本期投资提示：

本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数同比下降5.3%，同期沪深300 指数同比下降2.9%。重点公司方面，华翔股份（3.6%）领涨，奥佳华（-15.9%）、石头科技（-15.6%）、倍轻松（-14.9%）领跌。

行业动态：1）多家家电企业公告回购、增持方案。本周，包括海尔智家、美的集团、石头科技、格力电器、三花智控、极米科技、光峰科技、新宝股份、倍轻松在内的多家家电上市公司公告回购、增持方案或实施回购。2）美的威灵汽车部件北美制造新基地启动。2025 年4 月10 日，美的集团工业技术事业群旗下威灵汽车部件位于墨西哥的北美制造基地正式启动。该项目成为威灵汽车部件继合肥、安庆基地后，在海外布局的第一家工厂。

数据观察：2 月白电内销双位数增长，外销延续高增A、空调出货端：内销双位数增长，外销延续高增。根据产业在线披露数据，2025 年2月空调行业实现产量1678.5 万台，同比上升42.9%；实现总销量1679.0 万台，同比上升36.3%，其中内销736.00 万台，同比上升21.3%，出口943.00 万台，同比上升50.8%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025 年2 月空调总销量市占率美的以31.90%的市占率位列第一，格力、海尔、奥克斯、海信市占率分别为17.30%、7.60%、8.00%和8.80%。

B、冰箱出货端：内外销双位数增长。根据产业在线披露数据，2025 年2 月冰箱行业实现产量722.50 万台，同比上升47.8%；实现销量683.20 万台，同比上升16.5%，其中内销313.80 万台，同比上升16.5%，出口369.40 万台，同比上升16.5%。

C、洗衣机出货端：内销双位数增长增长，外销延续同比提升。根据产业在线披露数据，2025 年2 月洗衣机行业实现产量651.00 万台，同比上升14.7%；实现销量644.80万台，同比上升14.2%，其中内销329.40 万台，同比增长20.9%，出口315.38 万台，同比上升8.0%。

投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，4-6 月内销排产同比+9%/+17%/+31%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。

风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。