模。这显示公司在积极寻求外部资金支持，以满足业务发展和项目建设的需求。

风险与挑战

1. 市场风险：电气机械及器材制造业受宏观经济和行业发展影响大，国际政治经济环境复杂多变，行业竞争激烈，新兴市场需求不确定，公司面临市场份额被挤压的风险。
2. 产业风险：公司产业结构单一，产业链延伸有限，产业集约化规模发展能力不足，应对市场风险能力较弱。传统产业比重过大，战略性新兴产业发展滞后。
3. 原材料及产品价格波动风险：公司所处行业受铜材、银材等原材料价格上涨和高位震荡影响，成本居高不下，同时市场以同质化产品竞争为主，产品价格低迷，公司创利水平被削弱。

高管薪酬情况

董事长刘万祥报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬由控股股东甘肃电气集团支付；总经理何建文的税前报酬总额为41.82万元；副总经理于庆瑞为27.48万元；财务总监安亦宁为27.67万元。整体来看，公司高管薪酬水平与公司经营业绩相挂钩，在一定程度上体现了激励与约束机制。

长城电工在2024年面临营收下滑、亏损加剧等挑战，尽管经营活动现金流有所改善，但市场、产业及价格波动等风险依然存在。未来，公司需优化产业结构，加大市场拓展力度，提升产品竞争力，以应对诸多挑战，实现可持续发展。投资者需密切关注公司在市场变化中的战略调整及经营业绩改善情况。

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