导语：“投资大家谈”是点拾投资的公益内容栏目，希望通过每周日不定期的推送，让更多人看到基金经理对投资和市场的思考。“投资大家谈”栏目内容以公益类的分享为主，不带有基金产品的代码和信息，也必须来自基金经理的内容创作。

近期，全球科技股都出现了很大的波动。人工智能是否依然是最大的产业趋势？科技投资还能继续上车吗？接下来，我们分享来自景顺长城基金科技军团的4月思考。相信会给大家带来一些启发。

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杨锐文：中国科技产业的崛起已成为全球资本市场的焦点，看好内需、自主可控和反内卷方向

过去半年，科技股行情持续升温，中国科技产业的崛起已成为全球资本市场的焦点。DeepSeek的突破性进展不仅提振了市场信心，更向世界展示了中国在AI领域的领先潜力。然而，对中国经济的质疑声仍未消散——这种分歧恰恰印证了投资领域的经典规律：市场底部往往与怀疑相伴，而市场顶部则由共识驱动。政策传导通常存在时滞，实施过程可能面临阶段性挑战，但政策制定者始终秉持动态响应原则应对变化。因此，最重要的关注点应是政策制定者的战略决心和方向锚定。看好内需、自主可控和反内卷方向。

董晗：风险快速释放后不宜过于悲观，看好新质生产力及顺周期

全年视角，促消费和高质量发展领域都会有强力的政策支持。春节期间DEEPSEEK取得的突破系统提升了全球对中国科技产业的信心并进而惠及中国资产。短期特朗普宣布对世界征收“对等关税”的幅度超出预期，造成全球资本市场强烈的避险行为。预计中美双方还在博弈期，国内刺激政策会相机而动。当前A股估值处于历史相对低位，风险快速释放后不宜过于悲观。我们看好股票市场结构性机会，结构上主要配置符合产业方向的新质生产力板块，择机配置受益经济回暖的顺周期板块。

张仲维：国内AI产业刚刚开始，继续看好国内外算力及应用

近期美股AI相关股票大跌，投资者对北美的投入效率和模型迭代产生了怀疑，我们认为仅是之前预期过高，在2025年GTC大会上，英伟达推出基于1.6T硅光引擎的CPO交换机，包括Spectrum-X和Quantum-X系列。得益于DeepSeek的成功，国内AI产业刚刚开始，阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于云和AI硬件基建，年均超1200亿元。腾讯2024年第四季度资本开支达365.78亿元，主要用于采购GPU，全年开支767.6亿元。因此我们继续看好AI发展带来的国内外算力基础设施和应用端的投资机会。

詹成：A股盈利预期有望进一步上行，从而推动市场走向新的高度

4月进入财报季，市场会产生一定的波动，但宏观政策有望持续发力，财政政策进入扩张周期，有助于稳定经济增长的预期。同时随着经济动能的转换，新质生产力相关产业有望迎来快速发展，成为经济增长的新引擎，A股盈利预期有望进一步上行，从而推动市场走向新的高度。权益资产的结构性机会较多，科技创新和医药依然是现阶段我们最看好的投资方向。以产业链安全可控、国产替代、AI应用为代表的科技创新方向上的相关公司有比较明确的投资机会。同时医药板块长期受益于人口老龄化，而且估值消化的比较充分，具备中长期配置价值。

周寒颖：中国品牌迎来了最好的时代，大量投资机会值得持续挖掘

中国品牌迎来了最好的时代，投资机会有很多，值得持续挖掘。新消费收入增速高歌猛进，背后是品牌力和产品力的稳定性大幅提升，重视内容表达和情感陪伴，品牌建设在线上线下同时赋能，品牌价值国内海外大放异彩，背后是中国经济发展、科技自信、文化认同带动消费者偏好向民族元素投入更多的情感，专注极致实现悦己消费。创新药有自身的产业周期逻辑，2025年或可能是大部分创新药扭亏转盈的一年，海外BD徐徐展开，无论是仿创结合还是创新药都有价值重估空间，看好相关投资机会。另外看好顺周期行业，如资源类、消费内需、工程机械、房地产等低估值修复机会。

农冰立：继续看好有大模型驱动的互联网、云、应用以及端侧的变现，更看重业绩确定性

市场风偏有所下降，市场回归盈利驱动，继续看好有大模型驱动的互联网、云、应用以及端侧的变现。在关税的不确定性影响下，更看重有业绩确定性增长的领域的公司。

孟棋：波动过后，继续看好制造业中能够中长期成长的绩优个股

政策延续下的内需在上半年的传统旺季金三银四预计保持稳定，但是贸易摩擦因素导致的出口相关公司迎来较大的不确定性。

股票市场层面在年报及季报期迎来波动分化，受到外部因素影响市场对内外需预期都重新调整，从而站在一个新的起点上。整体而言，景气稳定的方向仍然在政策延续支持的汽车、家电、机械等通用制造消费，以及国产算力的落地。新能源中的光伏风电景气度也有阶段性抬升。微观上，波动过后，继续看好制造业中能够中长期成长的绩优个股。

张雪薇：AI手机端的创新和进步不会因关税扰动而停滞

AI仍是未来科技领域最确定的产业革命。2025年国产算力开始扬帆起航，投资机会在扩大。AI发展进入第四年，应用的渗透值得重视，我们尤为看好推理和AI端侧硬件，尤其是AI手机，这可比拟为智能手机的出现，奠定了此后长达十年移动互联网从游戏、聊天到短视频等各类应用开花结果的基础。虽然短期有关税扰动，我们相信AI手机端的创新和进步不会因此停滞，短期逻辑受损后，后续业绩是否能够向上，并在原有业务的基础上进一步爆发，才是需要考虑的。市场越悲观，越是长期布局时机。

江山：市场在经历情绪宣泄之后有望迎来布局的好机会

市场在经历情绪宣泄之后有望迎来布局的好机会。从AI行业而言，投资者对北美的投入效率和模型迭代产生了怀疑，但国内得益于DeepSeek的成功，产业热情空前高涨，中美之间的冷热差异或是今年AI行业最重要的变化之一。尽管国内受到算力基础设施的约束，但在算法层面并无明显劣势，应用发展甚至还有许多有利条件，各类端侧设备更是具有全球最完备的产业链基础。因此我们继续看好AI发展带来的国内算力基础设施和应用端的投资机会。

乔海英：短期市场波动较大，不改变我们对医药今年乐观的判断

市场正在如期逐步演绎对医药的关注度和配置的提升。我们认为AI医疗、商保、创新支持政策等都是在行业底部资金流入的重要催化剂。我们对个人医疗开支增加有所期待，是当前国内医疗需求收支承压下医疗需求端更有释放弹性的标的。我们对创新链条仍然看好。但A股和港股的策略不同，我们更倾向于A股配置大市值药企标的，港股配置中小市值的biotech公司，原因是估值水位港股更低，小公司从折价到平价的修复阶段。平衡胜率和赔率，整体对确定性更高的品种分配更高的仓位。创新药是很重要的出海逻辑，研发效率和成本优势是新形势的研发外包，但产业链价值与CXO不可同日而语。同时我们也对CXO行业即创新链条的上游景气度恢复有所期待，希望从竞争格局和需求复苏两个维度寻找弹性标的。短期市场波动较大，不改变我们对医药今年乐观的判断。在调整中逐步调整配置提高风险偏好，以估值容忍度更高的细分领域和标的为主，增加组合的进攻性。

郭琳：海外扰动下波动加剧，但中国的科技产业趋势的确定性在提升

全球科技在海外宏观因素的扰动下波动加剧，中国的科技产业趋势的确定性在提升，从AI叙事到企业资本开支意愿、再到盈利的改善需要时间验证。当前市场反应了第一波的估值修复，后续重点关注业绩期公司对Q1和全年的展望及指引，以及两会后政策的落地对实体经济的提振效果。

我们看好的方向：第一，人工智能产业在DS的成功出圈后进入加速发展期，大模型、国产算力、应用均有突破性进展，我们看好新技术、国产算力、AI终端应用带来的机会；第二，2025年将是汽车智能化加速渗透的一年，高阶智能化在逐步下沉至低价格带的车型，端到端及VLM算法升级也极大提升了用户体验和产品竞争力，看好整车及智能化方向的投资机会；第三，军工、医药创新、新能源领域，经历了较长周期的调整，优选政策风险出清、订单拐点将至、供给结构优化的环节。

曾英捷：汽车作为内需占比较大的品类之一，预计或受益

美国主动发起贸易摩擦，对资本市场产生一定扰动，前期汽车板块有相对超额收益，近期股价有一定回调。但中国大力发展内需，汽车作为内需占比较大的品类之一，预计或受益，以旧换新政策推动国内汽车消费。汽车正在经历电动化向智能化转变，国产替代向全球出口转变。整车产品在中低价格带国产车已经获得全面的胜利，以华为系（问界等）、理想、小米等为代表的车企在中高端市场发起全面进攻，传统豪华汽车品牌BBA（奔驰宝马奥迪）只能以大幅度降价应对，但份额依旧被国产品牌侵蚀的厉害，小米SU7 Ultra的大卖更加增强了这种趋势。中国汽车在电动化和智能化实现弯道超车，在不久的将来预计由汽车大国晋升汽车强国，这将带来巨大的产业链投资机会。

当前新能源产业链供过于需，仍旧处于淘汰落后产能的过程当中，但是，“反内卷”的声音越来越强烈，光伏协会多次牵头组织企业召开“反内卷”座谈会，强化行业自律，呼吁尽快走出价格战“泥潭”，部分发电企业调整风电风机招标机制，不再采用传统最低价中标原则，增加对技术指标、产品质量的评价权重。市场对于这种“反内卷”的行为将信将疑，我们认为，反内卷的行为不一定立马能看见显著成效，但方向已经改变，作为国家高端制造名片之一，新能源产业链不仅要创造社会价值，也要创造合理的利润。所以，我们对新能源的投资机会越来越有信心，落实到投资机会我们会更加聚焦具备成本领先的龙头企业、新技术和新产品领域持续创新的企业。

王开展：新兴消费在国内有蓬勃的生命力和极大的增长潜力

年初至今A股的成交量主要集中在TMT、汽车和机械板块中部分仍处于相当早期的新兴产业，不可否认这些产业仍拥有巨大的发展潜力，但“强预期+弱现实+拥挤的交易”的组合，蕴含着不小的风险；随着年报和一季报的集中披露，部分前期依赖于预期拔高和流动性改善而短期内暴涨的板块，存在着较大的回撤压力。

当下相对更看好三个方向，一是以工程机械、建筑建材等为代表的，和地产新开工强相关的制造业，这些行业的总体需求在过去几年内遭遇了巨大的冲击，但当下已经出现了逐步企稳的信号，且与之伴随的是行业供给格局的逐渐清晰；二是存在供给侧出清可能性的中游制造业（钢铁、新能源等），这些行业普遍存在产能严重过剩且难以自发出清的现象，随着政府行政性措施的介入，有望逐步往类似电解铝、制冷剂等供给强监管行业的供给格局转变；三是具备洞察和满足新的人群需求的、能够提供高质价比的产品，甚至是创造全新需求的新兴消费企业，这些企业不仅在国内有蓬勃的生命力，也具备对外输出高品质和创新性产品的能力，存在着极大的增长潜力。

刘力思：短期市场的调整已经反应了较大程度的预期利润受损

1）AI应用+算力。应用落地是AI实现商业闭环的重要前提，消费电子等AI硬件已进入新一轮产品创新周期，智能驾驶浪潮也有所加速，DeepSeek的横空出世或能加速各类应用落地。AI算力端，寻找国内资本开支大幅增长下明确受益+估值相对合理的公司，海外链找寻有扎实传统主业+AI新业务预期+估值相对合理的公司。对于美国关税，我们认为短期市场的调整已经反应了较大程度的预期利润受损，后续紧密跟踪事态发展。

2）顺周期复苏。当前国内经济仍处于复苏通道，局部有亮点（例如基建等），但全面复苏节奏仍需紧密跟踪。基于此，我们重点关注在供给侧有约束的板块（上游资源、油运等），因其具备更高的安全边际及复苏弹性。同时，我们重点挖掘复苏链条中有价格/利润率弹性的公司（覆铜板、工程机械等）。

3）质地较好+估值相对合理的细分龙头公司，主要分布在整车、锂电、电子、机械、建材、交运等行业。

（文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）