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■ 贺宛男

从未有过如此霸凌的关税措施：从4月7日美对华加征至84%税率的关税，到4月8日加征至104%税率的关税，到4月9日加征至125%税率的关税，再到4月10日加征至145%税率的关税。面对美方对华轮番加征畸高关税，A股市场表现出强大的韧性。本周5个交易日，除周一面对突如其来的利空跌幅较深外，之后四个交易日，大盘上演逆势反攻行情。一周下来，上证综指下跌2.5%，深证成指下跌4.7%，科创50指数仅下跌0.62%，可谓“我自岿然不动！”A股市场5200多只个股中，仍有近1000只股票逆势上涨。

如此强大的韧性从何而来？首先是在“国家队”的强势引导下，增量资金纷纷入场。据Wind数据显示，截至4月9日，本周全市场ETF资金净流入超2100亿元，股票ETF资金净流入合计约1800亿元。预计截至4月11日，股票ETF资金净流入至少超过2000亿元。

不仅仅是ETF指数基金，行情数据显示，本周共7.87万亿元的成交金额中，沪深300成交2.15万亿元，占比27%；而之前的周成交金额中，沪深300成交占比约为15%至20%。沪深300成交占比明显上升，说明大资金在积极行动！

Wind数据还显示，截至4月10日，自股票回购增持再贷款设立以来，已有超450家上市公司获得银行股票回购增持贷款的支持，贷款金额上限合计超900亿元。

去年9月24日，央行行长潘功胜在国新办举行的新闻发布会上宣布，创设两项新工具，其中之一便是设立股票回购增持再贷款，首期额度为3000亿元，利率1.75%。目前，中国一年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%。以不到5折的利率创设的3000亿元回购增持再贷款，目前才用掉900亿元，说明回购增持再贷款的空间还很大。

截至本周五，已有近1400家上市公司披露了2024年年报，平均净资产收益率为9%。以利率1.75%获得再贷款，创造出9%的净资产收益率，说明应该还有更多的公司可以用活用好这一新工具。A股市场的回购比例一直很低，一年充其量回购几百亿元，相比国际市场，人家的回购金额往往比现金分红还高，而且回购后多数选择注销。

须知，回购增持是看好自己公司的未来，更是对投资者应有的回报。

其次是多部委和行业组织密集表态，拿出具体政策和工具力挺资本市场。

4月11日，中国半导体行业协会发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》，以及中物联公共采购分会为应对美国霸凌关税，发出助力国内经济稳定发展的倡议书，呼吁并建议采取五项行动，更有实实在在的意义。

有券商研究机构估算，2024年中国购买的美系半导体设备超过1300亿元人民币。进口报关时实施“原产地”认定规则后，必将推进半导体设备以及零部件国产化提速。正是在这一利好的推进下，4月11日A股半导体板块指数大涨4%，中芯国际、海光信息、北方华创、华虹公司等A股均已高于4月3日美宣布霸凌关税那天的股价，华虹港股当日更是大涨了14%。

中物联公共采购分会虽然只是从事公共采购（包括政府采购、公共资源交易、央企采购、高校采购等）的工作者及采购专家组成的社会组织，其提出的“五项行动”中就有“以采购为战略纽带，优先采购国产尖端设备、核心材料与服务，将产业链的‘断点’转化为自主可控的‘核心支点’”等内容。数据显示，2023年全国公共采购总额达46万亿元，而A股上市公司（不含银证保和地产）一年的营业收入也就40万亿元至50万亿元。如果全国公共采购能优先采购国产尖端设备、核心材料与服务，对反制美“关税大棒”将起到有力的反击作用，同时也将有效提升相关上市公司的收入和业绩。

当然，A股之所以表现出强大的韧性还有很多因素：如当前A股估值处于历史低位，特别是沪深300这样的核心资产，作为资本市场的“稳定器”，其吸引力凸显。此外，我国2024年的GDP总量约为18.5万亿美元，对美出口金额约为5200亿美元，占GDP的比重也就3%，所以大可不必恐慌。

然而，美方严重违反国际经贸规则，造成当前世界经济和多边贸易体制面临严重冲击和剧烈动荡，全球金融市场仍有诸多不确定性。因此，投资者在操作上还是要保持几分谨慎。