鹰眼预警：万孚生物应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月10日，万孚生物发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为30.65亿元，同比增长10.85%；归母净利润为5.62亿元，同比增长15.18%；扣非归母净利润为4.97亿元，同比增长19.9%；基本每股收益1.21元/股。
公司自2015年6月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为10.2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万孚生物2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.65亿元，同比增长10.85%；净利润为5.65亿元，同比增长15.96%；经营活动净现金流为3.62亿元，同比增长10.05%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为11.9亿元、4.9亿元、5.7亿元，同比变动分别为88.14%、-59.04%、15.96%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 11.9亿 | 4.87亿 | 5.65亿 |
| 净利润增速 | 88.14% | -59.04% | 15.96% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长782.62%，营业收入同比增长10.85%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 69.01% | -51.33% | 10.85% |
| 应收票据较期初增速 | -76.71% | 104.93% | 782.62% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长86.47%，营业收入同比增长10.85%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 69.01% | -51.33% | 10.85% |
| 应收账款较期初增速 | 8.4% | 10.75% | 86.47% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为9.51%、21.64%、36.4%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.4亿 | 5.98亿 | 11.15亿 |
| 营业收入（元） | 56.81亿 | 27.65亿 | 30.65亿 |
| 应收账款/营业收入 | 9.51% | 21.64% | 36.4% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.64低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 16.82亿 | 3.29亿 | 3.62亿 |
| 净利润（元） | 11.9亿 | 4.87亿 | 5.65亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.41 | 0.67 | 0.64 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.41、0.67、0.64，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 16.82亿 | 3.29亿 | 3.62亿 |
| 净利润（元） | 11.9亿 | 4.87亿 | 5.65亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.41 | 0.67 | 0.64 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为64.15%，同比增长2.45%；净利率为18.44%，同比增长4.61%；净资产收益率（加权）为10.88%，同比增长0.18%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为51.82%、62.61%、64.15%持续增长，应收账款周转率分别为10.94次、4.86次、3.58次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 51.82% | 62.61% | 64.15% |
| 应收账款周转率（次） | 10.94 | 4.86 | 3.58 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.03%，同比增长4.88%；流动比率为4.61，速动比率为4.17；总债务为5.77亿元，其中短期债务为616.76万元，短期债务占总债务比为1.07%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至4.61。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.94 | 6.68 | 4.61 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.47、0.68、0.44，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 11.28亿 | -9494.61万 | 2亿 |
| 流动负债（元） | 12.09亿 | 4.58亿 | 4.9亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.93 | -0.21 | 0.41 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.3亿元，较期初变动率为265.61%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 6157.83万 |
| 本期其他应付款（元） | 2.25亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.58，同比下降26.37%；存货周转率为3.09，同比增长12.34%；总资产周转率为0.47，同比增长3.53%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为10.94，4.86，3.58，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 10.94 | 4.86 | 3.58 |
| 应收账款周转率增速 | 24.93% | -55.6% | -26.37% |
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.02%、0.05%、0.39%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为20120.71%、6454.68%、472.21%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 0.02% | 0.05% | 0.39% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 20120.71% | 6454.68% | 472.21% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.57%、10.36%、15.59%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.4亿 | 5.98亿 | 11.15亿 |
| 资产总额（元） | 63.01亿 | 57.72亿 | 71.55亿 |
| 应收账款/资产总额 | 8.57% | 10.36% | 15.59% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为14.6亿元，较期初增长43.66%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 10.17亿 |
| 本期固定资产（元） | 14.61亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.89、2.72、2.1，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 56.81亿 | 27.65亿 | 30.65亿 |
| 固定资产（元） | 9.64亿 | 10.17亿 | 14.61亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 5.89 | 2.72 | 2.1 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长35.84%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3282.86万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4459.48万 |
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